巨星科技：依托欧美本土化经营 向服务型制造商转型

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超级明星技术(002444，诊断单元)

依靠欧美本地化

向面向服务的制造商转型

超重

国泰君安(601211，临床单元)黄坤

首先，品牌虹吸效应逐渐出现

经济复苏促进需求复苏，超级明星技术在品牌虹吸效应下加速追赶。1.硬件工具同时具有消费属性。从长期来看，五金零售额同比增速落后于新房销售指标，增速中心随着经济复苏相对提高；2.品牌虹吸效应逐渐显现，行业第三和第四收入增长率远远超过行业第一和第二；3.渠道、R&D和品牌共同努力。据估计，在10-15%的行业增长率下，超级巨星科技的五金工具业务增长率可达15-20%。

第二，智能设备进入收获期

收购利达完成全球布局，智能设备进入收获期。1.一方面，收购利达提高了超级明星品牌的竞争力，拓展了欧洲高端工业企业的客户。另一方面，利达和阿罗在海上相互呼应，商业网络从欧洲和美国向全球辐射；2.随着近年来智能设备的不断推广，它已经进入了性能收获期:msfs系统与Staples紧密相连。目前，该公司已签署了1500万美元的订单，未来三年将签署2.5亿至3亿美元的订单；智能家居在美国赢得了劳合社榜单，2018年和2019年的金额分别达到500万美元和1000万美元；消费级激光测量工具正以良好的速度增长，预计激光雷达的体积。据估计，18年后激光产品的收入将超过1亿美元。

历史回顾分析了汇率波动对业绩的影响。基于这一假设，如果18年第二至第四季度的汇率保持在6.4左右，得出两个结论:1 .以人民币计量的收益方将被低估5%左右，因此毛利率也会受到一定程度的影响；2.1818年第一季度，外汇损失约为1亿英镑，这一损失全年都有所缓解。

三.投资建议

收购利达后，超级巨星技术的全球化已经初具规模，智能设备已经培育多年，并进入收获期。基于手工工具的稳定增长，智能设备的体积开始增加。预计2018-2020年的收入分别为499亿元、539亿元和57亿元，净利润分别为73亿元、87亿元和9.7亿元(预计利润分别为89.6亿元和10.8亿元)，维持每股收益不变。它是0.68、0.81和0.9元，维持目标价格和17元的超重评级

风险警告。人民币继续大幅贬值，全球经济大幅下滑。