A股距离市场底还有多远

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随着股市再次跌破3000点，a股市场呈现出几个重要特征。其中，a股市场的断网股票数量大幅增加，达到130只和140只的水平，与以往大熊市的断网股票峰值非常接近。此外，自目前的市场调整以来，a股市场的平均市盈率再次创下新低。截至目前，上海股市的平均市盈率已降至15倍以下，深圳股市的平均市盈率接近25倍，深圳主板市场的平均市盈率接近18倍。自5178高点调整以来，股市平均估值水平创下新低。与此同时，上市公司的基本面和盈利能力并未大幅恶化，而上市公司股价的非理性下跌进一步降低了市场的估值泡沫水平。此外，自今年年初以来，a股市场ipo发行节奏明显改善，在极端熊市环境下，ipo发行节奏保持高速，这是前所未有的情况。然而，这种现象或多或少成为加速股市下跌趋势的重要因素之一。

值得注意的是，最近一段时间，我们可以看到a股市场上市公司的闪电崩盘明显增多，这与泡沫加速挤压和上市公司热钱外逃有关，但与股权质押和强制清算行为关系更为密切。

在3000点以下，一旦大量质押品清算爆发，对市场不利。或许对于权重设置不均衡的a股市场，市场指数可能会受到大盘股的积极支撑，但这并没有真正阻碍剩余股票流动性的分流速度，也难以掩盖上市公司股权质押清算的风险。因此，虽然市场指数的下降速度仍然不够快，但个股已经大幅下跌，甚至一些上市公司已经陷入局部系统性危机。

从目前的市场趋势来看，创业板很可能会创出新低。至于主板市场，新低点不断上升，需要政策环境的升温和呵护。虽然股票市场的平均估值和净突破率已经达到了一个相对合理的状态，但实际上，在新股发行环境高速化和质押清算密集化的背景下，股票市场的不稳定因素依然存在。与此同时，对于目前的a股市场来说，它还处于熊市的中后期，在熊市环境下，它往往处于“扩大利润空，收窄利好”的过程中，如果在此期间多个利润空因素受到攻击，恐怕股市将会下跌/。

或许，这个市场的非理性下跌趋势可以被定义为熊市底部的探索过程。如今，3000点附近的区域基本上可以被视为熊市的政策底部，但在政策底部下往往有一个建立市场底部的过程。然而，两者之间的差距并不大，空在5%到10%之间

自5178高点调整以来，2638低点基本属于a股市场近50%的调整核心位置。从以往的熊市来看，除了2008年的极端熊市，50%的累计最大调整幅度基本上属于多重熊市的调整极限。因此，a股市场熊市的调整位置可能在2638点至2850点之间，但当市场走出低谷，股权质押集中清算和本地系统风险得到有效化解时，仍需看政策环境的回暖力度和ipo发行节奏的变化。然而，如果市场继续非理性地下跌，政策环境似乎根本没有改善，这可能表明目前的市场下跌趋势尚未触及政策监管的心理底线。