茅台跑赢房价背后有何隐忧

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如果有人问什么投资产品的表现能超过cpi，如果我们说现在是房价在发高烧，恐怕没有人会反对。然而，还有一种投资产品不仅表现优于cpi，而且表现优于价格涨幅，甚至成为了a股的“股王”。它的名字是“贵州茅台(600519)”。

作为中国制造业的代表，贵州茅台能够取得这样的成就，这似乎为长期遭受苦难的制造业赢得了面子。然而，事实上，贵州茅台股价涨幅超过房价背后仍有许多隐忧。

首先，贵州茅台的市值已经超过1万亿元，相当于贵州2016年gdp的85%。对当地经济的带动作用应该很好。但实际上，贵州茅台缺乏产业关联和产业集群效应，只能带动茅台的一个小城镇，但对当地经济的影响非常有限。事实上，传统白酒行业并不像新经济中的独角兽(比如富士康和阿里巴巴)，新经济可以改变整个社会的生活方式，重组产业链。我们应该看到传统产业的这一弱点，产业升级的主题仍然需要面对。现在看来，传统白酒行业的崛起是相对独立的，它对中国制造业复苏的支持是非常有限的。中国制造业仍处于低迷状态。

此外，贵州茅台原本是一种消费品，但现在无论是实物商品还是股票价格都成了公众的投资产品。结果，1995年一瓶53度的飞天茅台在市场上被炒到了7000元左右。茅台酒比原价高出几倍甚至几万倍，堪称“液体黄金”。茅台的股价一度从之前的100元突破了800元，在短短几年内上涨了近8倍。

茅台已经从消费品升级为投资产品。一方面，这表明货币过度发行，泛滥成灾，导致社会投机趋势日益加剧。在过去的几年里，它是油炸大蒜，油炸生姜和其他农产品(000061，诊断股票)，但现在它是油炸茅台。另一方面，这也表明人们的投资渠道过于狭窄，他们总是担心自己的血汗钱，所以只能去炒房或炒茅台。然而，在对茅台和房价的恶性投机之后，现在出现了一个大泡沫，最终鸡毛将遍地开花。

最后，社会上所有的资金都投向了房地产投机和茅台酒投机，这不仅使a股无休止地下跌，也使实体经济长期低迷。事实上，茅台的股价和产品被披上了金融的外衣，这并不代表中国实体经济的复苏。2017年，中国制造业企业平均税后利润率为3.3%，1/5的企业为负。企业经营者认为，影响企业发展的两个主要因素是劳动力成本和税收压力。

为了应对劳动力成本上升的挑战，中国企业近年来增加了对机器人(300024)和自动化设备的投资，这些设备可以节省劳动力。对于一些劳动密集型的低端制造业，他们已经将工厂转移到东南亚，如越南、孟加拉国、老挝和其他劳动力、税收和土地更便宜的地方。可以毫不夸张地说，只要虚拟经济过度繁荣，实体经济就难以复苏，更不用说产业结构升级了。

与此同时，茅台酒和高房价已被披上了金融外衣，不再被视为消费品，而是投资产品，因此这一泡沫迟早会破裂，最终只会拖累中国经济。更可怕的是，资本流向虚拟经济，而实体经济处于长期低迷状态，因此中国制造业的巨大崛起将无从谈起。