北方华创：半导体设备龙头 国产化替代先锋

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北华创(002371，诊断单元)

半导体设备水龙头

本地化取代了先锋

超重

浙商证券(601878，诊断学)孙芳芳

我们第一次覆盖华北的华创。作为中国半导体设备的龙头企业，公司有望在中国工厂建设的热潮中乘风破浪，成为替代本地化的先锋。

首先，半导体设备领导者肩负重任

近年来，中国半导体贸易逆差持续扩大，2017年达到近2000亿美元。半导体的进口贸易额远远超过石油等大规模进口贸易产品，居所有进口产品之首，进口替代问题亟待解决；此外，半导体技术广泛应用于国防和军事工业、通信控制等领域，涉及国家信息安全问题。有鉴于此，中国政府将半导体产业的发展提到了国家战略高度，并通过不断出台优惠政策和持续投入大量资金予以支持，显示了国家在空之前的支持，显示了国家的坚强决心。

北方华创是国家支持的龙头企业，肩负着设备国产化的重任。目前，国内半导体设备的自给率还不到10%，而被进口所取代的空室是巨大的。华北华创是中国半导体设备的龙头企业，也是国家基金资助的重点设备企业。该公司的产品涵盖广泛的系统，包括物理气相沉积设备(pvd)、等离子体蚀刻设备(etch)、化学气相沉积设备(cvd)、氧化/扩散设备(diff/oxide)和清洁设备等。可以说，除了光刻机和离子注入设备之外，它基本上涵盖了整个半导体制造业的关键工艺设备。此外，公司于2017年12月收购了美国半导体晶圆清洗设备公司akrion，体现了公司多元化发展的发展战略。

第二，未来业绩将继续改善

根据公司2017年年报，2017年营业收入为22.23亿元，同比增长37.01%；上市公司股东应占净利润为1.26亿元，同比增长35.21%。从公司的收入结构来看，主要有四部分:半导体设备51.01%，电子元器件39.47%，真空设备9.04%，锂电池设备4.52%。半导体设备收入11.34亿元，同比增长39.37%。公司部分半导体设备已成功进入SMIC 28纳米生产线，并积累了大量生产经验。此外，14纳米硅刻蚀机也已进入SMIC 14纳米生产线，并进入验证阶段。基于12英寸晶圆厂从投资和建设开始到产量和产能扩张的一般周期为18-24个月，我们预计该公司将在未来1-2年内乘上国内晶圆厂建设热潮的东风，其业绩将继续提高。

三.利润预测和估价

公司位于半导体行业的上游重点领域，未来发展巨大。预计2018-2020年公司营业收入将分别达到32.23亿元、47.36亿元和62.80亿元，增长率分别为45.01%、46.95%和32.59%。归属于母公司的净利润分别为2.2亿元、4.17亿元和6亿元，增长率分别为75.16%、89.35%和44.02%。预计2018-2020年公司每股收益分别为0.48元、0.91元和1.31元/股，相应的市盈率分别为86元、45元和32元。第一个覆盖率等级是“超重”。