智度股份：技术驱动高成长 流量运营三位一体

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杜挚股票(000676，诊断股票)

技术推动高增长

交通运行三位一体

买进

长江证券(000783，临床股票)王奥业

首先，业绩是光明的，年度报告在第一季度有很高的增长

杜挚有限公司是一家主要从事网络媒体业务和数字营销业务的互联网企业。2017年，公司实现营业总收入63.75亿元，同比增长169.69%，实现净利润5.27亿元，同比增长66.81%；2018年第一季度，公司实现营业收入21.14亿元，同比增长77.42%，净利润2.01亿元，同比增长63.79%。公司的媒体业务由海外子公司龙头主导，龙头业绩大大超过承诺利润，这是公司业绩快速增长的重要原因。

其次，spigo业务迅速扩张

强大的技术、增加的投资+算法优化推动龙头高速增长。一家海外子公司，拥有高质量的交通入口和强大的流动性。其商业模式可分为推广产品、获取用户和实现用户。其主要收入来自个人电脑搜索引擎的广告收入份额或电子商务收入份额。插口算法拥有强大的技术，自2011年建立以来一直在发展。龙头在早期没有迅速扩张的主要原因是资金。龙头企业早期收购用户需要大规模投资，公司的主要利润全部用于分红，没有大规模投资。公司被收购后，母公司加大了投资，spigo业务迅速扩张，算法优化降低了成本，开始高速增长。未来，龙头将扩展移动终端，将成熟的个人电脑业务模式扩展到移动终端，为公司业务贡献新的力量。

第三，数字营销和其他业务稳步增长

数字营销和国内媒体业务保持稳定增长。猎鹰网络和逸夫信息的主要业务是国内媒体业务和数字营销业务。在大数据和算法的驱动下，猎鹰网络已经成为中国领先的新兴移动广告技术公司。野夫信息致力于全数字化整合营销，为品牌和企业提供全方位的数字化营销和技术解决方案。从2013年到2017年，两家子公司的收入快速增长，承诺的利润实现，公司利润将保持稳定增长。

四.利润预测

我们预计2018-2020年归属于公司的净利润分别为8.5亿元、11.15亿元和14.06亿元，每股收益分别为0.88元、1.16元和1.46元，相应的市盈率分别为15.18倍、11.57倍和9.18倍，将首次覆盖并给予“买入”评级。