MSCI指数体系 或将以更大步伐纳入更多A股

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美国摩根士丹利资本国际公司(msci)将从今年6月起正式将234只中国a股纳入其指数体系。这一举措对于跟踪摩根士丹利资本国际指数和a股市场的投资者来说意义重大。被纳入msci指标体系反映了中国金融市场近年来的开放成果，同时也使msci指标体系更加完善。事实上，当摩根士丹利资本国际在2017年6月宣布a股将被纳入摩根士丹利资本国际新兴市场指数(msci Emerging Markets Index)时，已经有人指出，根据摩根士丹利资本国际指数的市场地位，a股在被纳入摩根士丹利资本国际指数体系后，可能会受到大量基金的青睐。

本报记者刘燕春子

从今年6月起，美国摩根士丹利资本国际公司(msci)将正式将234只中国a股纳入其指数体系。纳入将分为两个步骤:在5月的半年度审查中，纳入系数为2.5%；在8月份的季度审查中，纳入系数提高到了5%。事实上，当摩根士丹利资本国际在2017年6月宣布a股将被纳入摩根士丹利资本国际新兴市场指数(msci Emerging Markets Index)时，已经有人指出，根据摩根士丹利资本国际指数的市场地位，a股在被纳入摩根士丹利资本国际指数体系后，可能会受到大量基金的青睐。同时，也有利于促进a股与国际资本市场的联系，增加成熟机构投资者在a股中的比例，引导投资方式向价值投资转变。

值得注意的是，这对于跟踪摩根士丹利资本国际指数和a股市场的投资者都具有重要意义。被纳入msci指标体系反映了中国金融市场近年来的开放成果，同时也使msci指标体系更加完善。更重要的是，在几天前于北京举行的媒体圆桌会议上，摩根士丹利资本国际(msci)董事长兼首席执行官亨利费尔南德斯(Henry Fernandez)在接受媒体采访时传达了一个关键信息:摩根士丹利资本国际(msci)未来可能会以更大比例增持a股。

更多的国际资本可能进入中国市场

根据渣打银行财富管理摘要，摩根士丹利资本国际新兴市场指数中的a股是摩根士丹利资本国际指数体系中最具影响力的指数之一，该指数是摩根士丹利资本国际全球指数、摩根士丹利资本国际发达市场指数和摩根士丹利资本国际前沿市场指数中的精选指数。被动跟踪其指数的全球基金达到1.8万亿美元，覆盖了24个地区85%以上的流通市值，共计800多只成份股。在此背景下，预计a股被纳入msci指数体系后，将不可避免地吸引更多国际投资者的关注。

在亨利·费尔南德斯看来，国际投资者目前需要提高对a股市场的了解，而这些投资者可能更熟悉在海外上市的中国公司。因此，他们需要获得一些在中国经营a股市场的实践经验，才能深入了解这个市场。“这种融入可以帮助他们了解和获得一些经验，了解a股市场，增加他们对a股市场的信心。这个过程非常重要。”亨利·费尔南德斯说。摩根士丹利资本国际预测，更多的国际资本将进入中国市场。

事实上，在推动a股纳入摩根士丹利资本国际指数体系的过程中，与国际投资者保持密切沟通、获取客户反馈是重要环节。摩根士丹利资本国际联系来自不同地区、有不同背景、想法和考虑的投资者。亚洲投资者可能对中国市场非常了解，但对于欧洲或北美投资者来说，他们对中国a股市场的了解还不够。亨利·费尔南德斯说，从战略角度来看，投资者关心的是对市场本身的信心和信任，不管它是一个允许投资者自由进出的市场。此外，在交易摩擦、渠道摩擦、货币摩擦和风险控制摩擦方面，投资者是否可以利用衍生品进行对冲。

投资者普遍关心的另一个问题是可以投资什么以及如何投资。“有些投资者希望通过买卖股票来参与市场，有些投资者希望通过基金、交易所交易基金(ETFs)或被动基金进入市场，甚至有些投资者不单独买卖股票或购买一篮子股票，而是通过期货、期权或结构性产品等衍生品进入市场。这些是在开发市场时需要考虑的不同层次的问题。”亨利·费尔南德斯说。

中国金融市场正在稳步开放

值得注意的是，将中国a股纳入msci指数体系也是中国金融市场持续开放的标志之一。摩根士丹利资本国际董事总经理、摩根士丹利资本国际指数政策委员会主席雷米·布里安德(Remy briand)在2017年6月发布的公告中指出，国际投资者普遍认可中国a股市场准入状况在过去几年有了显著改善，mainland China与香港互联互通机制的发展和完善为中国a股市场的开放带来了革命性的积极变化。

“很难想象中国市场没有融入世界金融体系。我认为这是不可避免的，只是速度和时间的问题。”亨利·费尔南德斯预测，未来10年将是中国金融体系融入全球金融体系的过程。事实上，正如摩根士丹利资本国际和国际投资者所看到的那样，中国金融市场正在逐步平稳开放。中国证监会4月份宣布，自2018年5月1日起，沪港通和深港通的每日额度将分别调整为520亿元，沪港通和深港通的每日额度将分别调整为420亿元。配额的扩大也为a股纳入摩根士丹利资本国际指数提供了重要优势。

两步纳入计划完成后，摩根士丹利资本国际将与相关监管机构保持密切沟通，了解a股市场的发展和改革。“至于a股未来的进展，我们倾向于不要将它们纳入很多次和很小的百分比，因为这将需要我们很长的时间来完成这项工作。我认为，更大的可能性是，每一项纳入都涉及更大的比例，未来的步伐将越来越快。”亨利·费尔南德斯说。此外，英国开普勒合伙公司(Kepler Partnership)投资专家托马斯麦克马洪(Thomas McMahon)表示，自2014年以来，尽管海外投资者已经能够通过沪港通购买a股，但最新举措是一个重大进步，对a股的需求也将增加。