加息周期会否加速牵动全球市场

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将于本周公布的美联储会议记录已成为市场关注的焦点。年初的很长一段时间里，市场一直保持着美联储今年将三次加息的渐进预期。然而，最近投资者开始重新考虑美联储今年的加息周期，今年加息四次而非三次的预期开始上升。在这种背景下，如果美联储本周的会议记录不引人注目，它不会对市场产生重大影响；然而，如果有不寻常的措辞，它将使上周已经经历了浩劫的交易者再次遭殃。

我们的记者莫莉

随着美国加息预期的上升、美元的持续贬值以及一些新兴市场货币的大幅贬值，美联储将于本周发布的会议纪要已成为市场关注的焦点。年初的很长一段时间里，市场一直保持着美联储今年将三次加息的渐进预期。然而，最近投资者开始重新考虑美联储今年的加息周期，今年加息四次而非三次的预期开始上升。在这种背景下，如果美联储本周的会议记录不引人注目，它不会对市场产生重大影响；然而，如果有不寻常的措辞，它将使上周已经经历了浩劫的交易者再次遭殃。

回顾5月份的美联储利率会议，没有多少亮点。5月，美联储如期维持政策利率不变，但与3月的利率声明相比，措辞仍有微妙变化。一方面，对通胀的描述更为乐观，三月份“仍低于2%”的说法被删除。短语“目标”已变成“接近2%的目标”；另一方面，对经济前景的描述变得更加保守，不包括“最近几个月经济前景有所增强”。让市场更加难忘的是，声明中首次出现了“对称”通胀目标的新措辞。不同的投资者对此做出了不同的解释:有一种观点认为，这可能表明美联储在未来短期内将面临超过2%的通胀。当政策容忍度提高时，就不会急于大幅加息；然而，也有不同的意见，这意味着美联储在一年内四次加息的可能性将增加，对通胀前景更有信心。

除了美联储措辞的微妙变化，国际金融市场也存在差异。自4月底以来，美元和原油价格突然大幅上涨。截至5月17日19时，布伦特原油期货价格从三周前的每桶74.2美元上涨至每桶80.12美元，涨幅近7%；同期，美元指数从89.6升至93.5，涨幅超过4.6%。一般来说，美元和原油价格同时上涨的情况很少。以美元计价的原油期货价格通常与美元走势呈负相关。

据分析人士称，目前美国经济的核心cpi和pce(个人消费支出偏离指数)均已突破2%，通货膨胀迅速上升。核心通胀显然是影响美联储货币政策态度的一个硬性指标。飙升的原油价格对美国通胀具有显著的拉动作用，这可能会促使美联储加快加息的步伐:目前的油价很可能会维持甚至继续上涨，因此，美国cpi的高点很有可能会超过3%。在美国，核心cpi已达到2.1%，核心pce在3月份已达到1.9%。核心通胀率将继续上升，或将推动美联储更频繁地加息。

与大宗商品市场原油价格飙升相比，全球外汇市场出现了新的“风向”:随着欧美货币政策的分化以及汇率与利差的分化，美元指数出现反弹并走强。与此同时，美国债务市场已经引起许多有识之士的担忧。一些经济学家表示，美国国债上周被抛售，10年期政府债券利率再次超过3%，突破3.1%。目前，债券市场基金对10年期利率的预测中值为3.6%，与年初的3.2%相比有明显变化。债券进入熊市几乎是基金经理们的一致共识。接下来，市场寻宝的是，在什么时候债务利息应该上升，对股市造成重大打击，并对经济造成严重损害。

客观地说，自2015年底以来，随着美国经济持续走强，美联储已经进入加息周期；由于美联储有效地完成了就业和通胀的双重任务，它需要衡量加息的频率和幅度，并且在选择货币政策方面正面临越来越大的困难。与全球金融市场的新现象相比，美联储内部对于是否改变加息的最初路径有不同的声音。5月15日，美国参议院金融委员会举行听证会，提名克拉里达为美联储副主席兼理事，鲍曼为美联储理事。据分析，这两个人的加入将使美联储中的“鹰鸽”力量更加平衡。其中，克拉里达曾表示，如果美国的经济增长因减税而更加强劲，美联储今年可能会四次加息。制度分析表明，美联储未来可能会变得更加激进。如果这两个人的提名得到确认，空在美联储公开市场委员会的缺席席位将减少到两个，由美联储主席鲍威尔领导的“新三巨头”的圈子将基本形成。

总体而言，目前，美联储的政策制定者平均大致分为两类。一个集团预计今年将加息三次，而另一个集团认为将加息四次。利率期货合约也显示，美联储6月加息的概率高达95%，市场此前预测的概率为100%，9月再次加息的概率为81.4%。与此同时，市场预计美联储今年将第四次加息——12月份加息的可能性已升至51%，但尚未超过70%。