券商解读中美贸易止战：底部确认 但日子还是难过了

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凤凰网财经新闻中美两国于当地时间19日在美国发表了关于双边经贸磋商的联合声明，宣布中美经贸磋商已经取得成果，不会再进行贸易战。在这方面，许多券商和私募认为，由于这一消息，资本市场的风险偏好可以迅速修复，a股市场将在本周反弹。凤凰网财经总结了很多券商的分析意见:

广发证券(000776):中美贸易摩擦已经结束，a股慢牛格局已经逆转

广发证券20日发布了一份战略观点，称慢牛模式的回档再次得到平衡。中美两国发表了关于经贸磋商的联合声明，贸易摩擦暂时结束，对风险偏好的抑制得到缓解。对具体规则对行业的影响给予了后续关注。三重预期差异中的第一个:利润弹性和信贷宽松正在得到证实；第二次货币调整和利率的小幅反弹也在逐渐反映出来；第三个风险偏好修正将随着中美贸易摩擦的缓和而推出。建议优先考虑大规模循环(房地产/建筑材料/航空空)和大规模消费(医药/旅游/零售)。

徐彪天丰策略:市场底部进一步确认

中美贸易谈判出现转机，释放出温和信号，进一步加强了对市场底部的判断。关于贸易谈判，我们的看法如下:

1、以相对较小的利益损失，换取更长时间的稳定发展，但日子依然更难过。

2.这一政策是“在中期内保持持续的实力”和“私下做出短期决定”的结合，因此任何对经济过于悲观和乐观的预期都可能是虚假的。

3.在贸易谈判中，双方同意在保护知识产权方面加强合作。中小企业面临着成本方面的进一步增加。同时，上市公司的财务报表已经清晰地看到了现金流的压力，因此有必要继续适度降低RRR。

4.尽管贸易战有所缓和，但“自我控制”的道路是漫长的。美国对中兴的“殴打”向我们展示了无法反击的无奈，我们相信这一政策是痛苦的。以前，对这些行业的支持是“雷声大，雨点小”，但没有取得进展，而是被外国人盯上了。未来将是“雷声大，雨点小”，将进入低调阶段，但半导体和信息系统的本地化替代速度肯定会取得更大的进展。

5.最后，总体而言，已经被抑制了两个月的风险偏好无疑将在一定程度上得到改善。我们坚持“开拓市场，增长主线”的判断，中长期推荐产业升级(光缆/工业互联网和云/国内自控/军用主机厂/智能制造)和消费升级(创新药物/医疗设备/化妆品/百货商店/酒店旅游)，并按主题进行推荐

海通策略严玉根:a股震荡区间上移

中美两国19日在华盛顿发表了关于双边经贸磋商的联合声明。中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方领导人刘鹤说，这次中美经贸磋商的最大成果是双方达成共识，没有打贸易战，停止相互征收关税。有些人对中美经贸磋商联合声明的细节感到困惑。我们认为最重要的是双方达成共识，只有通过合作才能实现双赢。自3月22日以来，市场面临的最大不确定因素已经消除，市场开始回到上一个震荡区间，即上证综指的3200-3500点。事实上，从全球主要市场指数来看，美国三大股指、欧洲主要市场指数和恒生指数都已回到3月22日之前的位置。回顾过去，市场进一步突破了第三个区间，冲击中心再次上升，这需要基本面数据的支撑。在过去的一年里，我们一再指出“新时代的根本特征是:经济等于利润”。从结构上看，消费对国内生产总值的贡献率从2010年第一季度的52.0%上升到2018年第一季度的77.8%，而投资从57.9%下降到31.3%。近两年消费对经济增长的贡献率超过60%，是稳定经济增长的重要支撑。随着中美贸易摩擦的消退，如果未来宏观经济增长稳定，利润仍能保持相对较高的增长。第18季度所有a股累计净利润同比增长14.4%，与第17季度的18.4%相比，这是相当正常的。这是由于基数的波动，净资产收益率没有变化。所有a股18季度/17季度的净资产收益率(TTM)分别为10.3%/10.3%。剔除金融因素后，净利率和资产周转率的上升是推高净资产收益率的主要原因。我们预计18年内所有a股的净利润同比增长13.5%，净资产收益率将升至11%。