贸易战不打了 中美为何能谈成?经济、股市、期市影响

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不要打贸易战，停止对彼此征收关税。持续了几个月的中美贸易争端终于停止了！停止战争！避免“相互伤害”。

据新华社报道，中美两国19日在华盛顿发表了关于双边经贸磋商的联合声明。声明内容如下:

根据习近平主席和特朗普总统的指示，2018年5月17日至18日，习近平主席特使、副总理刘鹤率领的中国代表团与美国财政部部长姆努钦、商务部长罗斯、贸易代表莱特·荷泽等美国代表团就贸易问题进行了建设性磋商。

双方同意采取有效措施，大幅减少美中贸易逆差。为了满足中国人民日益增长的消费需求，促进高质量的经济发展，中国将大幅增加从美国购买商品和服务。这也将有助于美国的经济增长和就业。

双方同意切实增加美国农产品(000061)和能源出口，美国将派代表团到中国讨论具体事宜。

双方讨论了扩大制造业产品和服务贸易的问题，并就创造有利条件增加上述领域的贸易达成共识。

双方高度重视知识产权保护，同意加强合作。中国将推动包括专利法在内的相关法律法规的修订。

双方同意鼓励双向投资，努力创造公平竞争的商业环境。

双方同意继续就此保持高层沟通，积极寻求解决各自经贸问题的办法。

中共中央政治局委员、国务院副总理、特使、中美全面经济对话中方领导人刘鹤在接受媒体采访时说，此次中美经贸磋商的最大成果是双方达成共识，不打贸易战，停止相互征收关税。

刘鹤说，中美两国将加强在能源、农产品、医疗、高科技产品和金融等领域的贸易合作。这不仅可以促进中国经济向高质量发展，满足人民需求，还可以帮助美国减少贸易逆差，这是一个双赢的选择。同时，双方将继续加强相互投资，深化知识产权保护领域的合作。这不仅有利于中美两国，也有利于全球经济和贸易的稳定与繁荣。

刘贺强调，中国有一个庞大的中等收入群体，将成为世界上最大的市场。这个市场竞争激烈。如果你想在中国市场获得份额，出口国必须提高其产品和服务的竞争力，以便中国人民愿意购买它们。中国不仅愿意从美国购买，也愿意从世界各地购买。中国将举办首届进口商品交易会，欢迎世界各国参加。

为什么我们可以谈判？

作为世界上最大的两个经济体，中国和美国相互征收关税，贸易战无疑对双方都不利。现在，停战避免了两国之间的相互伤害。

由于股市是经济的晴雨表，先前的贸易战直接反映在两国的股市上。

3月22日，特朗普签署了一份备忘录，对中国商品大规模征收关税。因此，3月23日，中国a股上证综指开盘大幅走低，收盘下跌3.39%。

总体而言，在3月下旬贸易战升级后，中国a股上证综指普遍下跌，创业板市场改变了以往的强势，进入调整期。

在特朗普签署了对中国商品大规模征收关税的备忘录后，美国股市的道琼斯指数连续两天大幅下跌，其中包括3月22日下跌2.93%。

在市场担心贸易战将会升温后，美国股市在4月2日再次大幅下跌，道琼斯指数下跌459点，触及盘中最低点，纳斯达克指数当天也下跌了近3%。

一场长期的贸易战将对两国的经济都不利。

对中国来说，为什么要接受两年内对美贸易顺差大幅减少？

根据沈万红源(000166)李益民和李华雷的研究报告，根据程序安排，如果下一次中美谈判失败，美国可能在6月份正式征收25%的关税。从谈判的基本策略来看，25%的关税对中国的负面影响肯定大于中国目前接受的条件。这就是通过玩来促进对话的逻辑。基于这一思路，假设两年内对美贸易顺差将大幅减少2000亿美元，基于威奥特表法对上述研究报告进行验证，发现美国征收25%关税后，中国国内生产总值将相应减少1792亿美元(出口价格弹性为0.55)，至3258亿美元(出口价格弹性为1)。因此，中国同意在两年内减少对美贸易顺差2000亿美元，这是一种妥协。扩大进口的负面影响相对可控，但积极影响符合中国人民日益增长的消费需求，有利于促进高质量的经济发展。

关于19日在华盛顿发表的中美双边经贸磋商联合声明，国泰君安(601211)华长春等报道指出，在贸易战问题上，一方让步、另一方推进的“纳什均衡”局面更加明显。

早些时候，美国来到中国，已经释放了这样一个信号——双方放弃了“碰撞、碰撞”的非纳什均衡结果，在“打和媾和”的前提下达成共识。

这一“宣言”使中美贸易战这一“勇敢的游戏”在两个纳什均衡中的演变更加清晰。

上述研究报告指出，美国首次访华释放了三大信号:一、双方在和平的前提下没有分歧；b、谈判取得的实质性进展很少；和谈的大门仍然敞开着。

美方首次提出八大撤军，这次中方赴美，在第一段取得了超出预期的实质性进展。

国泰君安的上述报告概括了三种观点。

首先，中美贸易战并没有完全逆转。在某种程度上，“中美贸易战”是中美关系的信号和表征。中美关系进入新阶段的判断不会因为这种“和解”而改变。是否跨越修昔底德的陷阱是未来外交的核心路线之一。

第二，新一轮中美关系下的“外交”与“内政”的平衡更需要艺术，这一次需要更多地关注其背后的战略考量。

第三，加强内部事务应该处理外交变化。(1)年内“政策拐点变化”明显；(2)政策的变化扩大了经济的弹性，经济不仅能在一年中保持坚挺，而且还要注意“迟到”的可能性。

贸易战停火对经济、股市和期货市场的影响

我们将关注主要机构和专家关于这场贸易战的结束对宏观经济、股市和期货市场的具体影响的意见。

对于股票市场:

海通证券(600837)的荀玉根和姚佩的研究报告指出，中美达成共识，即如果没有贸易战，市场震荡中心将再次回到第三区间，并等待基础数据确认后再在未来提出该中心。

根据上述研究报告，中美经贸磋商联合声明的细节是纠缠不清的，但最重要的是双方达成共识，只有通过合作才能实现双赢。自3月22日以来，市场面临的最大不确定性已经消除，市场开始回到上一个震荡区间，即上证综指的3200 ~ 3500点。

事实上，从全球主要市场指数来看，美国三大股指、欧洲主要市场指数和恒生指数都已回到3月22日之前的位置。回顾过去，市场进一步突破了第三个区间，冲击中心再次上升，这需要基本面数据的支撑。

上述报告指出，在过去的一年里，它一再提出“新时代的根本特征:经济等于利润”。从结构上看，消费对国内生产总值的贡献率从2010年第一季度的52.0%上升到2018年第一季度的77.8%，投资从57.9%下降到31.3%。近两年消费对经济增长的贡献率超过60%，是稳定经济增长的重要支撑。随着中美贸易摩擦的消退，如果未来宏观经济增长稳定，利润仍能保持高增长。

根据沈万红源、李益民、李华雷的研究报告，自3月22日美国公布301调查结果以来，中美两国已由激烈对抗转变为以战制战的战略平衡，并通过积极沟通取得了初步成效。这有利于两大经济体的稳定发展，全球经济繁荣的通道再次打开，资本市场的风险偏好可以迅速得到修复。

方正证券(601901)发布了一个战略观点，即市场处于底部，机会占主导地位，这将带来做更多事情的更好机会。

贸易战将会打响，外部需求的繁荣将会持续，全球经济复苏的不确定性将会降低，风险偏好将会提高。在投资策略上，目前市场处于底部，建议以全年盈利稳定在较高水平的白马股为底部，继续从业绩中获利，增加tmt、军工和医药攻击。5月份，医药、银行和军工行业是首选。

宏观经济与人民币汇率:

中银国际朱发布的研究报告显示，通过扩大进口来减少对美贸易逆差符合预期，对中国来说也是一个相对积极的解决方案。在中国目前的转型阶段，贸易规模的扩大比顺差更重要。原因是，尽管进口本身被视为国内生产总值核算中的扣除项目，但进口和出口都对消费和投资有间接的推动作用。因此，在扩大贸易规模的前提下，进口增加对国内生产总值的综合影响可能不是负面的。

根据上述报告，近年来，中国官员一再强调扩大进口和贸易平衡。因此，此次中美磋商将通过扩大进口来减少对美国的逆差，这对中国有相对积极的影响。预计中美贸易规模将达到一个新的高度。

朱的报告还指出，鉴于贸易在中国当前复苏中的重要作用，对2018年经济增长的外部影响的担忧将有所缓解。这种最大不确定性的消除也将导致风险偏好的恢复。

然而，有两点需要强调:

首先，尽管短期内进口增长可能导致国内生产总值中“货物和服务净出口”下降，但考虑到贸易的间接推动作用，对国内生产总值的综合影响可能不是负面的。

第二，尽管中国的顺差约有一半来自对美国的顺差，但对美国顺差的减少将不可避免地降低整体顺差规模。但是，考虑到中国目前超过3万亿美元的外汇储备和中国经济增长预期的变化，人民币汇率不会受到很大影响，预计2018年人民币整体将保持强势。

中国国际财经频道首席全球经济学家、中国人民大学客座教授邓海清的文章指出，自2018年以来，中美贸易问题已成为全球经济最大的潜在风险点。2018年5月19日，中美达成不打贸易战的共识，全球经济和金融不确定性大幅下降。

习近平主席提出的新型中美关系的核心是“不冲突、不对抗、相互尊重、合作共赢”，这在一定程度上体现了这一理念。

中美贸易谈判的初步审查记录已经公布。从中美两国媒体的反应来看，中美两国都对自己的成就感到满意。

从美国的角度来看，美国实现了农产品和原油的“搭售”目的，中国接受了美国加强知识产权和创造公平竞争的强烈要求；

从中国的角度来看，中国不再受美国的制裁，进口高质量的产品也符合中国人民的需要，这也符合中国进入“新时代”的主要矛盾变化，即“人民日益增长的改善生活的需求与不平衡发展之间的矛盾”，中国人民确实成为了巨大的受益者。

这次谈判的一个非常重要的观点是，中国不再强调“发展中国家”的地位，而是同意与美国遵循“对等原则”。

从中国过去的谈判策略来看，无论是在世贸组织还是在巴黎气候协议中，中国都强调中国作为“发展中国家”的地位是公平的前提，但在这次中美贸易谈判中，中国不再坚持发展中国家的特殊性。

具体到如何实现“大幅减少美国对华贸易逆差”，上述文章认为主要有以下四条路径:

第一，减少中国对美国的出口，但这严重损害了中国公司和人民的利益，所以这条道路的可能性基本上不存在；

第二，中国扩大内需，扩大中国的总需求，并为空提供扩大美国进口的空间。这条道路符合中美两国的共同利益。

2018年4月，中共中央政治局出人意料地提到了“持续扩大内需”，中国本应为此制定一个计划。这条道路包括刺激中国人对高端农产品和高端产品的需求，但美国满足中国政府对美国敏感技术需求的可能性很低。

第三，中国企业不想从美国进口来替代中国的本地生产。然而，在中国降低关税和增加商品进口的大趋势下，对国内企业的短期影响难以避免。从长远来看，这将有助于刺激中国企业的竞争力和创造力，但短期内可能会有痛苦的时期。

第四，从美国进口而不是从其他国家进口也符合中美两国的利益。中国和美国的企业和人民将受益，但其他国家将不可避免地遭受损失。

在减少美国贸易逆差的四种方式中，只有扩大中国国内需求和替代从其他国家进口才符合中国、美国和共同利益，而其他方式对中国太有害。其中，中国国内需求的扩大不是一蹴而就的，而美国进口替代其他国家的进口具有立竿见影的效果。

对于期货市场:

一些机构就期货市场对中美贸易谈判取得重大进展的影响发表了看法。

建行期货的研究报告指出，贸易战的可能性下降，意味着中国当局不需要重新刺激房地产和基础设施，并有利于空黑色产业链；

此外，中国扩大了农产品和能源的进口利润空国内农产品和能源产品的价格，但全球农产品供应紧张的局面并没有改变，中国不再需要提前进口大量农产品以应对贸易战(目前农产品扩张的主要原因)，因此农产品价格可能会被空.压低

最后，中美贸易顺差的减少支持了美元指数的强劲运行和美国债务利率的上升，这相应地为贵金属和政府债券等避险资产创造了利润空。