单品种三天8000亿成交！苹果期货的狼烟为何而起？

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在过去的三天里，市场上最受欢迎的“赌博”产品已经进入摩根士丹利的大金融，不是丹东的窝棚或三亚的沙滩，而是国家金融扶贫的另一个缩影，“扶贫果”——苹果期货。

5月14日，苹果期货飙升4.23%，突破了苹果期货上市以来的新高，同时刷新了4月底创下的成交量新高，成交量达到1700多万。

5月15日，苹果公司进一步扩大了其收益，最大增幅超过6%，收盘上涨5.99%，营业额达到2500万英镑。

5月16日，苹果期货连续第三天呈现疯狂趋势。在空的游戏下，苹果期货上演了地板，以3500亿元的营业额，接近总营业额4019亿元在沪深股市。

短短三天，苹果期货作为一个单一品种，累计成交量近8000亿，相当于上海证券交易所4日的成交量。

苹果的主力一直在4月中旬和下旬到现在

如果时间进一步延长——以主合约ap1810为例，自2月22日盘中触及5841低点以来，苹果期货一直在震荡上涨，直到4月9日，苹果期货开始强劲上涨，一路杀神杀佛，从4月9日的收盘价6586元涨到今天的近9000元，累计涨幅达36.65%。

如果把期货市场保证金交易的杠杆性质考虑在内，按照之前7%的保证金水平计算，本月苹果一手期货的收益率将达到惊人的523.57%。

为什么单一品种的期货如此疯狂？

三十年一次的自然灾害？

寒潮导致的减产推动了苹果期货的上涨趋势。

4月6日至7日，一股罕见的寒流袭击了华北和西北地区的苹果主产区，造成苹果盛开的悲剧。清明节过后，苹果期货价格一路飙升，再也没有回头。

随后，各大机构相继对生产区进行了调查，并得出了非常悲观的结论。

据调查，今年是苹果30多年来遭遇的最大自然灾害。山东、河南、河北、山西、陕西、甘肃等中国北方主要苹果产区均减产，导致全国优质水果产量至少减产50%。

从实地调查来看，情况可能更糟。根据一位自媒体期货研究员的描述，在中国北方，实体访问导致的减产比例在70%到90%之间，可以说是穷人。

郑商所苹果期货是世界上第一个鲜果期货。在中国，由于苹果种植是许多贫困农民的主要收入来源，苹果期货作为一种市场对冲工具，也被称为“扶贫果”。

事实上，就在今年年初，正尚研究所与保险公司合作开展的“苹果精准扶贫”的市场风险索赔在金融媒体圈被屏蔽了一次。

然而，由于一些果农提前得知减产，他们在期货市场上回补了许多多头。事实上，果农通过期货市场对冲经营压力是很常见的。

另一方面，由于期货仓单和现货需求不同，导致强烈的预期差异，导致报复性反击。

一些分析师指出，之前存在一个关于纸包苹果能否交割的争议，导致一级苹果期货在2月份跌至不到6000元，相当于不到1英镑兑3元人民币。如此低的价格基础为反弹奠定了基础。

然而，值得注意的是，苹果在中国主要作为新鲜水果消费。

根据数据，中国是世界上最大的苹果生产国、消费国和出口国。苹果主要在国内销售，出口占一小部分。总消费量大，消费结构单一，主要是生鲜食品消费，占总消费量的80%以上；加工产品的消费比重相对较小，目前约为10%。加工环节主要包括果汁、果醋、果酱等下游加工企业。

这意味着大量的苹果实际上被普通消费者作为水果直接食用。然而，苹果并不像猪肉一样不可替代，“大蒜很残忍”或其他生活必需的食物配给，它们的弹性非常大。毕竟，如果苹果太贵，有很多水果可以替代。

然而，加工产品的消费相对来说“只是需要”，仅占10%左右，预计减少50%可能难以为9月和9月上市的新苹果提供真正的上行动力。

杠杆嘉年华

去杠杆化后，交易量活跃的期货市场变成了杠杆投资者很少的投机游戏市场。苹果自身带来的高杠杆交易增加了整个品种的投机氛围。

资料来源:期货日报

上图为正商研究所此前公布的苹果期货合约。2017年12月22日，苹果期货正式上市。

根据合约规定，苹果期货的交易保证金为7%。然后，根据交易所公布的基准价7800元/吨，10吨/手，交易保证金7%，用5460元做一手苹果期货；按照目前期货公司保证金加3%的做法，这将花费约7800元，相当于10倍的杠杆。

事实上，在金融去杠杆化的背景下，许多私募融资公司开始转向期货市场。由于原油期货和苹果期货是第一批国内品种，许多投机者开始与金融权力斗争，试图玩一票。

事实上，在连续三天的疯狂之后，正商研究所已经提醒了苹果期货的交易风险，并随后发布了费用调整通知:从2018年5月17日起，苹果期货1807合约、1810合约、1811合约、1812合约、1901合约、1903合约和1905合约的交易费用调整为3元/手。

事实上，正商研究所此前已将苹果期货1807合约的交易保证金标准调整至10%，但未能抑制苹果期货的上涨趋势。

然而，尽管中国苹果产量下降的预期支撑了当前飙升的市场，但不断刷新纪录高点的快速上涨似乎已经脱离了苹果期货的基本面，或许大炒作的因素不仅仅是产量下降的影响。

这个苹果不是另一个苹果

值得注意的是，市场上的现货苹果与期货苹果并不一致。正商所以前关于苹果期货交割标准的规定中规定，必须是一级或一级以上的红富士苹果:“基准交割产品:符合中华人民共和国国家标准(gb/t 10651-2008)(以下简称“苹果国家标准”)的鲜苹果，品质指标为一级或一级以上，果径为80毫米，品质公差不超过5%，有磨损和压碎现象。

苹果的日消耗量不能满足正商研究所的配送要求。

在调查过程中，益德期货的研究团队发现，寒流的影响导致了水果的减少，这也直接导致了优质水果的明显减少:大部分生长出来的水果直径应为70毫米甚至65毫米或60毫米。这导致山东可交付的优质水果减少了至少40%，河南和河北减少了50%以上。 山东、陕西、甘肃三省的总产量超过70%，全国50%，优质水果至少50%。

据业内人士分析，正是由于市场对苹果期货作为一个新品种的误解，以及对交割标准的误解，纸膜苹果也可以交割，最终导致苹果期货在2月份跌破6000元。

一些分析师指出，红富士历史最高现货批发价接近5元/公斤，如果期货溢价为20%，理论高点约为12000元/吨。

据报道，有市场传言称，期货巨头傅海堂在出席公开场合时，显然看到了更多的苹果期货，并称价格可能会达到1万英镑以上。根据红富士的历史价格，傅海棠的理由也得到支持。

然而，这种标准可能难以维持。有分析师指出，交易所最初设定合约交割标准时，以国家标准为标准，但这与交易习惯大相径庭，使得现货苹果始终难以转化为交割产品，最终促进了苹果在旧货季节的上涨，这对空人头的销售价值非常不利。

这使得新推出的苹果期货无助于产业升级和农民增收，难以真正服务于实体经济。