交易所完善ABS风险管理体系

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我们的见习记者于幼婷

近年来，中国资产证券化市场发展迅速，创新品种层出不穷，参与者更加多元化。为进一步完善资产支持证券市场规则体系，提高资产支持证券信息披露质量，加强持续信用风险管理，切实维护投资者合法权益，上海、深圳证券交易所近日发布并实施了《资产支持证券定期报告内容和格式指引》(以下简称《定期报告指引》)和《资产支持证券持续信用风险管理指引》(试行)。

这是交易所认真落实中国证监会以信息披露为核心的监管理念，进一步促进资产证券化业务平稳健康发展，引导管理人员、相关市场参与者和信息披露义务人回归岗位的具体举措。

丰富投资决策参考信息

本次发布的《定期报告指引》以帮助投资者做出有效投资决策和加强风险披露为指导，明确了资产支持证券信息披露义务人的责任，规定了资产支持证券定期报告的一般披露原则、编制要求和主要内容格式。

《指引》着眼于信息披露的重点，着眼于提高信息披露的及时性、针对性和有效性，便于管理人员和托管人编制和披露定期报告，为投资者投资决策提供更加丰富的参考信息。”据业内人士称。

其中，基础资产变动是定期报告披露的重点内容。根据该准则，管理人应披露特别计划，包括但不限于报告开始时的数量和金额、报告期内变化的数量和金额及其原因，以及报告期结束时的数量和金额。为进一步明确披露事项，《定期报告指引》细化了基础资产的披露内容，并根据基础资产的债权、基础设施、房地产及其权利等经营收入等四个类别提出了分类披露要求。

年度资产管理报告和年度托管报告是资产支持证券定期报告的主要形式。根据相关准备和披露要求，管理人和托管人应在每年4月30日前通过指定网站或交易所批准的其他方式披露年度资产管理报告和托管报告。

此外，《定期报告指引》还明确了基金收支和投资管理的披露，包括特别计划账户资金的管理、运用和处置，报告期内实际现金流量与预期现金流量的差异，以及相关的转移情况等。

规范化的信用风险管理机制

《风险管理指引》建立了涵盖资产支持证券整个生命周期和市场所有相关方的持续正常的信用风险管理机制。从核心内容来看，主要包括三个方面。

首先，《风险管理指引》明确了市场参与者的信用风险管理责任，强调管理者是核心，市场参与者在信用风险管理中积极配合，主动出击。即建立以管理者为核心的系统全面的信用风险管理体系，明确管理者、原始权利人、资产服务机构、信用增级机构、托管人和信用评级机构等参与机构在信用风险管理中的具体职责。

"这将有助于处于起步阶段的资产证券化行业形成统一的风险控制标准."据业内人士称，资产支持证券专项计划，从上游企业到中介机构，甚至是下游投资者，都以管理者为核心，这使得管理者具备了相应的资格和能力。

其次，《风险管理指引》提出建立以信用风险为导向的分类管理体系。根据风险程度，资产支持专项计划分为正常、关注、风险和违约，管理人员需要根据风险监控和调查结果对专项计划进行分类管理。

有人认为这种分类是对投资者最有效的信用风险预警。“过去，市场上没有渐进的风险转换机制，只有信用评级和估值用来判断风险水平。一旦出现问题，资产支持证券很容易下跌和崩溃。新的分类机制将有效地改善这种情况。

同时，《风险管理准则》还建立了定期和不定期的风险管理报告制度。根据规定，经理应每半年向交易所报告一次风险分类和风险管理的进展情况，并就风险和违约专项计划的化解和处置过程中的重要事项提交中期报告，以便监管部门及时了解和掌握资产支持证券的风险状况。

巩固资产证券化的制度基础

近年来，本所坚持市场发展与监管风险控制并重的原则，推进资产证券化市场改革创新和规范发展，资产支持证券发行和上市数量持续增加。

根据中央结算公司《2017年资产证券化发展报告》，2017年，中国资产证券化产品共发行1.45万亿元，同比增长65.86%；年末，市场存量约为2.07万亿元，同比增长66.41%。

据深交所最新统计，截至2018年4月底，深交所共有242个专项资产支持计划上市，总面值为2174亿元。基本资产类型包括企业应收账款、基础设施费用、房地产、经济适用房、消费金融、融资租赁等。，实现了市场基本资产类型的平衡和全面覆盖。

“随着资产证券化市场的不断发展，相关指引的出台将有助于巩固制度基础，完善风险控制体系，防范潜在的信用风险。”业内专家表示，作为交易所资产证券化市场的一项重要自律规则，《定期报告指引》和《风险管理指引》的发布和实施，将落实市场参与者的主要责任，增强各方的信息披露和风险管理意识，促使市场参与者回归岗位。

上海证券交易所相关负责人表示，通过该指引的实施，信息披露质量将进一步提高，信用风险控制的重点将向前推进，市场化、法治化的信用风险化解和处置机制将得到完善，交易所的一线监管和风险防控责任将进一步深化，投资者的合法权益将得到有效保护，资产证券化市场的健康有序发展将得到促进。

据悉，为方便管理人员和其他市场参与者更好地理解和执行《定期报告和风险管理指引》，上海证券交易所将组织相关专项培训，应对市场关注，引导市场参与者有效执行《指引》的相关要求。

深交所建议，各市场参与者应严格按照指引要求，加强资产证券化业务持续时间的管理，做好相关工作。同时，为了给管理者提供足够的信用风险评估时间，提交第一份半年度信用风险管理报告的截止日期被延长至6月30日。