我国宏观杠杆率进一步趋稳

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我们的记者周伟

“去杠杆化”是供给侧结构改革五大任务的重要组成部分，货币政策、金融监管、股市和楼市都与之密切相关。央行近日发布的《2018年第一季度中国货币政策执行情况报告》(以下简称《报告》)在“中国宏观杠杆率新变化”一栏中指出，2017年，中国宏观杠杆率全年增长2.7个百分点，达到250.3%，增速明显放缓。未来，中国宏观杠杆率有望进一步稳定，逐步实现结构性去杠杆化。这是央行首次在货币政策执行报告中设立专栏，专门解释中国的宏观杠杆率。

宏观杠杆的增长速度已经放缓

在2017年之前的一段时间里，中国的宏观杠杆率增长迅速，从2012年到2016年平均每年增长13.5个百分点。对于过去一段时间中国宏观杠杆率快速增长的现象，报告认为这与中国经济的结构特征和发展阶段有关。

报告显示，随着供应方结构性改革的不断深化，在保持稳定和稳健的中性货币政策的同时有效实施经济增长，2017年中国宏观杠杆率明显放缓。根据央行的计算，2017年，中国的宏观杠杆率为250.3%，比2016年上升了2.7个百分点，从2012年到2016年下降了10.8个百分点。

招商证券首席宏观分析师谢在接受英国《金融时报》采访时表示:“除了宏观杠杆率上升速度明显放缓外，宏观杠杆率的结构性变化也符合结构性去杠杆化的要求。2017年，企业部门的杠杆率为159%，比2016年低0.7个百分点，这是自2011年以来的首次下降。政府部门的杠杆率为36.2%，比2016年下降0.5个百分点。尽管家庭部门的债务比率仍在上升，但增幅比过去五年略低。总之，目前中国宏观杠杆率快速上升的趋势已经得到遏制。”

交通银行金融研究中心首席财务分析师e永健向英国《金融时报》记者表示，从部门对杠杆率的贡献来看，企业和政府部门的杠杆率有所下降，但住宅部门的杠杆率有所上升，这需要引起重视。