光迅科技:定增10亿元 加码100G高速光模块

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广讯科技(002281，诊断单元)

固定增加10亿元加100克高速光模块

买进

中信证券(600030，诊断)郑泽科

公司发布了非公开发行股票的增资计划，预计不超过102亿元人民币(含102亿元人民币)，用于数据通信高速光端机模块扩容项目和营运资金补充。

数据中心光模块行业持续繁荣，中国制造商的竞争力提高。巨头们在云计算领域下大力气，不断推动数据流量的增长。思科预测，从2016年到2021年，整个网络的ip流量CAGR将达到23%，超大规模云计算数据中心数量将增加290个，数据中心内部流量将占72%。数据中心的光模块已经进入100克时代，并将逐渐向更高的速度发展。欧文预测，到2022年，100克光模块的销售收入将超过70亿美元，长距离(10公里/10公里，用于dci和MAN)光模块的销售比例有望增加。MIIT

“信息光电路线图”发布，鼓励高端光电芯片的国产化率在2020/2022年分别达到30%/50%，中国厂商迎来了赶超的机遇，高速光模块有很强的确定性。

该公司将增加100克光模块项目的数量，以促进产能释放和增加利润。此次固定增长所筹集的资金不超过10.2亿元，其中8.2亿元用于100克光模块扩容项目(大部分用于设备采购和安装)，2亿元用于补充营运资金。该项目将帮助该公司快速装备100克光学器件/光学收发器模块的包装、制造和测试设备。预计投产后，目标产能为每年808，900个100克光模块，高端产品供应能力将得到提升。该项目建设期为三年。在募集资金到位之前，公司将首先用自筹资金进行投资。我们希望在施工期间逐步释放产能，这将有助于公司及时占领市场。

公司的光学芯片平台价值稀缺，大股东的参与增加显示了信心。100克光模块中光学芯片的价值占40%~50%，供应主要依靠美国和日本制造商。25g高速光芯片的国产化率只有3%左右，进口替代空空间广阔。目前，国内具备高速芯片研发能力的厂商主要有广信、安纳、海信宽带等。，稀缺的平台预计将获得政策支持。近日，国家信息光电创新中心正式挂牌，光信科技作为主要参与者，有望在“关键共性技术的协同研发”和“首次商业化”方面获得更多帮助。控股股东在非公开发行中认购了10~20%的股份，显示了对公司未来发展的信心。

保持“买入”评级。作为传输/接入/数据中心光学模块的主要供应商，该公司一直致力于提高高速光学芯片的核心能力，并有望成为国家信息光电子团队中的领先企业。代码增加100克有利于产能的释放和利润的提高。考虑到项目仍不确定，公司2018-2020年每股收益预测维持在0.64/0.87/1.09元，维持“买入”评级。

风险因素:发行项目不确定，芯片进度低于预期，贸易摩擦蔓延。