社保基金18年赚1万亿 投资运作之道揭秘

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在资本市场上，社保基金一直相当神秘。

前全国社会保障基金理事会副主席王忠民昨天的主旨演讲揭开了它神秘的面纱。在这篇充满干货的演讲中，不仅有相当耀眼的投资收益，还有那些用公款鲜为人知的“往事”...

1万亿投资收入！

王忠民在上海证券报主办的2018中国基金业峰会上发表了主旨演讲。

让我们先看看一张精彩的成绩单吧！

在过去的18年里，社保基金的年化回报率达到了8.4%左右，管理的资产规模从最初的数百亿元增加到现在的2.5万亿元，总回报率接近1万亿元。

1万亿元的投资收入意味着什么！这意味着过去18年社保基金总规模的40%来自投资收益，其中2500亿元是复利的结果。另外，因为收入是免税的，所以可以完全积累，这样可以在投资中发挥更大的作用。

让我们来看看两个相当成功的投资操作。

在中国金融机构股改之初，社保基金率先投资于国有金融机构，尤其是银行业金融机构的股改，当时社保投资了大量直接股权，并迅速证券化，获得了4至5倍的回报。

此外，根据蚂蚁金服在首轮融资前的融资推广材料，蚂蚁金服的估值约为350亿至400亿美元。据了解，国家社会保障基金在蚂蚁金融服务方面投资超过70亿元人民币。根据当时的估价，蚂蚁金服给了国家社会保障基金一定的折扣。今天，蚂蚁金服的估值已经达到1500亿元。

母公司基金的投资运作

王忠民认为，在中国资本市场的发展过程中，社保基金将与市场各方共同成长和发展。在这个过程中，社保基金不仅走了自己的路，而且得到了很好的回报。

赢的方法是什么？王忠民认为，母公司基金的运作形式发挥了极其重要的作用。

在他看来，社会保障基金实际上是一个母基金，它不仅解决了激励不足的问题，而且实现了同一生态系统中所有参与者的发展。

在王忠民看来，如果一项巨大的社会资产和社会财富要增长或发展，即通过直接投资抓住金融市场化、资本化和证券化的机会，它也可能犯错误，当规模过大时，错误可能被颠覆。

如果你选择以母公司基金的形式投资更多的基金，你可以分散投资，展现专业精神。你也可以培养更多的专业机构，并与它们一起成长。他强调，任何一种社会统筹基金都应该更多地利用母公司基金的投资方式，在制度、成长、分享、收益等方面与市场各方共同成长，共同做大做强。

在王忠民看来，雪球式的复利逻辑和减税逻辑将引爆个人财富效应，这种财富积累效应将使人们对自己未来的养老金和未来的社会保障更有信心。

另一方面，在市场上，真正负责资产、有能力、有竞争力的机构将获得更多的管理资金，通过利用复利的财富效应，投资经理将更加关注投资者。这意味着管理者、资产和所有者之间将会有可持续的管理和增值服务。

从“小白”到“老大哥”

今年是公共基金成立20周年，社会保障基金已经成立18年了。在王忠民看来，公共基金从小到大，从弱到强，从“小白”到“老大哥”。这个过程也是一个与社会保障基金共同成长的过程。

王忠民回忆说，最初选择经理人时，公共基金很少。由于没有管理成熟的产品，这意味着社会保障团队和管理团队需要共同设计从公共基金管理人和托管人到其他方面的服务，以及特定的产品。

在接下来的七八年里，在大量产品出现之后，出现了成熟的产品，社保基金可以委托给成熟的业务领域。

在王忠民看来，只有通过选择受托的公共基金经理，公共基金投资才能在资产经理层面表现出分散性和专业性。

他表示，社保基金在公开发行市场可以获得较高的年化回报率，这与社保基金在高点大规模销售、低点大规模投资是分几次进行的。社保基金在市场上选择了一个优秀的基金团队，不仅可以通过个人选股获得阿尔法收益，还可以实现波段操作。

事实上，社会保障基金是最早对二级市场投资进行长期评估的机构，以3年为一个周期来考察平均回报，并在3年后滚动3年。在他看来，只有长期评估才能让特定的基金经理根据长期市场目标配置资产、选择个股和把握区间。

王忠民透露，在考核过程中，一些管理人员将根据绩效考核和团队制度被动态淘汰。他承认，他担心被淘汰的经理可能会退出市场。但有趣的是，最先被淘汰的几位经理成为了市场上的新星。

为什么会这样？

王忠民认为，被淘汰的基金经理已经找到了被淘汰的原因，纠正了自己的错误，并建立了一个良好的机制和团队来变得更好。

他说消灭别人不一定是对别人最大的破坏，但可能是对他最大的帮助。如果两年后发生了根本性的变化，被淘汰的管理人员可以再次当选为社会保障基金的管理人员。有了这种机制，许多公共基金已经训练出良好的纠错逻辑，并在不断变化的市场变化中发现了增长的独特秘密。