克来机电：新能源电机检测业务第一步迈出

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科来机电有限公司(603960，诊断单元):新能源电机测试业务的第一步

买进

太平洋(601099，诊断)证券刘玉

该公司的子公司上海科莱胜洛自动化设备有限公司与联合汽车电子有限公司签订了新能源汽车电机测试技术服务合同。合同总金额预计为4000万-4910万元。

在传统汽车领域的基础上，积极探索新能源汽车领域。在巩固传统汽车电子领域的同时，公司一直积极探索新能源汽车的汽车电子领域，并预留了电机、电子控制等新能源汽车的设备测试领域，以及电子控制单元和静电除尘器领域的装配测试技术。如果按六年4500万元的金额计算，则年出资收入约为750万元。虽然数额不大，但这标志着公司在新能源汽车电机测试领域迈出了第一步，有望成为公司拓展新能源汽车电子市场的垫脚石和引路石，开拓后续的想象空空间。

重新创新商业模式，销售生产线，销售产品和销售服务。公司传统的主要业务是汽车电子和汽车内饰等生产线的系统集成；上海中原收购后，向下游延伸，切入汽车电子产品，拓展了发展方向。与销售生产线相比，销售产品，

产品标准化更强，更容易测量；测试服务合同的签订是公司服务销售模式的延伸。与生产线相比，服务销售具有更强的稳定性和与客户更好的连通性。

布局已经成型，性能预计将稳步提高。国内汽车电子自动化设备市场空室约有数百亿。从内生的角度来看，该公司目前在江森市占60%以上，在联电市约占10%。目前，公司已获得德国博世优先供应商(Bosch Priority Supplier)的资格，并开始进入电气组装生产线，也就是说，下游主要客户已经基本进入，预计未来随着工程师的快速扩张，产值将快速增长。

盈利预测和投资建议:我们认为，经过前期的长期积累，增长渠道已经开通，预计未来2-3年将快速增长。综合考虑各种来源，公司2018-2020年的每股收益估计分别为0.81元、1.08元和1.37元，相应的市盈率分别为48倍、36倍和29倍，保持“买入”评级。

风险警告:公司订单低于预期，汽车零部件行业大幅下滑。