金钟：如何从科幻大片中学会打赢金融战争

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[正文/观察家网专栏作家金中]

最近，随着美国政府的各种行动，双方准备贸易的气氛越来越浓，这也成为大众媒体关注的焦点。在此背景下，另一则新闻指出，中国最近增持美国国债85亿美元，总额已达1.18万亿美元，仍是美国最大的债权国。因此，许多人开始讨论中国是否可以利用其美国债务作为与美国进行贸易谈判的筹码。

作为美国最大的债权国，中国的巨额美国国债一直是中美之间的敏感话题。然而，贸易战就在眼前，中美双方都在以各种方式增加筹码。自然，美国债务再次成为人们关注的焦点。

当然，一旦国债问题成为中美关系中的谈判筹码，它不仅涉及经济和金融方面的考虑，还涉及政治、外交甚至军事方面的影响。鉴于篇幅有限，我在这里分析一下，持有巨额国债能否被用作帮助打赢这场金融战争的“大杀手”。

在许多人眼中，国债之所以能成为贸易战的筹码和金融战的利器，是因为它能影响其他国家的金融稳定和经济运行。目前，关于如何产生影响有许多解释。更流行的解释如下:

短期内大规模抛售国债将导致国债价格大幅下跌，即国债利率大幅上升；国债利率的上升将直接导致该国经济生活中资本成本的增加；资本成本的增加意味着企业的经营成本增加，利润水平下降；因此，该国企业的资产价格(如股票价格)也应相应下降。

当然，在现实中，这个过程需要一些时间来产生实际的结果。但在金融市场，投资交易员会提前行动，这将导致股市、债市和汇率的即时变化。然而，巨额国债的突然抛售将导致金融市场剧烈波动，这也是许多人认为这些国债可以作为讨价还价的筹码的主要原因。

当我看到一些专家学者提到国债可以在金融战争中作为一种“核武器”时，首先想到的是，很多好莱坞制作的科幻电影以前都看过，尤其是那些描述人类和外星人之间战斗的动作电影，其中往往有这样一个套路:外星人在技术和军事实力上非常先进，基本上从四面八方击溃了地球人(其实是美国人)的军队。当它看起来绝望时，人类总能在外星战争机器中找到一个小弱点。不管外星人和人类之间的力量差距有多大，只要人类能够打击这一弱点，那么连锁爆炸反应将一下子摧毁整个外星战争机器，人类将实现绝地反击。看到这一点，每个人都应该知道下面的故事将如何发展。

人类合作与外星人——明日边缘的剧照

不用说，这种常规是荒谬的。拥有如此先进技术的外星人总是会留下如此致命的缺陷，好莱坞几十年来也没有取得多大进步。然而，这一阴谋与现代国家的金融体系有一定的对应关系:在许多情况下，如果一个没有被重视的金融产品或金融机构出现问题，可能会产生多米诺效应，变成所谓的系统性风险，并拖垮一个国家的整个金融体系。

现实总是比电影更复杂。电影中外星战争机器的致命弱点是机械和固定的，只要它被击中，就不可避免地会导致毁灭，毫无例外。然而，现代社会的金融体系是混乱的、无序的和灵活的。只有当导火索在几个关键点被点燃时，才会引发连锁反应，引发一场全面的金融危机。

密切关注国际金融新闻的朋友们可能还记得今年2月美国股市的暴跌，道琼斯指数在同一天下跌了1000多点，这是前所未有的，曾经在全球金融市场引起了极度恐慌。

在这次暴跌中，第一个倒下的多米诺骨牌是，美国国债利率在前几个月一路上涨，这让投资者担心资本成本上升。当然，导致如此大幅下跌的最大因素是当时广为报道的所谓反向波动指数基金的崩溃。

当地时间2018年3月23日，美国10年期政府债券收益率收低，创下6个月来最大跌幅

与之前改进的科幻电影相比，美国国债的利率是外星战舰的低微软肋，而衍生金融工具的崩溃则是打击软肋后的联动机制。最后，道琼斯指数的瀑布是电影中外星人战舰的毁灭。

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