云南铜业：铜价上行 量价齐升推动公司业绩

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云南铜业(000878，诊断):铜价的不断上涨推动了公司的业绩

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东北证券(000686，诊断学)刘

公司发布2017年年报，实现收入573.23亿元，同比下降3.16%；归属于母亲的净利润为2.27亿元，同比增长11.82%；每股收益为0.16元/股，同比增长11.84%。

铜价进入上行通道，公司业绩有所改善。2017年，公司生产了5.52万吨金属铜、62.61万吨高纯阴极铜、10.028吨黄金和450.87吨白银。2017年，受矿山罢工和新产能有限的影响，矿山供应继续紧张，导致铜价上涨。lme铜价累计涨幅超过30%。由于这一点，公司的业绩有所提高。

在此期间，费用得到了很好的控制，资产减值拖累了公司的业绩。2017年，公司销售费用为4.06亿元，同比增长5.85%；管理费用和财务费用分别为6.37亿元和5.43亿元，同比分别下降了8.59%和18.92%，主要是由于公司加强了管控，全面加强了精益管理。在此期间，资产减值损失总计2.66亿元，主要是由于子公司景谷矿冶的破产清算拖累了公司的年度业绩。

计划收购普朗铜矿，产量和价格将上升以促进增长。公司计划用14.39亿元的非公开发行基金收购迪庆有色金属50.01%的股权。公司拥有两项采矿权:普朗采矿权和普朗周边探矿权。目前普朗铜矿铜金属平均品位为143.76万吨，平均品位为0.51%；此外，还有136.71万吨平均品位为0.24%的低品位铜金属。已于2017年投产，生产能力为1250万吨/年。按平均品位0.51%计算，金属铜年产量预计为6万吨，权益金属量约为3万吨。得益于铜价上升的渠道，再加上产量的增加，公司的业绩有望在未来迎来一个量和价的上升局面。

利润预测和投资建议:预计公司2018年至2020年的净利润分别为334万元、393万元和4.76亿元；每股收益分别为0.24元、0.28元和0.34元，与2018年4月11日收盘价相对应的市盈率分别为48.63倍、41.34倍和34.17倍，给出买入评级。