市场仍有调整需求 创新仍是后市主线

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⊙国家证券黄博○杨主编

最近，a股呈现区间波动趋势，上证综指从3100点反复波动至3200点，创业板指数在1900点以下蓄势待发。该盘的结构特征非常显著，制药技术、次级新股和贵金属等板块表现强劲，而周期性板块和金融股等权重蓝筹股短暂反弹，但其可持续性有限。我们认为，在许多不确定因素明朗之前，海外市场仍可能出现剧烈波动，市场风险偏好难以提升，短期内仍有震荡调整的必要。

盘面上，避险品种继续走强，市场获利效应开始降温。一方面，黄金、军工等避险板块持续走高，表明在中美贸易摩擦、叙利亚地缘政治紧张等因素的影响下，市场避险情绪尚未消除，市场难以获得系统性机遇。另一方面，医药、次级新股等热点区域分化剧烈，高层次品种开始大幅调整，个股炒作逐渐降温，甚至个股继续上涨并积累更多获利，这就需要获利，市场获利效果也明显下降。虽然重量级股短暂反弹，但大部分品种仍处于下行通道，资本外流现象依然明显。我们认为，短期市场的内生调整压力将开始加大，市场风格和热点将分阶段进入模糊期和纠结期。

新闻变化仍然是影响短期a股市场的一个重要因素。中美贸易摩擦给金融市场带来的担忧明显缓解，美国股市企稳回升。但从中期来看，美股的内生调整压力仍然较大，海外市场在未来一段时间仍处于高位波动区间。一旦海外股市再次大幅调整，a股也无法幸免。

此外，随着季度报告的逐步披露，市场开始再次关注上市公司的业绩，业绩的波动会影响相关行业个股的走势。然而，中期数据经常验证当前库存周期的拐点或已被确认。由于本轮蓝筹股利润的提升与宏观经济高度相关，季度报告的相继发布可能意味着蓝筹股周期性利润高点将很快得到确认。另一方面，大力发展新兴产业是全球经济发展的大趋势，国家政策支持只会加强。a股资源配置也将向新兴产业倾斜，新兴产业中长期估值将增加/0/，有望超过预期。高质量的新经济公司将被a股市场进一步吸纳，未来利润预期和流动性预期的提高将进一步推动股票市场的增长。

总体而言，短期a股市场还将面临美股反复波动对风险偏好的影响。稳定的投资者仍然需要控制他们的头寸并保持谨慎。上市后，随着市场投资逻辑的清晰，机构投资者配置结构的调整将使成长股主导的市场格局继续，主要的市场机会将集中在科技创新上。与此同时，上市公司年报和季报的密集披露窗口已经到来，存在根本性问题、业绩持续亏损的绩效矿股应及时规避。

(执业证书:s0050612080007)