强强联合 迈上新台阶

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3月24日，由勃林格、中农威特和北京康姆中诚共同投资的梅里中诚在Xi安成立，一期投资8.4亿元，重点研发猪口蹄疫疫苗，预计2021年正式投产。

4月9日，普莱科(603，566，临床股份)和中国畜牧有限公司(600，195，临床股份)发布公告。两家公司与中信农业共同投资3.5亿元建立中普生物。其中，中国畜牧业股份有限公司投资宝山口蹄疫种苗厂并兑现，占48.5%；Pleco占46.5%；中信农业占5%。募集资金主要用于宝山发电厂提升生物安全三级保护标准。合资公司将获得Pleco口蹄疫亚单位疫苗生产的优先权和其他猪用疫苗的优先权转让权。Pleco将负责合资公司的销售和技术方面，而中国畜牧有限公司将控制过程方面和控制权。

口蹄疫种苗产业:动物保护产业中最好的市场，许可证、技术和工艺被用来制造产品

下游大规模育种进程继续深化，这有助于提高高端疫苗的普及率。未来三年，行业规模预计将从130亿增至217亿。其中，口蹄疫因其高致病性而最需要。据估计，市场幼苗规模预计将从现有的22亿增加到40亿(约18-20亿用于招聘)。许可证是一种稀缺资源。目前，行业内只有生物股份(600201)、中牧股份、中农维特等7家企业具备资质。无论是近期勃林格与中农威特的联姻，还是今天中牧与普乐科的携手合作，许可(中农威特，中牧股份)、技术(勃林格)和技术(普乐科，勃林格)的整合对于产品实力的构建都非常重要。预计未来行业的优质资源将继续贴近产品实力领先的企业，强势将保持强势。

普莱科:口蹄疫苗领域超重，后续表现有望提高

作为行业内技术先进、管理优秀的疫苗企业，公司拥有先进的基因工程疫苗技术和联合疫苗技术，已在h9疫苗和家禽循环亚单位疫苗上得到验证。随着环支原体疫苗、环附猪疫苗和伪疯狂基因工程疫苗的相继上市，公司的业绩有望提高。然而，在目前唯一缺少的大型单一产品口蹄疫疫苗领域，公司已经做出了布局:这个合资企业是继2016年公司与Bio-stock签署口蹄疫疫苗技术合作协议后的又一大举措。除了从Bio-stock获得销售佣金(10年佣金期，在5%以内)，预计公司将通过中普Bio生产和销售口蹄疫疫苗，口蹄疫疫苗领域的布局已经从研发端向生产和销售端深化。目前，该产品正处于临床应用阶段，预计将于2020年上市。

中国畜牧业股份有限公司:以领先技术为基础，疫苗技术和销售得到整合

自9月17日以来，公司的口蹄疫疫苗质量有了很大的提高，并得到了文、沐源等特大型农户的认可。据估计，口蹄疫疫苗的年销售额预计将在18年内翻一番。该合资企业将对公司产生以下积极影响。1)募集的投资资金将用于兰州工厂生物安全三级保护标准，保山工厂的基础设施建设水平和生产效率将在未来得到整体提升。2)升级产品，充实梯队。目前，中牧的产品主要是传统产品，此次合作将有助于公司从传统全病毒疫苗升级为基因工程疫苗(基因工程疫苗可以解决传统灭活疫苗易分散病毒和免疫副反应等问题)，并补充产品梯队(预计Pleco及其子公司将获得后续研发的新产品)。3)进入新渠道。目前，保山工厂的销售主要在云南和河南市场，合资公司的销售主要由普莱克处理，预计将进一步补充现有的口蹄疫疫苗渠道。4)进一步深化国有企业改革。宝山发电厂原有的管理机制仍以国有企业为主。此次合作引入新的管理团队，有利于进一步激活现有系统，促进终端销售。

投资建议

目前，体育保险业正进入同辈人分手的时代。目前，上市公司包括生物股份、天康生物股份(002100，咨询股份)、瑞普生物股份(300119，咨询股份)、李海生物股份(603718，咨询股份)、中国畜牧股份有限公司、普莱科等。基于行业竞争格局、公司的比较优势和空房未来的发展，我们推荐中国畜牧股份有限公司和普莱科股份有限公司这两家产品实力领先的公司。

风险因素

新产品上市少于预期；疾病的大规模爆发；食品安全问题；自然灾害等。