基蛋生物：国内POCT领军企业 业绩超预期

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基础鸡蛋生物学(603387，诊断单元):国内poct领先企业的表现超出预期

超重

精华证券崔

该公司发布了2017年年度报告。2017年，公司实现营业收入4.89亿元，同比增长32.27%；归属于母公司的净利润1.94亿元，同比增长40.21%；实现净利润1.73亿元，同比增长35.32%；经营活动净现金流量1.92亿元，同比增长23.09%。业绩超出预期。2017年利润分配方案:在总股本132，889，175股的基础上，每10股向全体股东分配人民币4.5元(含税)，每10股有资本公积的股份向全体股东转让4股。

公司各项经营指标优秀，毛利率净利润有所增长:2017年公司综合毛利率为82.13%，同比增长0.92个百分点；扣除非净利润率35.38%，同比增长0.77%。从具体产品来看，试剂实现收入4.47亿元，占公司总收入的91.54%，试剂毛利率高达87.15%，同比增长0.71个百分点；仪器实现收入3803万元，同比增长45.71%，毛利率34.52%，同比增长11.24%。公司的所有业务指标都很出色。

加强营销和研发，期间增加了三项费用:2017年，公司销售费用率为20.85%，同比增长0.59%；管理费率为18.78%，同比增长0.2%；财务费用比率-0.30%；与去年同期相比，这三项费用合计为39.32%

同期增长0.58%；销售费用率和管理费率都增加了。销售费用的增加主要是由于营销的增加，而管理费率的增加主要是由于R&D投资和上市中介费的增加。

公司加大R&D投资，进行产业链全方位布局:2017年公司R&D投资5404.14万元，占公司总收入的11.06%，同比增长0.46%；公司继续加大研发投入，依托胶体金免疫层析、荧光免疫层析、生化乳胶试剂、化学发光和诊断试剂原料五大现有技术平台，发展全产业链布局。2017年，公司完成了一批新产品的研发和上市。目前，市场上已经推出的产品包括magicl6800自动化学发光分析仪及其配套测试

药剂(包括5项甲功、7项激素等。)，cm-800全自动生化分析仪及一系列配套试剂将投放市场。

投资建议:提高-a的投资评级。作为中国领先的poct企业之一，公司poct产品稳步增长，炎性poct产品伴随全自动仪器量。我们预计公司2018年至2020年的收入增长率将分别为34.67%、29.33%、29.13%，净利润增长率将分别为30.41%、33.41%、29.99%，每股收益将为1.90。