振芯科技：全球组网机遇期 受益北斗产业化

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振鑫科技(300101，诊断)在全球联网机遇时期受益于北斗产业化

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国海证券(000750，诊断)谭倩

军事改革已经影响了航海性能，而安全业务正获得势头。2017年，公司实现营业收入4.41亿元，同比增长1.06%；归属于母亲的净利润为人民币3000万元，同比下降23.66%。受军事改革影响，2017年公司零部件和终端业务收入分别下降18.58%和19.17%。随着解除武装和人员调整的基本完成，军事改革的不利影响预计将在2018年消除，零部件和终端业务预计将恢复增长。公司深入视频和图像安全监控领域，形成了“算法+产品+应用+渠道”的优势。2017年，证券业务收入同比增长117.86%，达到1.13亿元，增长势头强劲，有望成为公司新的增长引擎。

在全球联网机遇时期，北斗导航有着广阔的前景。随着北斗三号卫星的发射，北斗开启了全球联网的新时代，其覆盖范围已从亚太地区扩大到全世界。民用工业化的发展有望加快。公司率先完成了支持北斗三号系统信号系统的卫星导航终端的技术研究和工程样机研究，并通过投资研发低成本、低功耗的设计和综合信息融合终端，加大了民用市场的拓展力度，预计将充分受益于北斗产业化进程的加快。

盈利预测和投资评级:超重评级。公司拥有完整的北斗产业链，核心组件技术优势明显，有望充分受益于北斗全球联网的发展机遇。据估计，2018-2020年归属于母公司的净利润分别为6800万元、9000万元和1.17亿元，分别相当于每股收益0.12元、0.16元和0.21元，分别相当于当前股价pe的150倍、113倍和87倍。