基金激辩市场风格 背后关键仍是业绩

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2018年第一季度，a股大幅波动，市场风格发生明显变化。整个2017年，蓝筹股白马普遍开始调整，而中小型白马股接过了上升的接力棒。展望第二季度，许多基金公司认为，第二季度将进入增长和业绩的验证期。预计未来上市公司业绩将保持稳定增长，a股估值水平仍不高。因此，建议淡化大小股的风格，关注真正具有基本面支撑的优质股。

关注第二季度的三大影响因素

a股市场迎来了2018年第二季度。经过前一时期的调整后，该机构认为第二季度的市场仍受到冲击的支配。在这种背景下，对于蓝筹股和成长股来说，谁是更具优势的投资机会，是以上市公司的业绩为主要参考，还是更关注未来的前景，以及第二季度将出现哪些关键投资机会...许多基金公司都对上述投资者的担忧发表了看法。

对于a股市场，中国人寿证券基金认为下一季度最值得关注的是:全球资本动荡后的市场趋势及其对a股的影响；国内基本变化的趋势和可能的影响；以及风格判断是否会改变。综上所述，第二季度资本市场将进入一个相对低迷的时期，并且趋势可能会继续大幅波动。

在第二季度策略中，景顺长城基金表示，摩根士丹利资本国际(msci)纳入a股、独角兽回归(unicorn Return)和cdr试点推出是对a股产生长期影响的三大因素。a股将于6月份纳入msci，有230个潜在目标，外资流入总额将在纳入初期达到190亿美元。尽管增量资本在短期内对市场的影响很小，但它将在一定程度上提振市场情绪。独角兽回归和cdr的试点推出，将重构a股新兴行业目标的估值体系，为相关目标提供估值参考，进一步与国际标准接轨，加快新经济公司内部的差异化。

根据万佳基金的分析，市场风格在短期内有增长的趋势，这主要是由于政府的重点已经从“稳定增长”逐渐转移到“创新改革”，从中央政府转移到地方政府，这也促进了市场风险偏好的提升。

机构普遍认为，经过今年第一季度的大幅波动后，上证综指已从3500点跌至3100点，风险已大大释放。预计a股在第二季度仍将波动，但在第一季度调整后，结构性机会将继续出现。

市场风格争议背后的关键仍然是表现

在过去的一个季度，a股有了一个良好的开端，走出了过山车市场。它们在2月初和3月底进行了调整。尤其是去年涨幅过大的白马蓝筹股连续走低，拖累上证综指和深证综指一季度分别下跌4.18%和1.56%。然而，在第一季度，创业板指数走出深V市场，上涨了8.43%。从区块链到独角兽和科技主题，主题概念股都很活跃，这使得市场的获利效应有增无减。创业板指数两次反弹后，市场风格之争愈演愈烈。

对于目前市场所关注的创业板的风格转换，景顺长城认为风格争议背后的关键因素仍然是业绩。目前，a股正处于年报明示的业绩披露期。从披露的数据来看，主板和中小板的净利润预计将继续保持良好的增长趋势，而创业板的整体增长为负。预计内部业绩将继续保持差异化。缺乏基本面支持或依赖扩张性并购来维持高增长的个股的风险概率正在增加，精选股票的重要性也在增加。具有真正基本面支撑的优质股票预计将继续受到市场青睐。a股估值水平仍不高，但经济增长势头略有下降，市场可能会受到一定程度的干扰。在诸多不确定因素中，景顺长城继续看好消费升级、大消费领域、产业升级方向、科技和智能生活的投资机会。

华南一位大型公共投资主管表示，创业板的反弹主要体现在两个因素上:一是一些新兴产业受国家政策和行业发展的影响，中长期增长预期强劲；其次，去年过度分化的风格面临新的平衡，游戏因素有所改善。创业板经历了20%的底部反弹，其波动将在未来加剧。预计市场仍将在一定程度上重复；目前，该指数不太可能继续快速大幅上涨。

总体而言，基金公司认为，创业板能否迎来下一个市场的第二阶段，取决于创业板公司的增长率能否明显回升。目前，大家对创业板市场的第二阶段比较乐观，认为市场可能会迎来震荡，但真正表现好的公司会出来。