姜超点评增值税改革:中游减税规模大 上游利润增幅大

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资料来源:蒋超宏观债券研究

减轻税负增加利润——评深化增值税改革的措施

(海通宏蒋超，于波，陈星)

摘要

事件:2018年3月28日，国务院常务会议决定了深化增值税改革的措施。我们的解释如下:

深化增值税改革。会议确定了深化增值税改革、进一步减轻市场主体税负的措施。首先，降低一些行业的增值税税率。制造业的增值税税率将从17%降至16%，交通、建筑、基础电信服务和农产品(000061)的增值税税率将从11%降至10%。第二，统一和提高小规模增值税纳税人的标准。工商企业小规模纳税人年销售标准由50万元和80万元提高到500万元，在一定期限内允许注册为一般纳税人的企业注册为小规模纳税人。第三，进项税只退一次。对符合装备制造业等先进制造业和R&D等现代服务业要求的企业和电网企业，将退还一定时期内未抵扣的进项税。

减轻税收负担，增加利润。工业减税2100亿元，利润增长2.1%。如果假设17年的增值税/主营业务收入等于14年的3.1%，工业企业17年应缴纳的增值税为3.6万亿元，增值税税率从17%下调至16%相当于减税2100亿元，这将使工业企业17年的利润增加2.1%。中游减税幅度大，上游利润大幅增加。我们估计了降低增值税税率对各行业的影响，发现中游行业由于其规模大、增值税基数高，减税规模大；上游行业利润增速领先，一般在3%以上，而下游行业利润增速一般在2%以下。

积极的财政努力。仅一项降低部分行业增值税税率的措施将使增值税减少2400亿元，占17年后增值税总额的4%，三项措施共减少企业税负4000亿元以上。根据全国人民代表大会政府工作报告，18年来积极财政应集中力量提高效率。尽管由于17年来的经济反弹，财政赤字率目标降低到2.6%，但每年的减税为8000亿元，减费为3000亿元，这意味着后续将出台更多的减税和减费政策，覆盖面预计将从企业扩大到居民，这将有助于激发市场参与者的活力。

弥补不足，促进创新。过去17年，制造业投资和私人投资相对较低。降低制造业的增值税税率，提高小微企业的税收标准，将有助于这两类企业降低成本、增加利润，进一步促进制造业和民间投资的稳定。先进制造业和现代服务业的进项税退税将有助于开发和扩大新的动能，加快制造业强国建设，有助于加快产业发展创新。

改革推动升级。18年来，有三个方向:第十九次全国代表大会召开之年、第十三个五年计划衔接之年、改革开放40周年。与前几年相比，它淡化增长，注重质量改进。质量的提高主要是由改革推动的，正如过去18年供应方改革的重点已经从清理旧经济的产能和库存转移到培育新经济的缺陷和降低成本上。随着改革政策的相继实施，经济结构新旧动能的转换有望加快。

2018年3月28日，国务院常务会议决定了深化增值税改革的措施。我们的意见如下:

1.深化增值税改革

国务院常务会议讨论确定了三项增值税改革措施，从5月1日起实施:

首先，降低一些行业的增值税税率。制造业增值税税率由17%下调至16%，交通、建筑、基础电信服务和农产品增值税税率由11%下调至10%。

第二，统一和提高小规模增值税纳税人的标准。工商企业小规模纳税人年销售标准由50万元和80万元提高到500万元，在一定期限内允许注册为一般纳税人的企业注册为小规模纳税人。

第三，进项税只退一次。对符合装备制造业等先进制造业和R&D等现代服务业要求的企业和电网企业，将退还一定时期内未抵扣的进项税。

2.减轻税收负担，增加利润

那么，工业部门的减税规模有多大，减税对工业企业的利润有多大贡献？根据统计局公布的数据，工业企业14年应缴纳的增值税为3.4万亿元，主营业务收入为110.7万亿元，增值税约占收入的3.07%。假设这一比例不变，工业企业17年主营业务收入为116.5万亿元，工业企业17年应缴纳的增值税约为3.57万亿元。如果工业企业的增值税税率从17%降低到16%，将使工业企业的增值税减少2100亿元。考虑到工业企业过去17年的利润总额为7.52万亿元，减税带来的企业利润增长约占利润总额的2.1%，这意味着减税将使工业企业利润总额增长率提高2.1%。

减税政策对各个行业有什么影响？我们使用上述估算方法计算各行业的减税规模以及减税带来的利润提升。我们发现:

首先，中游行业的减税规模相对较大，这与中游行业数量大、增值税税基高有关。前五位的减税项目是:电采暖(151亿元)、化工(141亿元)、计算机通讯(126亿元)、非金属矿产(122亿元)和电机(120亿元)。

二是上游行业利润大幅增长，油气开采(8.3%)、烟草制品(5.0%)、电加热(3.44%)、石油加工(3.04%)和黑金冶炼(3.02%)涨幅居前。相比之下，下游行业利润增长相对有限，农副食品加工、仪器仪表、食品饮料、医药、造纸、文化体育用品等行业利润增长均低于2%。

3.积极的财政努力

积极的财政政策开始发挥作用。部分行业增值税税率下调，预计17年后增值税将减少2400亿元，占增值税总额的4%，而三项措施将减少企业税收负担4000多亿元，约占18年预算收入的2.2%。

政府18年工作报告指出，积极的财政政策取向保持不变，要努力提高效率。尽管由于17年来的经济反弹，财政赤字率目标已降至2.6%，但年度目标是减税8000亿元，减费3000亿元，这意味着后续将出台更多的减税和减费政策，覆盖面预计将从企业扩大到居民。在阴云密布的中美贸易战中，特朗普政府的减税政策刺激了经济，而中国减税和减费政策的出台将进一步放松企业管制，提高市场参与者的内生活力和国际竞争力。

但是，减税改革政策仍需注意以下两点:

首先，制造业增值税税率下调将减轻制造业的税务负担。但是，由于制造业下游行业的进项税额减免相应减少，下游行业的税收收入可能会增加，消除影响的配套政策还有待观察。

其次，小规模纳税人不一定意味着他们缴纳的增值税会低于普通纳税人。具体来说，应该结合进项税和销售情况的综合分析

4.弥补短板，促进创新

过去17年，制造业投资和私人投资相对较低。全年制造业投资增长率为4.8%，私人投资增长率为6%，均远低于全社会固定资产投资7.2%的增长率。降低制造业的增值税税率，提高小微企业的税收标准，将有助于这两类企业降低成本，增加利润，进一步带动制造业和民间投资的稳定。先进制造业和现代服务业的进项税退税将有助于开发和扩大新的动能，加快制造业强国建设，有助于加快产业发展创新。

5.改革推动升级

18年来，有三个方向:第十九次全国代表大会召开之年、第十三个五年计划衔接之年、改革开放40周年。与前几年相比，经济增长率的目标被淡化了，人们更加注重质量的提高。质量的提高主要是由改革推动的，正如过去18年供应方改革的重点已经从清理旧经济的产能和库存转移到培育新经济的缺陷和降低成本上。随着改革政策的相继实施，经济结构新旧动能的转换有望加快。

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