专家：多措并举发展第二三支柱养老保险

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证券及期货事务监察委员会(证监会)最近公布了《养老基金投资指引》，预计该指引将开启养老金市场化运作的新阶段。目前，作为我国第二大支柱的企业年金和职业年金已经实现市场化运作，但整体资产配置范围有限，存在发展瓶颈。与此同时，第三支柱商业运营和递延税款模式下的商业养老保险产品尚未正式建立。

许多专家最近表示，下一步应该是改革第二和第三支柱养老保险制度，并完善相关制度。在拓宽投资渠道方面，第二支柱可以逐步拓展企业年金的投资领域，及时开展海外投资。第三个支柱应该包括各种养老金融产品，如银行、基金和保险。

加强税收激励

由50名成员组成的中国养老金融论坛秘书长董克勇指出，中国目前的养老体系是不平衡和不足的。首先，基本养老保险是“一大保险”，面临可持续性的挑战。第二，第二支柱养老金发展不足:企业基本养老金支付负担重，参与企业年金的能力不足；企业员工激励措施有限，参与企业年金的积极性不高；企业年金基金的运作有待改进。第三，个人养老金制度的第三根支柱尚未落地。

“下一步是改革第二和第三支柱，以补充养老金制度，并完善相关制度。”董克勇建议完善第二支柱企业年金制度。一是强化税收优惠、减费等激励机制，以法律形式确定税收优惠模式，确保税收优惠的连续性；提高企业年金的税收优惠幅度，降低企业年金的参与成本；明确支付环节的税收规则，引导待遇年轻化；二是加强企业年金制度的便捷性和灵活性，逐步扩大制度覆盖面，探索自动加入机制，建立企业年金账户应急贷款机制。

董克勇表示，第三支柱个人养老金制度的关键点应该从激励机制入手，即税收激励+探索财政补贴。考虑开放第二、三支柱的税收激励，及时探索财政补贴的激励机制，建立账户体系模型。

创新和开发多样化的产品

“第三个支柱可以通过商业运作解决发展问题。今后，银行、基金、保险等各类养老金融产品应纳入选择范围。”董克勇指出，要建立产品准入制度，所有被选入第三支柱养老金账户的产品都要经过评估，参与者可以在此范围内自由选择。建立默认投资工具机制，如果参与者在一定时间内不积极投资，基金将自动进入其预选的默认产品。

民生证券(Minsheng Securities)分析师周小平指出，如何设计符合“收入保障、长期锁定、终身收取、互助互助互助”要求的商业养老保险产品，提高产品销售和运营的透明度和灵活性，仍需要保险业和商业保险机构形成规范的产品规格和业务规则，以确保养老保险产品在长期运营和复杂运营阶段能够有效控制内外部风险。在管理制度方面，保险公司在产品开发和风险管控方面的制度建设有待加强。

周小平呼吁保险机构、基金公司、证券公司、银行等理财机构有机会参与商业养老保险基金的投资和管理。建立和完善以账户制度为基础的个人商业养老保险基本制度是十分必要的。同时，要拓宽多元化的投资渠道，有必要建立产品准入制度。投资类型和产品需要由授权机构进行评估，被保险人可以选择自己的风险偏好。

业内人士指出，创新发展多元化商业养老保险产品。我们应该开发更稳定、更有保障的适合长期投资的金融产品，提供差异化的养老金金融产品选择，同时确保养老金的保值和增值，如目标日期基金(tdf)、目标风险基金(trf)、专业管理账户、均衡投资组合等。证券及期货事务监察委员会(证监会)最近公布了《养老基金投资指引》，预计该指引将开启养老金市场化运作的新阶段。

渤海证券(Bohai Securities)分析师刘洋认为，养老目标基金应以fof形式运作，投资时应采用目标日期策略、目标风险策略等成熟稳定的资产配置策略。基金正常开仓的封闭运行期或投资者的最短持有期不得少于一年。“fof基金在资产配置方面有明显的优势。通过调整权益性资产和非权益性资产的配置比例，可以达到分散投资风险、降低投资组合波动性的目的。”