铜板带行业龙头 17归母净利接近翻倍

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楚江新材料(002171，临床单位)

铜带行业领导者17的净利润几乎翻了一番

买进

海通证券(600837，诊断学)史毅

2017年，公司实现净利润3.61亿元，同比增长92.75%。公司2017年实现收入110.44亿元，同比增长39.47%；归属于母亲的净利润为3.61亿元，同比增长92.75%。公司业绩的大幅增长主要是由于金属基础材料和高端热力设备业务的生产和销售规模持续增长；通过技术改造，公司优化了金属基材料的产品结构，增加了高端产品的比重，增加了产品的附加值，铜基材料和钢基材料的价格持续上涨，市场需求旺盛。我们相信空的产品利润空间将会扩大。

计划用不超过7.5元/股回购不低于1.5亿元的股权激励。本公司拟通过集中竞价和大宗交易的方式，以自有资金从二级市场回购不少于1.5亿元人民币的公众股，回购价格不超过7.5元/股(含)，回购后的股份将作为本公司后续股权激励计划的目标股份。2017年末，公司资产负债率为27.51%，财务状况良好。如果全部回购，预计回购股份总数将超过2000万股，占公司目前已发行股本总额的1.87%以上。公司股份回购实行股权激励，将公司、员工和股东的利益统一起来，有利于企业的长期健康发展，实现股东利益最大化。

以铜为主的主业+两轮驱动的新材料，主业的销量和价格都在上升，新材料更是锦上添花。该公司是铜带行业的龙头企业。2017年上半年，铜带销量7.87万吨，同比增长8.40%，销售收入26.2亿元，同比增长39%；铜棒销量3.45万吨，同比增长0.29%，销售收入13.63亿元，同比增长25.79%；合金线材销量17400吨，同比增长6.75%，销售收入5.4亿元，同比增长35.34%；钢带管销量7.96万吨，同比增长3.11%，销售收入3.07亿元，同比增长46.89%；得益于铜基材料的供需旺盛和铜、钢价格的上涨，公司主营业务的数量和价格均有所上升，年度业绩大幅提升。在新材料领域，公司充分发挥装备制造技术与新材料制造技术相结合的优势，逐步向特种复合材料(高温合金材料、特种功能材料、再制造材料等)延伸。)在稳定高端热设备产品的基础上，在稳定现有军事业务的基础上逐步增加民用产品的比重。随着筹资项目“智能热工设备及特种复合材料产业化项目”的相继实施，热工设备的规模进一步扩大。2017年上半年，共售出63台，同比增长21.15%；销售收入达到7969万元，同比增长24.77%。

盈利预测。公司在铜板带细分领域处于领先地位，市场份额和产品附加值不断提高，成本控制措施的有效性已经显现。以铜为基础的主要业务和新材料分两轮运作。预计2017-2019年公司每股收益分别为0.34元、0.50元和0.69元，2018年市盈率为15倍，相当于7.50元的目标价，并保持“买入”评级。

不确定性分析。原材料价格波动风险和市场竞争加剧风险。