土壤修复龙头，城市环境与工业环境两翼发力

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高能环境(603588，诊所单元)

城市环境和工业环境土壤修复领导者

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东兴证券(601198，诊断)弘一

公司前身为中国科学院高能物理研究所于1992年成立的“北京高能缓冲工程办公室”。2014年12月，公司登陆a股主板，建立了环境修复、城市环境和工业环境三大业务板块，定位为综合环境系统服务提供商。根据业绩报告，2017年公司总营业收入为22.67亿元，同比增长44.9%，净利润为2.03亿元，同比增长30.03%。

环境恢复的领先地位是稳定的，等待市场开放。在中国的土壤修复市场，万亿市场的空室还没有打开，行业仍处于土壤调查和备案阶段。随着土壤调查的开展和土壤修复标准的制定，业务模式逐渐清晰，预计土壤修复合同将在十三五后期发布。作为土壤修复的绝对领导者，高能环境拥有完善的技术体系和丰富的工程经验，将受益于整个行业订单的爆发。

加快获取危险废物许可证，把握行业黄金时期。16年来，公司先后收购了多家危险废物企业。17年来，新成立了光大环保和高能轻兰，并收购了扬子化工和中国东方色彩。目前，公司危险废物部门的许可证数量已达45万吨。目前，宁波迪达、信德环保已完成扩产，阳信付鹏、靖远宏达产能正在逐步攀升。随着第17季度合并的中国东方彩业的加入，公司的危险废物业务有足够的收入来源，其增长是可以预期的。

垃圾焚烧项目落地加快，城市环境领域蓬勃发展。17年间，新沂市项目投资规模达4亿元，16年间，签署了两个价值38亿元的脉工业园区框架协议。和田和贺州项目将陆续贡献项目收益，泗洪县项目预计2018年投产，届时将贡献数千万的净利润。同时，公司积极承接污泥、医疗废物、餐厨垃圾等其他固体废物处理项目。，并长期提高扇区的性能。

公司利润预测:我们预计17-19年每股收益分别为0.31元、0.51元和0.81元，相应的市盈率分别为38倍、22倍和14倍。参照同行业的可比公司，我们给公司18年的市盈率是25倍，公司6个月的目标价是12.75元，这是第一次覆盖，给公司一个“推荐”评级。