1月人民币大涨 银行未现结售汇顺差

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外汇市场投资者教育似乎越来越好，人民币汇率走势与结汇和售汇的相关性逐渐减弱。昨天，国家外汇管理局发布的1月份银行结售汇数据显示，当月银行代零售外汇市场出现56亿元的小幅逆差，其中银行代客户结售汇实现149亿元顺差，外汇市场供求关系继续保持基本平衡。

1月份，人民币对美元升值是有记录以来单月最大幅度的增长，但市场并未大幅增加外汇结算。相反，银行结算规模环比下降了近11%。

市场预期差异

国家外汇管理局1月份公布的结汇和售汇数据使此前的市场预测“面对面”。此前，市场上很多机构预测，由于人民币兑美元汇率飙升和春节因素的共同作用，1月份我行结售汇将出现盈余，代客户结售汇规模将大于上月。然而，实际情况与预测正好相反。上个月我行结售汇不仅出现逆差，而且规模下降451亿元，代客户结售汇规模也同比下降296亿元。

招商证券(600999)(港股06099)宏观分析师闫玲在接受《证券时报》记者采访时表示，1月份，我行结售汇由顺差转为逆差，主要是因为我行自身结售汇逆差为205亿元，即我行自身增加了购汇规模，但我行购汇规模并不大。更重要的是，市场预测与实际数据的偏差实际上表明外汇市场价格与交易量之间的关系被弱化，即人民币汇率走势与银行结售汇之间的相关性被弱化。

在年初的第一个月，在岸人民币兑美元汇率出现大幅上升，这是有记录以来的最大单月涨幅。此前，一些外汇分析师表示，人民币的大幅升值也促使一些企业转变观念，提高了结汇意愿。然而，现实更加复杂。数据显示，1月份货物贸易结算率仅为51%，处于近一年多来的较低水平，而采购率相对稳定。受此影响，1月份我行外汇收支顺差与结售汇顺差的差距也在加大。

“1月份，人民币兑美元汇率大幅上升，但一些企业并没有相应增加结汇。这也表明市场预期是分化的，市场参与者没有形成人民币汇率单边上升的预期。”严玲说。

市场预期差异实际上是一个好现象。国家外汇管理局多次强调，企业汇率风险管理应树立“风险中性”意识。国家外汇管理局国际收支司司长王春英表示，随着未来人民币汇率市场化机制的进一步完善，企业必须在汇率风险管理中树立起严肃的“风险中性”意识。但是，目前一些企业的汇率风险管理还不到位，一些企业习惯于押注单边升值或贬值方向，用主观的市场判断代替风险管理；一些企业不愿意为套期保值买单，或者把套期保值作为赚钱的工具，忽视了套期保值是锁定不确定风险的本质功能。

此外，受外汇对春节居民出国旅游的影响，今年1月份个人购汇较去年12月份同比增长11%。然而，与去年同期相比，购汇规模下降了12%，尽管春节前用于个人旅游的外汇数量有所增加。

外汇市场的供求

继续基本平衡模式

尽管1月份银行结售汇数据低于市场预期，但总体而言，中国跨境资本流动现状继续改善。外汇局相关负责人表示，当前中国外汇市场供需继续保持基本平衡，主要表现在以下三个方面:

首先，外汇储备余额继续增加。根据2月7日公布的外汇储备数据，1月底外汇储备余额为31，615亿美元，比2017年底增加215亿美元，反映了国内外汇供需平衡、主要非美元货币汇率升值和资产价格变动的综合影响。

二是银行结售汇和国内外汇供求基本平衡。1月份，银行结算和销售分别增长28%和11%，逆差9亿美元，同比下降95%，总体上延续了近期略有顺差和逆差交替的趋势。如果考虑到企业远期和期权交易的综合影响，1月份国内外汇供需将继续保持基本平衡。

第三，非银行业涉外收支呈现顺差。1月份，企业、个人和其他非银行部门的涉外顺差为246亿美元，其中外汇资金顺差为257亿美元。

“主要渠道的外汇供求保持稳定。一方面，主要资本和金融项目的货物贸易和结汇、售汇继续保持顺差，其中直接投资顺差9亿美元，证券投资顺差19亿美元；另一方面，企业投资收入和个人外汇购买量都处于较低水平。”外汇局相关负责人解释。

外汇管理局表示，中国双向跨境资本流动和总体平衡的发展趋势已经形成。近年来，市场对主要货币走势的看法出现了合理的分歧，预期趋于稳定。人民币汇率呈现出上升、下降、双向波动的趋势，促进了中国跨境资本流动的稳定，基本实现了外汇市场的自我平衡。国内外环境将使人民币汇率双向波动成为常态，并在合理均衡水平上保持基本稳定，为中长期跨境资金双向流动和总体平衡创造有利条件。