强监管显效 同业理财挥别高速扩张

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专家和银行业业内人士表示，随着越来越明确的破汇预期，加上强大的金融监管背景，银行业务真正的信贷来源回报，银行间金融管理将彻底告别快速扩张的时代。特别是新的资产管理条例及相关配套规定实施后，银行理财业务将加速回归源头，银行间理财的规模和比重预计将进一步下降。

“据我所知，今年以来，几家股份制银行和城市商业银行加大了购买无担保银行间理财产品的力度。当新的资产管理法规正式实施时，这一趋势将在同行中蔓延。目前，市场上无担保同业理财的预期收益水平比担保产品高60-80个基点。机构应该比个人更清楚地理解‘高收益和高风险’的原则。”一家股份制银行广东金融市场业务主管刘晓(化名)告诉《中国证券报》。

专家和银行业业内人士表示，随着越来越明确的破汇预期，加上强大的金融监管背景，银行业务真正的信贷来源回报，银行间金融管理将彻底告别快速扩张的时代。特别是新的资产管理条例及相关配套规定实施后，银行理财业务将加速回归源头，银行间理财的规模和比重预计将进一步下降。

告别抽屉协议

“虽然几年前，各银行都推出了大量的无担保银行间金融管理，但银行间机构的购买热情并不高，除非银行能提供背靠背协议。然而，这种协议基本上是“抽屉协议”。在2017年银行监管部门开始进行严格调查后，很少有银行敢签发‘出票人协议’。”刘晓进一步告诉《中国证券报》，在过去，除了商业银行，券商和金融公司都是银行间金融管理的“大买家”，国有背景的金融机构必须在保本和高回报之间做出选择。

银行业内部人士认为，在告别“出票人协议”后，银行间金融管理逐渐打破交易所的默契正在逐步形成。“与个人投资者相比，金融机构的风险偏好绝对不同。突破汇率更有利于银行财务管理市场化运行机制的形成。在一定程度上，监管当局还可以挤压不切实际的资金和空套利的部分。”

交通银行(601328)(港股03328)首席经济学家连平表示，未来6万亿元以上的商业银行资本保全和财富管理将面临调整。公私产品的新划分也将对传统业务带来一定的挑战，分级产品设计也将迫使商业银行调整产品结构。净值管理和基金池的规范化，打破了原有的新换收益的资产管理。金融机构应实施资产管理产品的净值管理，同时不应开展或参与具有滚动发行、集合运营、单独定价特征的基金池业务，以打破刚性赎回。

规模预计将继续下降

“除了新的资产管理规定打破了刚刚交换的预期之外，还有一个重要原因是2018年流动性不会太宽松，许多商业银行将在2018年第一年出现这种症状。银行贷款没有限额，更不用说银行间投资了。在这种情况下，2018年银行间金融管理规模的下降基本上是不可逆转的。”在采访过程中，大型国有银行和中小型银行给出了类似的答案。

事实上，中国银行(601988)(港股03988)(以下简称“报告”)最新发布的《金融管理市场报告》(2017)显示，2017年银行间金融管理的规模和比例出现了双重下降。截至2017年底，财富管理总规模为29.54万亿元，比2016年底的4900亿元略有增加；然而，同比增长率一直在下降，到2017年底，增长率已降至1.69%，创历史新低。

海通证券(600837)(港股06837)首席经济学家蒋超指出，2015年以来，银行间财务管理规模大幅扩大，这是推动财务管理发展的重要支撑之一。

同时，银行间金融管理也是“发行银行间存单-购买银行间金融管理/外包债券投资”链条中的重要工具，这导致了“资金转移空".”现象随着金融去杠杆化的推进，银行间和表外业务监管力度加大，银行间金融管理规模大幅下降，而个人金融管理规模稳步上升，反映出金融监管下的金融管理正逐渐成为回报的源头。

中银国际证券研究部总经理李亚民表示:“除大银行外，各类机构理财业务增速均处于下行通道。银行间财务管理在大银行资金来源中所占比例相对较低，受监管的影响有限。相反，中小银行理财业务放缓，充分反映了监管因素的影响。”

展望2018年，李亚民认为，新资产管理条例的实施将在短期内对银行表内外资产配置产生影响，尤其是表外理财业务的发展将面临一定的调整压力。银行理财整体规模与2017年持平(不含保本)，银行间理财结构持续下滑，个人理财产品规模稳步增长。

中国银行国际金融研究所熊其岳表示，从结构上看，银行间财务管理下降较多，反映了监管层面上同业和财务管理的大趋势，希望银行的业务模式转向更稳定、更有利于支持实体经济的方向。与此同时，从整体上看，整个债务方的成本都在上升，而且资金对理财产品并不是特别有利，这使得理财产品相对于其他产品的吸引力下降。“新资产管理法规的影响还体现在，不同资质的银行理财产品的差异化定价将更加明显。未来可能会有更多的净值产品，理财产品可能倾向于实时反映价格，流动性可能会更好。”

这仍然是风险调查的重点

尽管银行间金融管理已经“紧急刹车”，但很难说监管当局在风险控制方面松了手。2018年1月，银监会下发文件，明确抓住影子银行和跨金融产品风险重点，严格调查同业拆借、理财和表外业务。同月召开的2018年全国银行业监督管理工作会议提出“继续减少银行间投资，以专用载体投资为监督检查重点，对外包机构实行名单管理。”

许多地方的银行监管部门负责人向《中国证券报》表示，今年的同业业务仍将是风险调查的重点，同业财务管理是重要环节之一。从银监会披露的行政处罚情况来看，银行间金融管理确实是经常受到处罚的“重灾区”。例如，上海银监局最近公布的两张票涉及银行间业务。其中，北京银行(601169，诊断)上海分行因未履行银行间投资基金合规审查义务被罚款50万元；2015年至2016年，平安银行(000001)上海分行因未履行部分银行间理财产品合规审查义务，违反规定签订银行间投资合同，被上海银监局处以100万元罚款。

2018年2月，北京银监局召开2018年北京银监工作会议，提醒机构“尽快启动理财业务转型，积极减少不规范债权，严格规范跨金融产品”。

“从银监会‘334’专项检查来看，银行间理财业务收缩是意料之中的事，银行不可能走运。”交通银行研究中心研究员李表示，由于过去银行间金融管理在很多方面存在合规问题，随着新的资产管理规定的实施，其收缩速度也会加快。因此，银行不应冒险放松监管，而应探索和扩大其他合规投资业务领域。