抓住A股“黄金坑”各路资金围猎中小创

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经过一年多的蓝筹白马股市，各种基金开始寻找中小企业。《投资快报》记者梳理观察到，一方面，以机构和外资为代表的增量资本配置非常强劲，大金融和大消费仍是最受青睐的资金组合；另一方面，除了不断寻找高质量的领先股票之外，增量基金还在逐步推出被市场错杀的中小成长股。数据显示，不仅北行资本开始涉足一些中小股票，而且中小市值的重要股东也频繁增持。对此，分析人士指出，经过一年多的调整，中小创新出现了一个“金坑”，因此我们应该关注中小创新版的“美丽50”。

中小型版本的“美丽50”正在吸引黄金

2018年春节后，记者发现，在2017年之前上市的中小板公司和创业板公司中，663只股票和513只股票的股价仍低于2017年初，分别占81.95%和90.15%。有值得投资的机会吗？

“我们通常帮助高净值客户管理一些海外基金。最近，这些客户提出要配置一些中小型股票。他们认为现在有机会了。”深圳一家私募股权机构的人士李明(化名)告诉记者，客户没有必要提及此事。他们已经开始关注中小创新领域的机遇，尤其是在2018年初调整之后，他们开始将中小创新放在一边。与上述私募类似，深圳另一位私募人士刘成(化名)也对中小创意产业表示乐观。“在正常的强监管状态下，去年大多数涉及主题炒作的中小创意行业表现都很糟糕。然而，经过一年多的调整，一些中小创意股已经走出了“金坑”。目前，他们只需要等待春风。”"

从a股大股东和产业资本的净增减情况来看，东方财富(300059)的选择数据显示，2018年2月a股净增加7.03亿元，改变了过去6个月的净减少现象，2017年9月的净减少高达88.9亿元。东北证券(000686)认为，工业资本已经从过去两个月的大幅净减少转变为持股的净增加。从最近两周发布重要股东增持公告的上市公司市值分布统计来看，中小市值(市值小于200亿)的上市公司比例达到84%，是增持的绝对主力军。虽然中小企业增持，但由于大股东质押的股票接近收盘线等因素，也有一些自救行为，但更重要的是，一些优质中小企业股票由于前期风格因素的强烈影响，已经跌破了股东认为的合理价值。

东北证券进一步直接给出了“投资提示”:在短期内，仍看好在错杀下表现优异的中小股超卖反弹，并给出了中小股“美丽50”组合的选股依据:市值(70亿元-500亿元)、利润增长率(过去五个季度归母公司净利润增长率大于20%)、估值(市盈率小于50倍)等条件。

此外，开源证券还表示，在中国经济结构调整的新时期，随着国家战略政策的推进和中国科技实力的快速发展，未来a股市场有望出现一批科技领域的新蓝筹股，投资者可以利用调整机会，从中长期角度积极吸纳这类成长型品种。

华创战略:坚持“滞胀式”的主线

华创策略师王军昨日指出，随着年初原油价格持续上涨，市场运行逻辑经历了从“通胀预期适度上调”到“担心通胀过热导致货币紧缩”的转变。尽管央行仍保持“高增长、低通胀”的乐观判断，但监管机构已明确表达了对跨市场资产价格大幅波动的担忧。我们认为波动的底部上升不是短期现象，而是一个趋势的中期过程。

波动回归后，如何演绎市场方向和风格？王军的团队认为，作为衡量资产价格波动特征的指标，波动性在中长期具有均值收益率的特征，但在短期内往往会呈脉冲趋势运行。从历史经验来看，如果外部环境没有显著改善，波动性的底部上升既不能用来判断方向选择，也不能被视为风格转换的信号。

如何应对波动的回程？上述华创策略的分析报告认为:(1)在交易层面实施时，在波动中心上升的市场环境中，择时能力的重要性将显著增强。有节奏地，市场波动的高概率将在短期内平息，风险偏好的修复预计将继续。但是，从中期来看，在紧缩效应的积累和传导下，有必要做好头寸控制，尤其是4月份以后，有必要防范滞胀预期和波动性再次上升的风险。在产业结构层面，坚持“滞胀式”的主线——金融房地产、石油石化和大众消费。(2)强调多元化和对冲投资的必要性。考虑到股票和债券市场对流动性的敏感性较高，传统的股票和债券配置稳定投资组合波动的功能被削弱。一方面，你可以抓住机会，在低波动性下以低成本做更多的波动性指数(如波动率指数期货交易基金)；另一方面，在类似滞胀的结构环境下，建议增加能源、贵金属和农产品等替代投资的配置权重(000061，股票咨询)。

杨德龙:注册制度的延伸使a股受益

受国务院委托，中国证监会主席刘2月23日向全国人大常委会作了说明，建议将股票发行登记制度的授权决定期延长两年。这种延迟主要是由于多层次市场体系建设、交易者成熟度等方面还存在很多问题。，这些都不完全适应户籍制度改革的实施，需要进一步探索和完善。刘说，为使登记制度改革稳步、及时地进行，保持工作的连续性，避免市场上的疑虑和误解，进一步为修改《证券法》积累实践经验，建议将授权决定的实施期限延长两年，至2020年2月29日。《投资快报》记者注意到，前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，这一表态反映了管理层关心市场的态度，相当于给投资者一个定心丸，有利于a股市场的走强。

据了解，随着过去两年市场的稳定，ipo已经恢复正常。随着发行速度的加快，2017年有436家ipo公司成功上市，创历史新高，比2016年的227家增长92.07%。2017年，首次公开发行(IPO)融资规模为2301.09亿元，高于2016年的1496.08亿元，增长53.81%。由此可见，我国ipo已经进入正常状态，ipo排队公司正在逐步消化这一阶段，IPO障碍湖问题已经得到缓解。值得注意的是，严格的首次公开发行审核已经成为常态。自2017年10月新独立选举委员会上任以来，首次公开发行审核受到严格控制，出席率更是创下新低，甚至一度出现“61”和“零通过”的情况，从源头上严格控制，最大限度地保护了中小投资者的利益。

杨德龙还表示，a股市场正从底部缓慢上升，市场整体走势并不强劲。就市场而言，美国股市等海外成熟市场已经经历了八、九年的牛市，与我们相关性最高的港股也已经出局。大牛市可以说是一个需要小心谨慎的市场。牛市的基础和牛市的信心仍然相对薄弱。此时，登记制度的改革已经推迟。对于市场而言，它反映了管理层对股市的关心态度，有利于a股市场的逐步发展