千方科技收购宇视科技顺利过会 ＂一体两翼＂振翅待飞

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钱芳技术(002373，诊断单元)

收购时宇科技进展顺利

“一体两翼”展翅飞翔

强力推动

陈保剑华创证券

首先，高增长趋势预计将持续

本次交易的业绩承诺是时宇科技2017年至2020年的净利润不低于3.23亿元/4.04亿元/5.04亿元/6.04亿元。根据重组反馈回复公告，时宇2017年未经审计的营业收入为31亿元，扣除股份支付影响后的净利润为3.9亿元，业绩承诺完成率为120.74%。得益于证券行业的高度繁荣和海外市场的蓬勃发展，时宇的高增长趋势预计将持续下去。此外，截至2017年底，时宇手头订单为3.01亿元，同比增长52.4%，这也为2018年的业绩提供了有力支撑。

二是行业状况有望继续改善

目前，时宇科技已经在平安城、智慧城等城市和行业启动了大型项目。与此同时，时宇积极投资国内分销和工程市场，高端产品的比重不断增加，其在国内市场的市场份额和知名度预计将继续提高。与此同时，UTV的海外市场迅速扩大，海外业务已扩展至美国、印度和韩国等120多个国家。2017年，UTV未经审计的海外业务收入约为5.5亿元，比2016年增长80%以上。目前，海外市场的相关产品仅占UTV产品的30%左右。随着销售渠道的建设和所有产品的推出，海外业务量将逐步体现出来。

第三，对公司的“一体两翼”战略高度乐观

时宇科技的业务和产品对公司的互补性很强，可以帮助公司拓展智能交通产品线，丰富产品研发基因，完善智能交通产业链；同时，时宇可以依托公司的产业资源，快速拓展交通行业的应用，巩固其在交通行业视频监控应用市场的领先地位。公司有望在安全和智能交通两大业务领域建立领先地位，并高度重视“一体两翼”的战略布局。

四.投资建议

不考虑收购交智科技的影响，我们估计17-19年归属于母公司的净利润将分别为3.86/5.03/6.28亿元，相应的市盈率将分别为36倍/27倍/22倍，保持“强推”评级。