私募如何应对暴跌：有加仓有逃顶 更有净值逆市上扬

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私募基金是如何应对暴跌的:一些人增加了头寸，一些人逃离了高层。更令人惊讶的是，相对于市场而言，净值在上升

有些人增加职位，有些人从高层逃脱，私人配售，以及各种应对暴跌的技巧

在过去的10个交易日里，上证综指下跌了12.04%。面对迅速下滑的市场，私募有不同的应对策略和操作方法。记者采访了许多私募，并将他们的策略归纳为四种类型。虽然不同类型的私募有不同的策略，但为了最终通过市场测试，必须严格遵守风险控制的底线。

1.衍生品的“护卫”

北京一家中型私募的总经理表示，最近小盘参与了看跌期权，效果不错。

严琦投资总经理的方案也表示，通过期权策略，产品的净值相对于市场有所上升。他认为，价值投资不会在短期内出售，而是会被期货和期权等衍生品所保护。当市场因恐慌而超卖时，你可以通过购买看跌期权赚取额外利润。

2.成功脱险，并在假期持有货币

明宇资产董事长王一聪表示，在股市崩盘前，他已经平仓，所以在本轮股市崩盘中，他侥幸脱险。他说，年初的时候，他的仓位也保持在一个较高的水平，他集中持有一些大蓝筹股。然而，在美国非农业数据于2月2日发布后，美国股市下跌，预计未来将有更大幅度的下跌。毕竟，美国股市已经上涨了近9年，一旦调整，可能会更加剧烈，引发连锁反应。

王一聪认为，现阶段需要谨慎，最好是在假期里拿钱。“美国这一轮调整的性质是什么？它只是开始还是即将结束？在这个问题没有得到明确解决之前盲目增仓肯定是有风险的。毕竟，美国股市已经增长了9年，现在只下跌了10%，因此，要想知道美国股市的这波调整是否会演变成更大范围的金融动荡，还需要一段时间。因此，不要急于逢低买入，有必要密切跟踪美国股市的变化，以获得确认。”

3.稍微减少职位，坚持核心职位

悦榕投资总经理翟景永表示，2月5日，保本战略启动，降低了能源和金融等波动性企业的头寸，保留了消费、医药和建筑行业的头寸。“一开始，我们调整了投资组合头寸，将我们的筹码集中在竞争力更强、估值更低的高质量企业上。该投资组合的净值在2月2日仍有所上升。然而，2月2日，美国股市大幅下跌，a股融资1万亿美元。我们判断a股可能存在系统性下跌风险，因此我们开始放轻松。”

浦新投资的合伙人朱鲲鹏表示，上周他减持了非核心头寸和短期交易品种，但经过调整后，一些股票慢慢进入了价值领域。今年年初，人们判断大型蓝筹股市场可能会持续到第一季度，小盘股可能会再次触底。之后，市场风格会在利润周期中发生变化，但我没想到市场变化会这么快。虽然触发因素是海外市场的大幅下跌，但核心是市场的调整要求。

上海一家中型私募基金的总经理表示，在极端情况下，每个人都是非理性的。我在经营中主要通过头寸控制风险，总体头寸控制在60%-70%。一些业绩增长远远超出预期的股票和空行业中相对较大的股票将继续持有，在下跌期间不会被扔掉。

中国南方一家私募公司的董事长表示，他的职位上周略有减少，目前被控制在70%左右。他认为，在目前的估值水平下，如果没有一些意想不到的因素，减持头寸是不明智的。

“我们购买的资产集中在估值合理、企业盈利增长前景良好的公司。这些公司在股价波动后仍应该上涨，比如金融类股和消费类股。”上面的主席说。

4.嘉仓保险银行

上海一家中型私募基金的总经理表示，周四和周五的头寸有所增加，主要是在保险和银行业。

根据该计划，这种下降非常快，这将导致波动性增加。根据以往的经验，波动性将在下周一反弹。上周五，我们开始寻找被误杀的价值股的布局。

诚普资产董事长马北岩也表示，现在是增持头寸的好时机，而银行等许多行业的估值都偏低，因此经济复苏的逻辑依然存在。

然而，对于头寸较高、投资风格侧重于选股而非择时的私募，在市场快速下跌的短时间内很难做出反应，只能选择观望。

更重要的是检验私募固有的投资模式，严格遵守风险控制的底线

股市暴跌，二级市场私募受挫，部分机构产品面临清算危机。一些热衷于投机炒房、赌重组、参与定向增发和标语牌的人，在这轮下跌中更加筋疲力尽。业内人士认为，近年来a股生态发生了巨大变化，基于基本面的投资是长期之路。同时，要尊重市场，严格遵守风险控制底线，制定风险计划。

在暴跌之下，私募经历了清算、投机、标语牌和固定增长等危机，这些危机都经过了考验

最近，a股市场发生了很大的调整，一些私募产品陷入了清算危机。有传言称，北京某私募产品的净值低于止损线0.7元，进入清算程序。私募成功地以5000点的价格脱离了顶部，并以3000点的价格购买了满仓的空壳股票。2017年，私募持有的股票风格偏离了市场风格，产品净值在几次市场崩盘中大幅回落。

此外，由于广东一家民营公司的市场崩盘，一家作为实际控制人的上市公司宣布质押股份已跌破警戒线，实际控制人将通过募集资金、增加保证金或增加抵押品等有效措施维持公司股权结构的稳定。此外，一家上市公司宣布，持股超过5%的股东一致行动信托产品被被动减持。

近年来，在私募领域，炒空壳股、赌重组、参与固定涨停、入股上市公司等都是流行的投资方式，但大多数在2017年表现不佳。

浦信投资合伙人朱鲲鹏表示，资本市场的本质是资源配置，而不是资本运营。在过去的两年里，a股生态越来越好。从根本上选择有前途的行业、优秀的公司和企业家将是一个长期的方向。

好买基金研究中心研究总监曾凌华也认为，并购中的私募不是主流模式，不适合当前市场。“炒作、固定增加、重组等概念。事实上，注重外延或未来的一些偶然性，这不仅远离基本面，也不利于资本市场服务实体经济和优化资源配置的功能定位。上市公司不仅出售业绩，还出售想象力，这是对价值的背叛，将扰乱资本市场的定位和价值。"

明宇资产董事长王一聪表示，未来只有基于价值的投资才是正确的途径。同时，我们也应该敬畏市场，将市场与价值认知结合起来，从而控制风险，取得更好的效果。

在年初的这波下跌中，一些私有产品面临清算危机。诚普资产董事长马北燕认为，a股市场波动很大。作为私募，如果时机不成熟，一旦遭遇近期暴跌或极端市场条件，很容易引发止损。

北京一家中型私募基金的总经理也表示，尽管私募基金对上市公司的价值有不同的理解，例如，那些投机小盘股的人认为他们有增长，而那些购买大盘股的人认为估值是安全的。“无论如何，我们必须结合市场趋势来控制回撤。市场风格变化很快，每个投资经理都有自己擅长的风格。前提是做好风险控制工作，让自己活下去。”

私募坚持风险控制的底线

股票选择、控制头寸和风险计划是必不可少的

在动荡的市场中，许多私募已经“下跌”。前述私募在北京的总经理告诉记者:“私募是客户的钱，客户看到退股时会用脚投票。私募必须学会严格控制风险。”

私募发行应该采取什么样的风险控制措施才能更有效？许多私募股权投资者表示，最好的风险控制是选股。朱鲲鹏认为，风险控制的核心是研究、选择品种，结合估值和增长来判断，避免踩雷。中国南方一家私募公司的董事长也表示，从长远来看，最好的风险控制是选股。“不可能每次都是对的。从长远来看，选股的有效性大大超过了时机。”

除了风险控制，我们还应该做好头寸控制。朱鲲鹏说，他不能在任何时候离开满仓，他应该给自己留有余地。马北岩直言不讳地表示，当存在头寸时，就存在系统性风险，而唯一的风险控制就是降低头寸。

第三，制定一个好的计划并坚持下去。朱鲲鹏说，如果有计划，就必须按照计划去做。“区分头寸，如中长期头寸、短期头寸、交易，以及某些股票在下跌时是否应该继续持有。当成交量下跌时，要考虑仓位和品种。”上述华南私人股本董事长表示，投资有四种不同的视角:看长、看长、看短、看短和做空。投资经理应该坚持自己的原则，不能不断变化。

此外，我们应该敬畏市场。王一聪说，只有投资，把握趋势，才能长寿，不逆市。“我们不能对抗市场。如果我们在一个方向上出错，我们将会被摧毁。就像押注重组一样，与监管方向和市场趋势相反，绝对不可能击败市场。此外，大市场趋势的形成将会出现一些迹象。要冷静观察，独立思考，判断市场风险，不要跟风。”在他看来，担心市场和趋势是风险控制的核心概念。