美联储货币政策会议前瞻：1月不加息或成定局 两大看点引发市场关注

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从目前的情况来看，美联储1月份似乎什么都没做，3月份又加息了，但市场仍在密切关注这次货币政策会议，试图从美联储声明措辞的变化中找到货币政策路径的未来走向。

相当多的分析师认为，在本周的货币政策会议上，美联储不会只是走过场，关键是要加强“鹰派”的措辞，为3月份加息铺平道路。

本报记者刘燕春子

北京时间2月1日凌晨，美联储将宣布1月份货币政策会议的决议和声明。就市场而言，美联储将在本次会议上保持不动已成为共识，而且似乎毫无疑问，美联储将在今年3月首次加息。尽管如此，市场对这次会议仍然充满兴趣，有两点值得注意。首先，这是现任美联储主席耶伦主持的最后一次货币政策会议，这已经是一个高度讨论的话题。其次，是否会有乐观的“雄鹰”措辞以及如何描述通胀率的前景也是市场关注的焦点。相当多的分析师认为，在本周的货币政策会议上，美联储不会只是走过场，关键是要加强“鹰派”的措辞，为3月份加息铺平道路。

耶伦的“最后表演”

耶伦在她任期的大部分时间里都是一只鸽子，即将迎来她作为美联储主席的“最后一场秀”。尽管耶伦担任美联储主席只有短短四年时间，但在她的任期内，她完成了2008年金融危机后最重要的两项决策，这也标志着美联储货币政策的重大变化。

首先，2017年，美联储正式启动加息进程，实现了全年三次加息的目标。尽管在这一过程中，美联储内部加息的速度和条件总是存在差异，但这并没有阻止美联储逐步加息，美国也成为了当时货币政策正常化的“先锋”。其次，2017年10月，美联储宣布正式开始削减高达4.5万亿美元的资产负债表，这成为美联储货币政策正常化道路上的又一个里程碑事件。

值得注意的是，耶伦卸任后，前美联储理事杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)将出任美联储主席。目前，市场普遍预测，鲍威尔将继续实施渐进的货币政策正常化措施。“尽管美联储收紧了资产负债表，但金融市场几乎没有波动，这让耶伦享有很高的声誉。”均富(grant thornton)首席经济学家戴安斯旺克(Diane swonk)表示，耶伦在后危机时代启动了货币政策，这是她任职期间的一项非凡成就。

“鹰”发出信号或加强

尽管本周的美联储货币政策会议是耶伦的最后一次会议，但这是美联储2018年的一个新开端。在会议结果宣布的前夕，越来越多的分析师预计美联储不会在本次会议上宣布加息，但美联储将借此机会增强市场对3月份加息的预期，增加声明中的“鹰眼”信号和更乐观的通胀率表述将成为美联储实现这一目标的重要途径。

“我认为，一旦他们在声明中加入任何被视为‘鸽派’的内容，就会降低3月份加息的预期。”黛安·斯万克说。然而，对经济的正面描述将增加市场的乐观情绪。摩根大通(JP Morgan Chase)的经济学家预计，美联储将从乐观的角度对经济发表评论，并有可能删除声明中飓风干预的措辞。然而，上述经济学家认为，美联储可能不会改变通胀率的措辞。

事实上，有证据表明，市场猜测美联储将更积极地描述经济前景。根据美联储1月17日发布的最新“黄皮书”，美联储在12个地区的报告指出，从去年11月底到去年年底，地区经济继续扩张。就就业和薪资而言，大多数地区联邦储备委员会认为劳动力市场正在收紧，薪资增长率也较为温和。与此同时，1月26日发布的数据显示，2017年美国国内生产总值年实际增长率为2.3%，明显高于2016年的1.5%。

此外，美联储非常关注的通胀率指标也表现良好。数据显示，去年12月，美国剔除食品和能源的核心个人消费支出(pce)价格指数环比增长0.2%，高于11月份0.1%的增长水平。该指数同比增长1.5%，与11月份持平。尽管美国经济仍陷于低通胀的困境，但通胀率上升对美联储来说是个好消息。“鹰”政策的低风险情景是‘通货膨胀率在最近几个月有所反弹，但将继续低于2%的水平’。”美国摩根大通首席经济学家迈克尔·费罗利说。此外，高盛认为，本次会议的声明可能暗示了通货膨胀的上升趋势。

从目前情况来看，根据cme集团的“fedwatch”工具，市场预计美联储在3月份加息的概率将从75%升至78%，2018年四次加息的概率也将从之前的10%大幅升至27%。

从目前的情况来看，美联储1月份似乎什么都没做，3月份又加息了，但市场仍在密切关注这次货币政策会议，试图从美联储声明措辞的变化中找到货币政策路径的未来走向。就耶伦而言，尽管她即将下台，但她领导的逐步加息政策将继续下去，并在经历了近10年的危机后，成为全球金融市场上一个令人难忘的事件。