短时上行动力有限 3500点突破有待蓄势

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西部证券(002673，诊断股票)王璐

上周，沪深股市表现出明显的分化。经过本周初的短暂调整后，上证综指强劲上涨，逼近3500点。深圳成份股指数排列在5天移动平均线以下。笔者认为，宏观经济在保持稳定的同时取得进展，为市场提供了强有力的基本面支撑，中长期市场走势有望持续。但是，从短期来看，市场结构分化加剧不利于团结，整数关口的压力将逐渐显现。本周，市场将很有可能回落并加剧震荡，上证综指突破3500点需要通过反复震荡才能实现。

从上周的市场表现来看，有两点值得特别关注。首先，大、中、小市值品种之间的差异继续加大，资本偏好尚未改变。尽管创业板在周中企稳后迅速反弹，但权重蓝筹股与中小企业之间存在明显的拉锯战模式，表明市场仍有意尝试改变风格。然而，中小品种的后续水平和反弹力度非常有限，与券商、银行等大盘股品种的持续强势形成鲜明对比。我们认为，市场风格的变化将是一个相对较长的过程，基于大市值品种的资本偏好将在短期内继续。在这样一个结构性市场下，重量级基金的持续走强需要增量基金规模的不断扩大。一旦成交量和能量不足，获利回吐压力的释放将加剧指数波动，为后续市场埋下隐患。第二，基金青睐的目标主要是超卖和提价，热点板块分化频繁，热点话题快速轮换。基金对短期投机的热情表明，市场对空的上行有很多疑虑，这不利于多方共同努力的凝聚力和市场的可持续性。

目前，a股市场所处的内外部环境相对温暖。一方面，中国最新公布的2017年国内生产总值同比增长6.9%，宏观经济在保持稳定的同时保持了进步的复苏趋势。供方改革和经济结构调整效果突出，企业盈利能力增强。基本面的意外表现有助于缓解市场对经济增长放缓的悲观预期，为市场中长期运行提供强有力的支撑。另一方面，在政策层面，国家税务总局继续发放税收政策红利，这将为市场带来结构性投资机会。然而，短期流动性环境再次出现。尽管央行上周超额更新了mlf，并在公开市场上持续进行反向回购以释放流动性，但上海银行同业拆放利率(601229，诊断股)近日全面上涨，月中纳税高峰对资本方的影响明显。此外，月末季节性紧张、春节机构储备等因素依次袭来，短期资金将继续承压。同时，本周a股市场将迎来今年单周最大的解禁浪潮，资本供求关系也将受到考验，进一步加大市场继续走强的难度。

结合技术观察，上周上证综指重返10日移动平均线，然后向上震荡，突破了此前3450点的高点。该指数的周k线连续五个交易日上涨，macd指标变为红色，形成一个金叉，突显了中期市场的强劲格局。随着指数逼近3500点关口，多空之间的竞争再次加剧。指数日的k线以带长上阴影的十字星结束，短期调整压力凸显。此外，小盘分时图的技术指标已经见顶，日均线与移动平均线系统的偏差需要修正，因此短期市场有可能出现高位波动。建议投资者要谨慎，不要盲目追涨，要适当关注有补偿性增长需求的中小品种的短期交易机会，以及高质量白马股票的逢低买入机会。(执业证书:s0800612040007)