持牌平台密集增资 无牌平台过桥资金被封堵

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目前，当消费信贷资产证券化(abs)暂停，杠杆融资来源的资金受到限制时，消费金融的许可和非许可力量通过不同的渠道显示出它们的神奇力量和补血作用。

特许消费金融欢迎资本增加的浪潮

2018年1月12日，深圳银监局批准了兆联金融增资28.6亿元的申请。

《证券时报》记者注意到，兆联金融增资改变了以往的股权结构。此前，招商银行(600036)的全资子公司永隆银行和中国联通(600050)各持有50%的股份。增资后，股东人数从2人增加到3人——招商银行直接从“幕后”走向“舞台前”。

其中，兆联金融注册资本由20亿元增加到28.53亿元，其中中国联通出资由10亿元增加到16亿元，持股比例保持在50%不变；永隆银行的出资额不变，为10亿元，但股权比例从50%稀释到35%；招商银行直接出资6亿元，持有15%的股份。

同样，1月4日，总部位于广州的中国邮政消费金融增资申请也得到了监管部门的批准。中国邮政消费金融的注册资本由10亿元人民币变更为30亿元人民币，超过了即时消费金融(注册资本为22亿元人民币)，成为业内第二家注册资本为注册资本的注册消费金融公司。

与此同时，中国邮政消费金融的所有制结构也发生了变化。邮政储蓄银行的持股比例从61.5%提高到70.5%，外资银行星展银行的持股比例从12%提高到15%。然而，渤海信托遭受了稀释，其在中国邮政消费金融的份额从11%降至3.666%。

在过去的两个月里，华融消费金融公司和吉藏消费金融公司向获得许可的消费金融公司增加了资本。

2017年12月11日，华融消费金融股东合肥百货(000417)发布外商投资公告称，为打造公司多元化的产业布局，拟参与华融消费金融同比例增资扩股，将后者的注册资本从目前的6亿元增加到16亿元。然而，华融消费金融的增资扩股需要银行监管部门的批准。

2017年12月25日，吉三消费金融增资申请获得天津银监局批准，注册资本从70亿元增加到80亿元，继续刷新行业高点。这也是公司2017年第二次增资。

目前，注册消费金融公司注册资本排名前三位的是吉三消费金融(80亿元)、中国邮政消费金融(30亿元)和兆联金融(28.6亿元)。

中国银行消费金融部首席财务官周玉铭告诉记者，中国银行消费金融部已经开始增资。在暂停消费金融资产支持型证券的背景下，持牌消费金融公司的融资渠道主要是向金融机构借款，包括已经探索的银团贷款。；第二是发行金融债券。“但金融债券仍有几项政策需要突破，比如发行二级资本债券。这在非银行金融机构的融资租赁公司中已有先例，我们也正在向监管机构提出相关建议。”

未经许可的平台

探路者预abs被阻止

据报道，互联网金融平台和小额贷款公司已经通过abs无限杠杆卡在表外融资渠道。根据监管要求，小额贷款公司以资产证券化名义整合的资金必须与小额贷款公司表中的融资相结合计算杠杆率，且杠杆率必须满足监管指标。

监管当局已经采取措施监管包括现金贷款在内的整个互联网信贷市场，但空的利差仍然是一块巨大的肥肉，没有人愿意放弃。继信托公司和商业银行利用预abs为融资租赁等传统企业融资后，一批涉及现金贷款的非特许消费金融平台也紧跟特许机构步伐，探索预abs融资渠道。

所谓前资产证券化，是指为资产证券化的原始权益持有人(资产持有人)提供投资，形成基础资产，用资产证券化募集的资金偿还过桥贷款，参与资产证券化业务的全过程。

以信托前资产证券化为例，信托公司向金融租赁公司发放信托贷款后，金融租赁公司利用信托资金向消费者/承租人发放贷款或租赁付款，形成租赁债权。金融租赁公司将租赁的债权作为其基础资产，发起资产证券化。资产证券化筹集的资金首先用于偿还信托贷款。

运用这一逻辑，资产证券化前融资涉及的部分现金贷款的运作过程一般是:资产管理公司筹集一笔资金投资于现金贷款平台，现金贷款平台获得融资后，可以扩大资本，扩大可贷规模。资产达到一定规模后，资产管理公司作为特殊目的载体，通过基础资产证券化，从公开市场或私人市场筹集资金，并获得资金偿还前abs的融资。

“事实上，可以理解，前期abs基金是资产管理公司向平台发行的过桥基金。这就要求平台股东拥有强大的背景和回购主张。”一家在线贷款公司的负责人告诉记者。

然而，最新的监管政策显示，这种游戏将很难再次奏效。1月12日，中国资产管理协会发布《关于私募投资基金在官方网站备案的通知》，禁止私募投资基金投资私募贷款、小额贷款、保理资产等借款资产及其收益权。也就是说，监管机构已经注意到，非授权平台正在通过预abs融资堵塞漏洞。