关于加息的一场乌龙 央行加息真的要来了吗？！

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1月8日,《中国日报》援引央行研究局副局长姬敏的话说，去年以来，工业品价格和企业利润持续上涨，短期内中国将出现空加息。在调整利率之前，通货膨胀和汇率将被考虑在内。

据《中国日报》报道，央行研究人员最近一致认为，加息将有助于挤出资产泡沫，抑制债务扩张。他们还表示，如果不考虑借贷成本，潜在的加息和产能削减将进一步提高工业企业的投资回报。

当我们早上第一次读到这两段时，所有人都认为央行已经发出了短期加息的信号，但在下午,《中国日报》纠正了中央银行研究局的姬敏理论声明(关于利率升降与杠杆率变化的关系)不能被解读为空短期加息。

央行会加息吗？短期内很难搞清楚，但就今年而言，基准利率应该上调一次。

正如我之前所说，很难预测中国是否会加息。关注物价、经济、就业和汇率是必要的，关注哪一个取决于国家宏观调控的任务。然而，关注失业率和通货膨胀率就足够了，这通常是可以预测的。

央行官员认为，如果不考虑借贷成本，潜在的加息和产能削减将进一步提高工业企业的投资回报。显然，他们认为提高利率将有助于经济增长和去杠杆化。

刚刚闭幕的中央经济工作会议指出，2018年要为防范和化解重大风险打好基础，重点是防范和控制金融风险。事实上，防范和控制金融风险最重要的是债务风险。据海通证券(600837)统计，截至2017年9月，居民负债为44万亿，企业负债为104.7万亿，政府部门负债为46.7万亿，全社会负债总额为195.4万亿，相当于2016年国内生产总值的242%。

我们一般把全社会的债务总额/gdp作为宏观杠杆率，242%的宏观杠杆率意味着中国人可以连续2.4年不吃不喝地还清债务。有数据显示:当杠杆率年均增长率从5%提高到10%时，年均经济增长率将下降0.4个百分点左右，系统性危机的概率将从12%跃升至40%。

防范和控制金融风险，2018年的重要任务当然是降低宏观杠杆率！怎么掉？

1.宏观杠杆率=全社会总负债/国内生产总值；

2.根据央行研究局局长徐中的说法，这可以分为两个部分:宏观杠杆率=(总债务/总资产)/(国内生产总值/总资产)。

一、总负债/总资产是分子，即资产负债率，如果企业借钱投资，它就是企业的资产负债率；如果一个居民借钱买房，那就是这个居民的资产负债率。例如，如果你借钱买房子，首付30%，那么资产负债率是70%。

理论上，利率下降可以减轻企业和居民的还款压力，但实际情况是，利率下降，资本成本下降，企业和居民大量借款投资、买房或做其他事情，最终推高债务，从而增加了人数。

gdp/总资产是分母，gdp可以理解为创造的价值，gdp/总资产可以理解为固定资产创造的价值。说白了，就是资产回报率，也就是说，你手中的一美元能产生多少利润。

央行有数据显示:2009-2016年:一般贷款加权平均利率继续从7.97%下降到5.44%，年均下降6.64%；同期，单位资本国内生产总值所需的资本投资额从3.5增加到6.7，这意味着尽管国内利率在过去几年中有所下降，但单位资本国内生产总值所需的资本投资额增长更快，显示出国内生产总值/总资产的下降。

当A上升而B下降时，宏观杠杆率(总社会债务/gdp)上升，因此央行需要在未来提高利率而不是降低利率。

此外，目前中国住宅行业的杠杆率约为53%。尽管在发达国家，这一比例远低于75%，但正在迅速上升。目前对住宅行业杠杆风险的风险控制是为了防止杠杆上升过快。

住宅行业的杠杆主要来自抵押贷款。如果央行提高利率，肯定会增加抵押贷款成本。一方面，它可以控制房价的上涨速度；另一方面，它可以防止住宅部门的杠杆率上升过快。

尽管央行自2015年以来没有一次上调基准利率，但市场利率已经上升。关于基准利率与市场利率的关系，12月15日，也就是美国加息的第二天，中国人民银行宣布“加息”！“已经介绍过了(微信公众号:小白读财经，你可以查一下)。

基准利率和市场利率最终都会引发抵押贷款利率上升。据《证券日报》记者了解，今年1月，部分银行可能会将首套住房贷款利率从基准利率上调至10%。

边肖认为，如果美国今年有可能加息3-4次、大规模减税，再加上国内去杠杆化，利率水平只会上升而不会下降，但每个人都在纠结到底是快还是慢。如果美联储加息过快或房价反弹过快，利率将会上升一点。

有些读者会问，如果按照你说的，将来利率会不会上升，但是兰州宣布放宽限购的消息最近被媒体一笔带过，两者之间不是有矛盾吗？

小白认为，兰州放宽限购政策确实引起了关注，因为大家都认为，18年来，地方政府顶多以引进人才为名，对特定人群放开限购，但这次却直接放宽了非主要城市地区的限购政策。但这并不出乎意料，因为自2016年10月以来，这一轮监管已被归类为监管和城市政策。总的来说，在总的方向不变的情况下，每个城市可以根据自己的情况实施不同的控制政策。

中央政府主要控制大的方向，这表现在控制房价上涨幅度、货币政策(抵押贷款利率、房地产市场资本供给)、金融监管等方面；

地方政府主要控制具体政策，如限购、限售和限价。

只要货币政策和金融监管没有改变，我们就不能认为房地产市场的趋势已经改变。我们可以把房地产市场理解为股票市场。货币政策和金融监管可以决定房地产市场(股票市场)的上升高度，而购买限制、销售限制和价格限制则决定各个城市(部门)的活动。也就是说，2018年整体房地产市场仍将吃紧，但城市之间的房价可能会有轮升的机会。

总之，我之前还是说过同样的一句话:2018年是金融监管强有力的一年，市场利率持续上升。房价上涨没有依据，但有迹象表明房价在下跌或损害经济。地方政府也会以引进人才的名义出台政策来对冲这种影响。

你想在2018年买房子吗？我的观点是，如果你只是需要它，你可以开枪！