弘讯科技：掌握关键核心技术 智能工厂雏形初现

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泓勋科技(603015，诊断单元)

掌握关键核心技术

智能工厂的原型正在出现

买进

浙商证券(601878，诊断学)李锋

目前，泓勋科技已经从感知层、现场制造层和应用层掌握了关键的核心软件、硬件技术和产品，并在塑料加工行业沿着行业4.0的方向稳步前进。

一、控制系统:市场份额稳定在40%

自2011年以来，公司在注塑机控制系统中的平均市场份额一直稳定在40%左右，由于注塑机行业的复苏，2017年市场份额达到50%。海天、海达、海雄、特瑞、华美达等前15名注塑机均为公司客户，其中海天国际60-70%的控制系统购自鸿勋，其余基本配备公司控制系统。

二是伺服系统:具有进口替代实力

据我们测算，到2020年，中国伺服系统市场将达到400亿元，相关系统集成市场将达到1200亿元。其中，塑料机械行业的伺服市场规模可达88亿元，其中注塑机行业约有42亿个市场。2017年，鸿勋伺服系统的收入为2.97亿元，市场份额仅为7%，增长率巨大。泓勋伺服产品包括油压、全电动、油电复合，门类齐全，其中新一代全电动、油电复合伺服系统组装凉鞋具有进口替代实力。此次首次公开募股提高了2.5万套产能，于2017年正式投产，目前总产能为3万套。2017年，伺服系统销量同比增长45%，进入性能增长的快车道。除了注塑机外，公司在挤出机、伺服转盘机、吹瓶机、橡胶机、压铸机等市场都取得了很大的突破。

第三，工业4.0:智能工厂的原型正在出现

2017年，鸿勋推出了基于塑机网络管理系统-inet系统和数据采集软件-scada系统的智能制造数据中心。数据中心利用新的inet大数据中心整合生产线控制数据中心、辅助设备数据中心和能源数据中心的数据，然后与mes/erp系统进行数据交换、采集和分析，进而构建智能制造生产线数据中心系统，有助于自下而上实现“pcs-mes-erp”原型。

四.利润预测和估价

我们预计公司2018-2020年实现收入9.37亿元、11.33亿元、13.47亿元，同比增长27.88%、20.91%和18.86%，实现净利润1.24亿元、1.58亿元、1.88亿元，同比增长54.05%、27.21%，与可比公司相比，公司盈利能力较弱，但在估值和增长方面具有优势。2018年我们给公司的市盈率为35倍，低于行业平均水平46.2倍，对应的目标价为10.66元/股。给出买入评级。