期货市场探索实践30载

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我们的记者杨毅

今年是中国改革开放40周年，也是中国探索期货交易30周年。2018年，中国期货市场以原油期货和铁矿石期货为突破口，开始了“国际化的第一年”。原油期货的启航已经成为中国衍生品市场乃至整个金融市场开放的一个里程碑。

在这背后，期货市场的稳定有序发展为其双向开放提供了强有力的支撑。中国期货市场经过近五年的发展，规模和交易量迅速增加，市场运作日趋规范，监管有效性不断提高。期货市场在价格发现、风险管理、服务供给方结构改革、落实国家产业政策、服务农业、农村和农民、扶贫和开放资本市场等方面发挥了积极作用。

中国期货市场的建立和发展是中国改革开放40年历史的缩影，也是中国金融市场改革开放的重要标志和成就之一。期货交易产生的价格信息从上海、郑州和大连发送。通过大量行业客户和机构客户的参与，为市场协议价格提供了有效的参考，其在国际市场的影响力也在不断提高，并被世界公认为“中国价格”。

两项整改监管规定逐步到位

1978年，以党的十一届三中全会为标志，中国开始了改革开放的新的历史时期。1988年，中国期货市场也搭上了这列“快车”。1988年3月，《政府工作报告》指出“加快商业体制改革，积极发展各种批发交易市场，探索期货交易”，从而确定了我国开展期货市场研究的课题。

1990年10月12日，经国务院批准，郑州粮食批发市场推出了基于现货交易的期货交易机制，中国第一个商品期货市场启动。1991年，郑州粮食批发市场签订了第一份小麦期货合约，揭开了新中国期货交易的序幕。

然而，市场发展的初始阶段并不总是顺利的。由于期货市场从一开始就呈现高速增长的趋势，市场的无序发展是不可避免的。有鉴于此，1993年11月，国务院发布了《关于坚决制止期货市场盲目发展的通知》(国发[1993]77号)，拉开了期货市场首次清理整顿的序幕。1998年，期货市场经历了第二次大整顿，期货交易所合并，只剩下上海、郑州、大连三个，期货交易品种减少到12个，各交易所不再重复设立同一品种。

2000年12月29日，中国期货协会在北京宣告成立，标志着中国期货业正式成为一个具有自律管理功能的整体。时任中国证监会主席的周小川在成立大会上表示，中国在清理整顿期货市场方面取得了巨大成就，规范化程度大大提高。目前对期货市场的监管重点是保持市场信心。

迄今为止，中国期货市场已经进入了一个新的发展阶段。据了解，随着1999年《期货交易管理暂行条例》的颁布和多次修订，中国证监会出台了一系列法规和规范性文件，对期货交易所、期货公司和期货从业人员的管理进行了规范。目前，中国期货市场已经形成了以国务院《期货交易管理条例》等相关行政法规为核心，以中国证监会《期货交易所管理办法》等部门规章和规范性文件为主体，以期货交易所和中国期货协会制定的自律管理规则为重要组成部分的制度规范体系。

2006年，中国期货市场监管中心成立，实现了期货市场数据的大集中，建立了中国证监会、派出机构、期货交易所、中国期货市场监管中心和中国期货协会“五位一体”的期货监管机制。

市场的开放迎来了今年的一个重要时刻

从产品标准到业务规则，从基础制度建设到技术手段创新，期货市场近年来发展了服务实体经济、防范和控制金融风险的能力，并不断形成具有国际影响力的“中国标准”。

十八大以来，中国期货市场国际化取得了初步进展。以铜、铁矿石、pta、油脂为代表的中国期货市场价格在国际市场上的影响力正在逐步发挥；在期货交易所方面，海外并购和设立海外办事处也取得了阶段性进展；期货经营机构也通过收购、设立海外子公司和成为海外交易所的结算会员参与国际期货市场。

作为一个里程碑式的事件，今年3月26日，原油期货在上海期货交易所的子公司上海国际能源中心上市交易，成为期货市场全面开放的起点和试点。原油期货将在引进外国投资者、支持和鼓励更多合格的外国投资者参与国内商品期货交易等方面为中国期货市场的国际化提供探索。

在推出后的两个月内，中国原油期货运行平稳，得到了国内外市场参与者的广泛认可。英国《金融时报》记者从最近举行的第十五届上海衍生品市场论坛上获悉，截至5月25日，据单边统计，原油期货累计成交额为221.57万手，最终头寸为16100手，累计成交额为1.01万亿元；两个月期间，单日交易量平均为54，000笔，最高交易量达到122，300笔；一天平均持仓数量为9，598手，最多16，200手；单日平均营业额为246.57亿元，最高值为557.56亿元。

上海期货交易所董事长姜岩表示，与欧美市场相比，上海原油期货在两个月左右的时间里达到了一定的市场规模，对欧美原油期货市场产生了一定的影响。观察显示，wti和布伦特原油期货在亚洲时段的交易量有所增加。国际能源机构(iea)和石油输出国组织(opec)等国际组织密切关注上海原油期货，并做出了客观公正的分析。

前期的国际化探索是首次尝试

伴随着改革开放的洪流，经过近30年的探索和实践，中国期货市场的发展取得了巨大成就，在交易、规则、监管、投资者保护、功能发挥、对外开放和期货扶贫等诸多方面都体现出鲜明的中国特色。30年来，中国期货市场从无到有，从小到大，在提供定价服务、促进产业转型和协助风险管理方面发挥了不可替代的作用。

作为期货市场的重要参与者、建设者和一线监管者，期货交易所在过去的市场建设中取得了哪些成绩？

在第15届上海衍生品市场论坛期间，《金融时报》记者参观了“上海期货市场改革开放发展成果展”，了解了上海期货交易所和中国金融期货交易所的发展历史，以及中国期货协会回顾的期货市场服务实体经济的典型案例，深刻体会了期货市场服务实体经济20年的成就。

据资料显示，上海期货交易所是根据《国务院关于进一步整顿和规范期货市场的通知》于1998年8月1日合并成立的，并于1999年5月4日合并挂牌试运行。上海期货交易所自成立以来，一直保持着市场稳定有序运行、交易规模稳步扩大、投资者数量持续增长的势头，始终践行着服务实体经济的宗旨。

在过去的19年里，前一时期的期货品种从3个增加到15个。2017年，交易量在全球商品期货和期权交易所排名第一；逐步形成一套具有中国特色的风险防控体系，各项规章制度不断完善，一线监管能力不断提高；率先开展保税交割、持续交易，发展国际品种，稳步推进对外开放步伐。

在最后一个时期，我们首先尝试推动期货品种的国际化。原油期货作为我国第一个国际化的期货产品，按照“国际化、市场化、法治化、专业化”的标准进行建设，引进国内外贸易商和经纪机构参与市场，为国内期货市场其他品种的国际化奠定了基础。先尝试保税交割，推动交割国际化。期货保税交割对于推进中国期货市场国际化，提高商品期货价格的影响力和辐射力，加快上海国际金融中心建设具有重要意义。

推动更多期货品种的国际化

2018年是中国改革开放40周年，也是全面贯彻落实中国共产党第十九次全国代表大会精神的第一年。期货市场站在改革和重新启动的起点。今年的《政府工作报告》指出，要“深化多层次资本市场改革，促进债券和期货市场发展”，“放宽或取消对银行、证券、基金管理、期货和金融资产管理公司外资持股比例的限制”。这是对期货市场服务于实体经济的肯定，也是未来市场发展的方向。

“资本市场改革开放40周年最好的纪念就是努力在改革开放中创造新的成就。”中国证监会副主席方星海近日在第15届上海衍生品市场论坛上表示，继续稳健推进更多期货品种国际化。

那么，期货交易所如何在未来期货市场的发展和开放中继续发挥其实力呢？

展望未来，前一时期发布的第三个五年计划将为自己的发展制定计划。5月4日，前一期发布了2018-2022年战略规划。未来五年，在中国证监会的领导下，我院将围绕规划制定的战略目标和发展路径，努力进取。按照“产品多元化、市场国际化、信息一体化、科技强院、人才强院”的五大战略，最后一个阶段将初步建成世界一流的交易所。

前一期相关负责人向英国《金融时报》记者表示，前一期将通过“引进来、走出去”的市场国际化战略，秉承“自主开放、合作共赢”的原则，服务于“一带一路”倡议，形成适合自身特点的国际化新格局，实现前一期参与者的全球化，增强前一期价格在国际市场的影响力。

“今年，在前期，原油期货的稳步发展和国际化品种20号橡胶的上市将作为一个契机，促进投资者结构的国际化，同时开放现有品种，如铜和螺纹钢；探索在海南保税区和海外设立配送仓库；在香港监管机构成功注册的基础上，新加坡注册将在年内完成，欧美注册将尽快启动。”江妍在第15届上海衍生品市场论坛上说。