行业向好积极增厚龙头企业投资价值 伊利股份2017年业绩增长继续领跑

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作为中国乳制品行业的龙头企业，伊利在2017年表现出色，进一步巩固了其在行业中的领先地位。

4月26日晚，伊利(600887，诊断)(600887，sh)披露了其2017年度报告。报告期内，实现营业收入680.58亿元，同比增长12.29%；上市公司股东应占净利润高达60.03亿元，扣除后净利润同比增长17.70%。

伊利的出色表现是各方在公司明确而持续的战略目标下积极努力的结果。2017年，在公司董事长潘刚提出的“成为世界上最可靠的保健食品供应商”的愿景指引下，伊利以业务为导向，坚持质量，不断创新，坚定不移地推进国际化战略。2017年，伊利在运营收入、净利润、综合市场份额、消费者渗透率和净资产收益率等方面成功实现行业领先。

同时，得益于近年来城乡居民收入差距的缩小，“健康中国”、“农村振兴”等国家战略的实施，国内乳制品消费规模继续扩大，行业增速回升。在此背景下，伊利在行业中的领先地位、其业绩以及其高股息的特点都显示出明显的投资价值。

收入和利润翻倍增长

根据伊利股份有限公司2017年年报，该公司当年实现收入680.58亿元，净利润60.03亿元，同比增长明显。净资产收益率为25.22%，多年来一直保持在20%以上。这一指标也显示了伊利作为乳制品行业领导者的强大盈利能力和卓越的管理能力，属于行业领导者。

这些亮点背后是伊利品牌的强大吸引力。2017年，伊利继续引领乳制品市场份额。根据kantar worldpanel的数据，2017年购买伊利产品的消费者数量达到13.5亿，在消费者渗透率方面处于行业领先地位。伊利在2017年的brandztm中赢得了中国100大最有价值品牌。

在主营业务方面，伊利在2017年保持了液态奶、奶粉、酸奶和冷饮四大产品线的均衡发展。其中，液态奶一直是伊利收入的重要组成部分。2017年，液态奶收入为557.66亿元，同比增长12.61%。在奶粉领域，成人奶粉和婴儿配方奶粉稳步增长，2017年实现收入64.28亿元，同比增长17.83%。伊利酸奶一直受到消费者的青睐；在冷饮方面，伊利已经连续25年在生产和销售方面位居行业第一。2017年，其收入为46.06亿元，同比增长9.82%，并继续呈现出蓬勃发展的趋势。

目前，伊犁的收入增长主要来自两个方面，一是数量的增加，二是结构调整带来的增长，特别是近年来伊犁的结构调整更加明显，高端产品的比重不断增加。数据显示，2016年和2017年，安慕喜的销售额分别同比增长106.7%和55.9%，并持续增长，稳居室温酸奶的领先品牌。根据东吴证券(601555)的数据，伊利高端产品的比重从2014年的39%迅速上升到2017年的50%，增幅最快。目前，金典、安木西、长庆、金岭关、镇西等重点产品已成为推动伊利业绩增长的重要驱动力。

在渠道方面，伊利采用现代渠道管理系统，大力培育渠道，深度参与销售网络运营，占据领先地位，不断加强对渠道的控制。在渠道销售方面，伊利采取多层次的分销模式，在中国各地区都有经销商、分销商和零售商，各地区市场都实现了生产、销售和市场的一体化运作。从2017年伊利股份全国销售渠道来看，渠道的进一步拓展和完善为公司未来业绩的强劲增长奠定了基础。

同时，2017年，伊利继续推进“全球织网”战略，建立并依托“全球资源系统、全球R&D系统和全球市场系统”三大基础，积极拓展国际业务。目前，公司的国际业务正在稳步推进。

投资价值显而易见

根据2017年年报，伊利已经形成了一条深深的“护城河”，这主要体现在其行业地位、公司规模以及目前乳制品价格稳定带来的净资产收益率上。得益于逐年上升的高额股息，伊利在基本面和投资者回报方面独树一帜。

据了解，伊利股份的股息率远远超过上市公司的平均水平。近年来，股息率超过50%。2017年，现金分红为42.55亿元，分红率高达70.9%。

从股息率来看，公司的股息率大幅上升，表明管理层对今年的业绩持乐观态度；从pb和pe的角度来看，虽然目前处于相对较高的水平，但公司的购买价值因其下降而进一步凸显。从净资产收益率的角度来看，公司的赚钱能力在不断提高。

此外，公司的经营现金流为70.06亿元，这表明公司的现金流是强劲的。这在很大程度上表明，伊利股份在偿还主营业务收入方面有很大的努力，产品竞争力强，公司信用高，业务发展前景潜力大。

另一方面，从行业情况来看，高端乳制品、健康功能性乳制品等新包装、新口味乳制品受到消费者青睐；同时，随着便利店、电子商务平台、母婴店等渠道的快速发展，线上线下一体化的新零售模式也在改变着消费者的购物习惯。消费者对创新产品和服务的需求推动了乳制品市场的增长。市场已经从单纯的规模增长转变为质量和结构的升级，国内乳制品行业进入了一个新的发展阶段。

在市场回暖、行业好转的背景下，伊利股份提出2018年实现营业总收入770亿元、利润75亿元。因此，2018年伊利将继续坚持“伊利是质量”的信条，同时顺应市场发展趋势，坚持创新发展，积极拓展国际业务。此外，伊利在2018年将开展的重点工作是不断打造卓越的管理能力，搭建资源共享平台，加强伊利文化的实践和传承。

持续的战略目标、健康的财务结构和业绩增长，加上行业的积极拉动效应，作为乳制品行业的领军企业，伊利2018年的投资价值值得期待。

编辑朱昱