美元升值风暴来袭 新兴市场受惊不已

本篇文章2133字，读完约5分钟

自今年年初以来，全球金融市场一直处于动荡之中。然而，最近美元的持续走强似乎正在酝酿一场龙卷风，影响到许多新兴市场国家。

美元指数正在上升

在欧洲股市8日的交易阶段，美元指数一度突破93大关，创下自2017年12月28日以来的新高。过去三周，美元指数累计涨幅超过4%。事实上，就在今年一个月前，美元还处于被忽视的状态。4月中旬之后，美元爆发出“王者归来”，美元指数从低位强势上扬，连续获得90、91和92三个整数分。

由于美国最近两周公布的积极经济数据，美联储(Federal Reserve月加息的预期正在飙升，这也使得市场气氛完全转向看涨美元。对于日益走强的美元，萨克森大宗商品战略主管奥莱汉森(ole hansen)认为，美元仍面临长期的根本性问题，包括美国政府的赤字增长。在目前的上涨之前，美元空头的位置达到了前所未有的水平。在市场再次达到平衡之前，空的这些头寸需要一段时间才能释放。现在预期美元会大幅逆转还为时过早。不过，美国银行美林(Bank of America Merrill Lynch)全球利率、外汇和新兴市场固定收益策略主管吴宇森(david woo)对美元有很大信心。他说，美国公司正在美国投资，这应该有助于提高生产率和工资增长，这将是购买美元的最强有力的理由。美国银行美林亚洲(Bank of America Merrill Lynch Asia)外汇与利率策略联席主管克劳迪奥皮隆(Claudio piron)也表示，美元兑新兴市场货币的汇率可能会继续上升，因为发展中国家的央行不愿加息，而美国非农业数据仍为美联储(Federal Reserve)的收紧趋势和美元走强提供了理由。

事实上，主要市场在海外的美国跨国公司也受到强势美元的“诽谤”。皇家加勒比游轮公司表示，上个季度美元汇率的上升吞噬了该公司的大量利润。美国苹果公司(Apple Inc .)在上周发布财务报告后也指出，由于其三分之二的销售额在美国以外，美元汇率上升对其利润产生了一定的负面影响。

新兴市场受到了惊吓

除了美元指数上升，美国债券收益率也保持在较高水平，10年期美国债券收益率一度超过3%。因此，市场最显著的变化是美元指数和美国债券收益率之间正相关关系的恢复，这种逆转正在新兴市场引发一场风暴。

随着美元的强劲上行趋势，市场担心新兴市场公司偿还美元债务的能力，因此新兴市场债券市场基金遭遇了自2016年以来的首次两周资金净流出。根据epfr global的数据，在截至5月2日的一周内，投资者从新兴市场债券基金撤出了10亿美元，这是自今年2月初全球市场抛售潮以来规模最大的一次撤出。Epfr数据还显示，上周从拉美股市基金中撤出的资金为1.29亿美元，这也是连续第二周的资金净流出。其中，阿根廷债券市场遭遇最猛烈的抛售，阿根廷世纪债券价格也创下历史新低，收益率升至8.199%，2017年6月的致胜利率为7.125%。

在强势美元周期中，一些国家的经济可能陷入动荡，甚至给一些地区和国家带来经济危机，这几乎已经成为共识。这一次，阿根廷可能是第一个站在悬崖边缘的国家。过去两周，阿根廷比索对美元的汇率下降了约12%。为了防止大规模资本外逃，阿根廷央行向市场出售了4亿美元的外汇储备，并宣布提高基准利率。自4月27日以来，阿根廷央行已三次加息，基准利率已从27.25%上调至40%。与此同时，政府调整了财政政策，削减了公共工程和政府采购项目，并将财政赤字率从3.2%降至2.7%。

如此大规模和频繁的加息，是阿根廷在采取严厉措施应对资本外流和本币贬值的困境时的无奈之举。有分析师表示，尽管阿根廷比索汇率在最近几个交易日逐渐稳定，但该国经济仍面临严峻挑战，如何避免比索贬值影响经济并引发衰退仍是一个大问题。

2013年底，当美联储(Federal Reserve)宣布降低量化宽松的规模时，新兴经济体的市场信心下降，因为投资者担心美元可能走强或难以偿还美元债务，而新兴市场的股市遭遇了挫折。如今，随着美元的走强，越来越多的投资者在新兴市场抛售货币、股票和债券，这给这些经济体带来了巨大压力。在拉丁美洲，阿根廷、哥伦比亚和乌拉圭的公司停止发行20亿美元的债券，原因是美联储的利率上升。受资本外流影响，去年印度卢比兑美元汇率上升了6.75%，但今年以来一直呈下降趋势，迄今累计下降了5.15%。国际金融协会(International Finance Association)高级主管索尼娅吉布斯(Sonja gibbs)表示，美元持续走强可能引发新兴市场更长时间、更大规模的资产抛售。

在强势美元背后，美联储扮演着重要角色。美联储主席鲍威尔表示，美联储加息对全球金融市场和新兴市场的影响经常被夸大。美联储和国际货币基金组织的研究表明，主要央行的行动对全球金融波动和资本流动的影响很小。尽管近年来美联储的利率决定对新兴市场的资本流入和流出几乎没有影响，但一些投资者和机构可能还没有为美联储预期的加息做好准备。不过，鲍威尔仍表示，美联储在未来实施逐步加息计划时，应关注全球风险意愿的变化。鲍威尔的讲话无疑是试图安抚市场情绪，但另一方面，它也暗示美联储打算坚持以固定的速度加息。