中美谈判2.0即将开启 豆粕指数或成风向标

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据白宫发言人5月7日称，刘禾将于下周前往美国，开始第二轮中美贸易谈判。在美国代表团来中国磋商之前，双方似乎有很大的分歧。会后，美方还宣布了严格的谈判条件。一些分析师认为，除了放弃“中国制造2025”战略，其他条件可能还有商量余地。对特朗普来说，他的弱点可能是大豆，而中美洲大豆产区的选票对他来说非常重要。因此，豆粕的走势与中美贸易密切相关。其趋势可能会迅速反映最新的市场情绪。

美国当地时间7日，白宫发言人桑德斯在例行记者会上说:“我们正在努力制造我们认为能让所有人满意的东西。”“中国首席经济顾问刘鹤将于下周来这里继续与总统的经济团队进行磋商，我们将随时向您通报磋商的进展情况。”

这意味着中美之间的第二轮贸易谈判将于下周正式开始。经过一个多月的恶语相向，中美贸易谈判最近开始了。5月3日至4日，美国财政部长努钦率领美国代表团访华，讨论中美贸易摩擦问题。

会后，新华社表示，双方“在一些领域达成共识”，但“在一些问题上仍存在较大分歧。”美方只承认双方进行了“坦诚的讨论”，称代表团将向特朗普总统汇报并决定下一步行动。此外，美国表现出苛刻的谈判条件，这似乎表明谈判并不顺利。

商人特朗普在第一轮就向中国派出了豪华阵容，并提出了更严格的条件，这似乎只是为了加强他在贸易谈判中的筹码。当刘禾率团赴美时，特朗普可以享受主场优势，争取更好的谈判条件。

大豆是美国对中国的重要出口商品，占出口的10%以上，这也是美国非常关注的话题。或许，从豆粕指数的走势中，我们可以观察到资本市场对中美贸易谈判中有限信息的判断。

第一轮对抗

5月3日至4日，美国高级代表团访问北京，讨论中美贸易争端。从会后的结果来看，谈判过程并不顺利。谈判结束后，彭博社报道称，美国对中国提出了多项要求，主要包括到2020年1月1日美国商品进口增加2000亿美元；2.停止向制造业2025项目提供补贴；3.加强知识产权保护；4.限制中国对美国敏感技术的投资；5.扩大美国在中国投资和服务的市场准入；6.将关税降低到美国的水平；7.每季度评估中国的进展。如果中国违反协议，美国可以采取措施和制裁，而中国不能报复。

国海证券的雷帆(000750)在研究报告中指出，目前有关会谈细节的报道和信息非常有限。但是，除了与刘河副总理定期会谈外，美方并没有得到中国高层领导人按照外交惯例的接待，或者说这表明中方不满意，会谈并不顺利。

雷帆认为，中国很难同意美国的要求，即在计划经济中增加进口配额，并放弃制造业2025战略。但是，中美在加强知识产权保护、扩大美国市场准入、降低关税等方面可能有一定的共识。当然，双方仍需就具体条款进行谈判。

在美国代表团访华之前，和往常一样，没有技术官员事先就相关条款进行谈判。在谈判中，他们还提出了中方显然不能接受的条件。很难看清特朗普政府的意图。

如果为了打一场贸易战而故意提高要价，很难解释为什么主要金融官员会被派往中国访问，而特朗普最近一直强调与中国的良好关系。如果我们真的希望达成妥协，我们看不出战略重点是减少顺差、进入中国市场还是改变中国的产业政策。事实上，特朗普本人过去在许多问题上确实缺乏一致的策略。在这种情况下，中美摩擦的不确定性可能相对较大。

“当熨斗热的时候你需要变得坚硬”？

中美两国存在巨大差异，谈判基础薄弱。未来，双方都需要做出让步才能达成协议。由于中美贸易冲突背后的核心逻辑是中美之间对全球经济领导权的争夺，这一冲突在未来将以正常化为特征。

目前，由于美国的要求确实达到了“过高价格”的水平，谈判没有取得明显进展。然而，考虑到特朗普喜欢在谈判前制造势头并施加压力以提出更多要求，美国鹰派的“过高价格”因此次谈判而过高也就不足为奇了，但其关注的焦点一直是科技和技术转移的跨境投资。

没有未售出的商品，只有未售出的价格。中美后续谈判中贸易领域的共识将逐渐增加，科技领域的分歧将难以调和。后者是结构性的，没有必要过度担心总体水平。

至于相关分歧，预计两国今后将继续进行对话和磋商。同时，美国遏制中国高端制造业的意图非常明显，未来可能会进一步加大对中国新兴产业的支持，以增强其自主创新能力，降低对外依存度。

此外，中国还有一个潜在的内需市场。中国前世贸组织观察员马小野在文章中表示:“历史已经证明，有出口能力的国家可以操作国际贸易体系的制度安排。”例如，日本，一个从未参与制定国家贸易机制的国家，谁将塑造这一机制？拥有大市场的美国和欧洲通过开放市场来迫使其他国家遵守这些规则。现在中国已经到了这个阶段，我们只需要正确调整政策，把潜在的国内市场消费趋势变成现实的趋势。如果中国保持目前的发展速度，中国将在2021年成为最大的单一消费市场。这是中国的优势，这将允许其他国家根据我们的市场需求进行需求。”

豆粕指数或风向标

2017年，美国对中国的三大出口商品是飞机、大豆和汽车。其中，飞机占16.3%，大豆占12.4%，汽车占10.6%。

从短期来看，美国中期选举是中美贸易摩擦加剧的导火索和导火索。美国中部的大豆主产区是特朗普的重要票仓，因此国内豆粕价格可能反映了市场对贸易战的情绪判断。

在美方列出的七条条款中，有两条与农产品(000061，医药股)有关，第二条是知识产权保护，具体详细列出了中国不应对农产品采取的报复措施，第七条要求中国扩大对美国农产品的进口。看来投票对特朗普来说仍然非常重要。

在频繁的政策出台后，豆粕期货指数大幅波动。具体而言，贸易战恶化，市场对禁止进口美国大豆的担忧加深，豆粕期货指数大幅上涨；相反，当形势缓和时，豆粕期货指数持续下跌。

从目前的趋势来看，双方都更有可能放松。事实上，我们可以把时间节点放在6月初(301调查的最后一个公示期)，那时中美贸易摩擦问题可能会分阶段得到缓解。

事实上，自从美国挑起贸易冲突以来，全球资本市场已经明显下滑。美国股市、欧洲股市、亚太股市和中国a股市场都经历了大幅下跌，美国股市一度经历了自2月份股市崩盘以来的最大单日跌幅。

本周以来，美股、港股和a股均呈现上涨趋势，这可能表明市场对贸易战升级的担忧正在降温，双方的共识正在增强。

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