国际金融报：越南股市盛宴还在？

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越南股市正在经历调整。

5月3日，越南胡志明证券交易所指数下跌至1026.46点，比4月10日的高点高出1211.34点，修正率为15.26%。

深度调整让习惯于越南股市持续上涨的投资者感到意外。

自2012年底以来，越南股市经历了五年的牛市。尤其是2017年，越南股市加速上涨，年涨幅达48.03%，成为亚洲表现最佳的股市。越南胡志明指数成功达到1000点。

2018年，越南股市仍在强劲上涨。在4月10日开始深度调整之前，越南股市在2018年上涨了22%以上。

2018年1月22日，胡志明证券交易所(软管)暴露在交易系统的技术问题中。经越南证券监督管理委员会允许，软管在1月22日电话拍卖时间暂停交易，并于1月23日停止交易。

据报道，暂停交易是由于越南股票市场的过度流行，导致交易系统瘫痪。

摩根士丹利亚太区首席亚洲和新兴市场策略师乔纳森加纳(Jonathan garner)并不担心越南股市的调整。不仅越南，东南亚股市也从4月的最后一周开始集体下跌，而印度尼西亚、泰国、菲律宾和其他国家普遍遭受严重损失。他表示，即使东南亚股市向下修正，仍有投资价值，他认为东南亚国家的市场股息收益率相对较高，估值合理。

上市盛宴

越南股市的繁荣与越南企业大规模上市的热潮密切相关。

6月4日，泰科银行将在越南主要股票市场胡志明证券交易所上市，届时公司市值将达到65亿美元。

据路透社报道，此前，泰科银行决定以每股5.61美元的发行价上市，融资规模为9.22亿美元，这是越南历史上最大的ipo交易。

据负责交易的银行家表示，techcombank每股5.61美元的发行价处于定价指导区间的高位，反映出投资者对东南亚前沿市场的兴趣。在此次ipo中，外国投资占了近75%，其中新加坡著名的主权财富基金gic一次性投资13亿美元。

然而，techcombank的最大宝座可能并不抢手。

5月7日，越南最大的房地产开发商vinhomes jsc将宣布最终发行价。此前披露的市场定价指导区间为4.85-5美元，融资规模可能达到14亿美元，超过techcombank。据vinhomes jsc称，该公司在越南高端房地产市场拥有48%的市场份额，在整个住宅市场拥有15%的市场份额。

文豪jsc的上市吸引了投资者的注意力。新加坡财富基金Gic也参与了此次上市交易。该基金投资8.53亿美元购买了文氏jsc的子公司文氏集团和其他股东的股份，最终将持有文氏jsc近7%的股份。

宴会正处于高潮。据《华尔街日报》报道，越南企业计划在未来几周内发行股票，总额将达到30亿美元，其中包括几家私营企业的首次公开募股。

改革红利

越南政府必须负责越南企业上市的盛宴。

在新的五年计划中，越南政府提出发展资本市场将是重中之重。

越南国家证券委员会主席吴鹏公开表示，越南政府已下定决心加快股份制改革和国有企业上市。与此同时，越南政府决定放松对外资所有权的限制，这给外国投资者带来了新的机会。

据《华尔街日报》报道，越南政府还准备向国内外投资者出售十几股国有企业股份。

“越南政府加快资本市场开放的手段是强制上市。”宜欣叶巍董事长郝丹在接受《国际金融新闻》记者采访时说:“近两年来，越南加快了国有企业改革的步伐，迫使国有企业实行股份制改革，并迅速上市。一些企业在完成ipo后很长时间没有上市。在这方面，越南监管机构还强制要求已经ipo的公司在90天内上市交易。”

《华尔街日报》指出，由于政府加快了企业的私有化，私营部门也大规模扩张，这促使越南股市大幅上涨，交易活跃。

郝丹告诉《国际金融新闻》记者:“自2013年以来，越南股市的表现一直持续强劲。越南胡志明指数从403点上升到1031点，增长了156%。胡志明指数和河内指数是2017年最强劲的趋势。年增长率达到了48%左右，而且自2018年以来一直在上升。”

宜欣叶巍母公司宏哲集团于2016年开始布局越南市场，成立龙跃金融控股公司，并成功收购越南投资证券有限公司(ivs)和越南第一电力建设有限公司(vneco1)。

洪哲集团发布的报告显示，越南经济正处于转型时期，政府大力发展电子加工、纺织、基础设施等支柱产业，推动经济从原来的资源出口型向加工制造型转变。这给资本市场的发展带来了机遇。

普华永道也发布了一份报告，预测到2050年，越南将超过加拿大和意大利，成为世界前20大经济体之一。

警惕不成熟

尽管越南市场势头强劲，但对投资者而言，它仍是一个高风险市场。

据宜丰金融发布的一份报告显示，研究发现，前沿市场国家的资本市场仍不成熟，股票市场流动性差，投资风险高。

此外，越南股市吸引了大量外资，外资的流入和流出也加剧了股市的波动。

据宜丰金融分析，自2017年下半年以来，越南股市几乎垂直飙升，这主要是由于海外基金的干预。随着越南政府放开对国内大型企业的所有权限制，再加上该国经济增长的加速，全球私人股本投资公司和主权财富基金在该国的投资达到创纪录水平。

越南股市在4月初攀升至创纪录高点，表现强劲。然而，从4月的最后一周开始，东南亚股市开始下跌，印度尼西亚、泰国、菲律宾等国家的股市普遍下跌，越南股市也开始下跌。越南胡志明指数在4月10日创下新高后下跌，并继续回落。

彭博社称，印尼和泰国因国内政治和经济问题遭遇海外资本外流，东盟指数连续两个月下跌。彭博进一步分析，资本外流是推动东南亚股市下跌的主要因素。

一些专家还分析称，美国国债收益率上升和美元走强促使海外投资者减持新兴市场股票，而股市上涨也促使投资者从风险资产中获利。

宜丰金融还强调，由于越南市场发展不成熟，存在许多套利交易，如股票市值低估、一年半市场股权收购、首次公开发行前股权转让、二级市场大宗交易折价转让、vn30股指期货现套利等。，这将影响股票价格。建议投资者小心谨慎。

乐观估计三到五年

对于东南亚的这些前沿市场，许多机构仍持乐观态度。

摩根士丹利亚太区首席亚洲和新兴市场策略师乔纳森加纳(Jonathan garner)表示，即使东南亚股市下调，仍有投资价值，东南亚国家的市场股息收益率相对较高，估值合理。

"没有必要担心越南股市的流动性。"郝丹还告诉《国际金融新闻》记者，“目前在胡志明和河内上市的股票约有800只，总市值从2017年的6000多亿元人民币增加到现在的近8000亿元人民币，流动性增长非常明显。2017年，越南股市的日均成交量超过10亿元，目前日均成交量超过20亿元，流动性好的股票也在增加。”

郝丹补充说，流动性的增强主要表现在两个方面。一方面，新上市的优质股票数量增加，一旦上市，就成为流动性好的股票；另一方面，原本流动性不太好的中盘股开始产生财务担忧。

“目前，越南股市整体市盈率较低，上市公司增长良好。再加上越南政局稳定，经济高速增长，改革红利不断，国有企业重组上市，机构和个人资金不断流入股市，我们对未来三至五年的越南股市继续保持乐观。”郝丹强调。

据负责交易的银行家表示，techcombank每股5.61美元的发行价处于定价指导区间的高位，反映出投资者对东南亚前沿市场的兴趣。在此次ipo中，外国投资占了近75%，其中新加坡著名的主权财富基金gic一次性投资13亿美元。

然而，techcombank的最大宝座可能并不抢手。

5月7日，越南最大的房地产开发商vinhomes jsc将宣布最终发行价。此前披露的市场定价指导区间为4.85-5美元，融资规模可能达到14亿美元，超过techcombank。据vinhomes jsc称，该公司在越南高端房地产市场拥有48%的市场份额，在整个住宅市场拥有15%的市场份额。

文豪jsc的上市吸引了投资者的注意力。新加坡财富基金Gic也参与了此次上市交易。该基金投资8.53亿美元购买了文氏jsc的子公司文氏集团和其他股东的股份，最终将持有文氏jsc近7%的股份。

宴会正处于高潮。据《华尔街日报》报道，越南企业计划在未来几周内发行股票，总额将达到30亿美元，其中包括几家私营企业的首次公开募股。

改革红利

越南政府必须负责越南企业上市的盛宴。

在新的五年计划中，越南政府提出发展资本市场将是重中之重。

越南国家证券委员会主席吴鹏公开表示，越南政府已下定决心加快股份制改革和国有企业上市。与此同时，越南政府决定放松对外资所有权的限制，这给外国投资者带来了新的机会。

据《华尔街日报》报道，越南政府还准备向国内外投资者出售十几股国有企业股份。

“越南政府加快资本市场开放的手段是强制上市。”宜欣叶巍董事长郝丹在接受《国际金融新闻》记者采访时说:“近两年来，越南加快了国有企业改革的步伐，迫使国有企业实行股份制改革，并迅速上市。一些企业在完成ipo后很长时间没有上市。在这方面，越南监管机构还强制要求已经ipo的公司在90天内上市交易。”

《华尔街日报》指出，由于政府加快了企业的私有化，私营部门也大规模扩张，这促使越南股市大幅上涨，交易活跃。

郝丹告诉《国际金融新闻》记者:“自2013年以来，越南股市的表现一直持续强劲。越南胡志明指数从403点上升到1031点，增长了156%。胡志明指数和河内指数是2017年最强劲的趋势。年增长率达到了48%左右，而且自2018年以来一直在上升。”

宜欣叶巍母公司宏哲集团于2016年开始布局越南市场，成立龙跃金融控股公司，并成功收购越南投资证券有限公司(ivs)和越南第一电力建设有限公司(vneco1)。

洪哲集团发布的报告显示，越南经济正处于转型时期，政府大力发展电子加工、纺织、基础设施等支柱产业，推动经济从原来的资源出口型向加工制造型转变。这给资本市场的发展带来了机遇。

普华永道也发布了一份报告，预测到2050年，越南将超过加拿大和意大利，成为世界前20大经济体之一。

警惕不成熟

尽管越南市场势头强劲，但对投资者而言，它仍是一个高风险市场。

据宜丰金融发布的一份报告显示，研究发现，前沿市场国家的资本市场仍不成熟，股票市场流动性差，投资风险高。

此外，越南的股票市场吸引了大量的外资。同时，外资的流入和流出也加剧了股市的波动。

据宜丰金融分析，自2017年下半年以来，越南股市几乎垂直飙升，这主要是由于海外基金的干预。随着越南政府放开对国内大型企业的所有权限制，再加上该国经济增长的加速，全球私人股本投资公司和主权财富基金已在该国投资创纪录的基金。

越南股市在4月初攀升至创纪录高点，表现强劲。然而，从4月的最后一周开始，东南亚股市开始下跌，印度尼西亚、泰国、菲律宾等国家的股市普遍下跌，越南股市也开始下跌。越南胡志明指数在4月10日创下新高后下跌，并继续回落。

彭博社称，印尼和泰国因国内政治和经济问题遭遇海外资本外流，东盟指数连续两个月下跌。彭博进一步分析，资本外流是推动东南亚股市下跌的主要因素。

一些专家还分析称，美国国债收益率上升和美元走强促使海外投资者减持新兴市场股票，而股市上涨也促使投资者从风险资产中获利。

宜丰金融还强调，由于越南市场发展不成熟，存在许多套利交易，如股票市值低估、一年半市场股权收购、首次公开发行前股权转让、二级市场大宗交易折价转让、vn30股指期货现套利等。，这将影响股票价格。建议投资者小心谨慎。

乐观估计三到五年

对于东南亚的这些前沿市场，许多机构仍持乐观态度。

摩根士丹利亚太区首席亚洲和新兴市场策略师乔纳森加纳(Jonathan garner)表示，即使东南亚股市下调，仍有投资价值，东南亚国家的市场股息收益率相对较高，估值合理。

"没有必要担心越南股市的流动性。"郝丹还告诉《国际金融新闻》记者，“胡志明和河内股市共有800家上市公司，总市值从2017年的6000亿元人民币增加到现在的近8000亿元人民币，流动性显著增加。2017年，越南股市日均成交量超过10亿元人民币。今天，日均成交量超过20亿元，流动性好的股票也在增加。”

郝丹补充说，流动性的增强主要表现在两个方面:一方面，新上市的优质股票数量增加，一旦上市，就成为流动性好的股票；另一方面，流动性差的股票开始出现财务问题。

“目前，越南股市整体市盈率较低，上市公司增长良好。再加上越南政局稳定，经济高速增长，改革红利不断，国有企业重组上市，机构和个人资金不断流入股市，我们对未来三至五年的越南股市继续保持乐观。”郝丹强调。