豆粕减仓上涨 看涨期权普涨

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大瑞期货

豆粕价格上涨，看涨期权普遍上涨

M1809合约昨日继续调整，其头寸有所减少和增加，收于3226点，增加+2.22%。成交量为1，160，400个批次，仓位为3，105，500个批次，每日仓位增加了-40，332个批次。最近三年第5天、第10天、第20天和第30天的平均历史波动率分别为17.24%、18.00%、18.42%和18.63%。

5月2日，豆粕期权成交额为59700手(双边计算，下同)，头寸为353200手，成交额为5837.7万元。交易量和头寸的市盈率分别为0.68和1.03。从交易量来看，投资者仍然偏好看涨期权，从持仓比率来看，市场前景仍然乐观。从位置分布来看，看涨期权的最大位置在3350，这表明这里有压力，看跌期权的最大位置在3000，这表明这里有强大的支撑。整体而言，9月合约和1月合约的成交量分别占所有合约的72.48%和15.43%，9月合约和1月合约的持仓量分别占70.08%和12.88%。对应豆粕期货m1809的期权合约系列成交量最大，流动性最好。

受基础期货强劲调整和隐性波动上升的影响，看涨期权普遍上涨，看跌期权普遍下跌。在看涨期权中，m1809-c-3600合约领涨，跌幅为+118.46%，其次是m1809-c-3550合约，跌幅为+100.00%；在看跌期权中，合约m1809-p-2750下跌了-69.23%，紧随其后的是合约m1809-p-2850下跌了-68.89%。m1809系列平盘期权的隐含波动率收于24.04%，比前一天略有上升。

豆粕1809合约继续调整，日价格继续波动并小幅上涨。建议等一会儿再看，或者专注于日间手术。在3220-3235元/吨的范围内，反弹的空头头寸要短得多，止损是3215，所以不容易追高太多。在期权操作方面，定向策略:关注中美贸易战的后续政策和阿根廷中东部产区的天气因素，构建底部跨期组合或逢低筑牛市看涨期权组合；波动性在较高水平波动，关注9月合约和1月合约之间不合理的期限结构，选择组织建立日历价差组合套利操作。

大瑞期货

糖业协会亏损，郑糖业继续下跌

内盘:郑糖业的主力1809合约昨日增持，期货价格走低；当日，期货价格收于5403元/吨，较前一交易日下跌1.12%，仓位增加6856手，至583660手，成交量为242626手。

外部市场趋势:受技术买盘推动，冰糖期货周一上涨。5月原糖期货合约上涨0.3美分，涨幅2.7%，收于每磅11.52美分。该合同今天结束，并连续第二个月下跌。7月份最活跃的原糖收高0.23美分，或2%，为每磅11.75美分。

信息:1 .根据巴西贸易部周二发布的数据，4月份巴西原糖出口量降至2014年4月以来的最低水平587，577吨，比3月份低57%。2.4月28日，南宁糖业(000911)有限公司——象山糖厂成功地进行了收榨。目前，广西所有的91家糖厂都在17/18收获季节收获。

现货:柳州中间商平台报价5680-5700，与前一天新糖报价相比，报价降低30-40；南宁中间商平台的报价为5740，与前一天的报价持平，整体市场成交额为平均水平。(单位:元/吨)

观点综述:就国际蔗糖市场而言，巴西甘蔗目前已进入开放期。虽然巴西上一次的产量下降是意料之中的，但与印度、泰国等国相比，白糖的产量超过了预期值。全球白糖产量的增加将有效地抵消巴西部分白糖产量的减少，而且供大于求的格局依然未变。预计国际原糖价格将继续徘徊在每磅11美分。

在国内糖市场，所有生产和销售领域的现货价格呈现全面下降趋势。上周，南宁糖业协会缺乏良好的预期。相反，会议提到空对产销数据的偏见，导致郑糖的反弹无效，延续了之前的下跌。在进口糖方面，虽然3月份白糖进口量略有增加，但仍低于去年同期。今年，白糖的走私从陆路转移到了海上，导致进口量下降。事实上，走私量仍需严格控制。与去年的预测相比，南宁糖业协会上周会议的产值相对持平，进口额并未受到明显看涨因素的提振。空.降低了市场对糖业协会会议的预期此外，三个主要产区的生产和销售数据是空，糖期货改变了前几天的强劲趋势。在操作上，建议唐铮1809合约暂时做空空 5500以下，并支持5370元/吨以下。