资产端迎变局 险企另类投资或临转型

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记者黄蕾编辑陈郁

近年来，股票市场波动较大，债券市场缺乏，高利率、稳定、长期的另类资产成为保险公司的“客人”。但是，随着新的资产管理法规等政策的相继实施，预计资产尤其是另类投资的供给格局将会发生变化，保险机构的资产配置可能面临转型。

非标准产品的供应或减少

自2012年保险投资新政策出台以来，过去保险公司无法触及的商业银行债务投资计划、信托计划、理财产品等非标准金融产品迅速成为保险机构的主流配置品种。

“但是，近期出台的一系列政策将在一定程度上影响保险公司不规范的业务布局。”上海一家大型保险机构的第三方业务负责人表示，预计非标准产品的供应可能会下降，这将加大保险资产负债管理的压力。

保险资产管理行业目前担心的是，一方面，随着新的资产管理规定的实施，预计银行理财将受到新的资产管理规定的很大影响，规模增长率可能会大幅下降；另一方面，受近期监管力度加大的影响，传统集中供应的城市投资和房地产合规项目大幅减少，基础资产供应大幅下降，导致中短期替代产品供应大幅下降。

非标准产品供应量的下降无疑会给保险资金的中短期投资带来压力。“保险基金很难依靠非标准资产的流动性溢价来提高投资组合的收益率水平，这反过来又增加了保险公司匹配其资产和负债的压力。”一家保险资产管理公司在其内部报告中分析。

“此外，自2018年以来，由于渠道业务规模的压缩和信托公司收费的增加，保险公司投资非标准信托变得更加困难。”一些保险资产管理行业人士告诉记者，银监会成立后，保险资金可以投资的固定收益品种范围也可以根据统一监管的要求进行调整。

因此，在上述背景下，保险资产管理公司的反应是在近期增加非标准投资配置；另一方面，我们还将密切关注监管趋势，包括新资产管理法规的支持文件。

股权投资计划已制定、建立或受到影响

新资产管理条例对股权投资产品的监管也将在一定程度上影响保险资产管理公司在此类业务中的发展、设立和投资。

一方面，新的资产管理条例规定，资产管理产品在非上市企业权益和受益权中的投资应为封闭式资产管理产品，并有明确的退出安排，退出日期不得晚于封闭式资产管理产品的到期日。“但对于大多数私募股权投资基金来说，不一定有明确的退出安排。退出时间的不确定性是私募股权投资基金固有的基本特征，这可能会影响保险资产管理公司将一些私募股权投资基金与股权投资计划联系起来。项目产品。”某大型保险资产管理公司相关负责人分析。

上述负责人表示，另一方面，财政部最近规范了金融企业对地方政府和国有企业的投融资行为，明确国有金融企业禁止国有企业或地方政府和地方政府以“名股实债”形式建设ppp项目。提供融资，叠加原中国保险监督管理委员会今年年初发布的《关于设立保险基金股权投资计划有关事项的通知》，明确禁止保险基金以“名股实债”形式设立股权投资计划，进一步投资未来保险基金的股权计划。

然而，保险资产管理行业人士认为，从长远来看，这将有助于避免增加实体企业的融资成本，抑制地方政府无形债务的增加，有助于引导保险资金发挥自身优势，更好地服务实体经济。一般来说，监管者的意图不是抑制股权投资产品，而是引导股权投资产品的原产地回归。