资管新规落地 金融行业如何迎接“新格局”

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根据新的资产管理规定，金融机构应对资产管理产品实施净值管理，净值生成应符合《企业会计准则》的要求，并及时反映基础金融资产的收益和风险。

新的资产管理条例将促进银行财务管理的优胜劣汰

银行客户标准或调整

■本报记者毛玉舟

五一前夕，《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(以下简称《资产管理新规定》)终于出台了，在她向我们走来之前，我们打了一千次电话，催促了一千次。与先前公布的咨询文件内容相比，仍有许多增删之处。中国银行(601988)协会首席经济学家巴曙松撰文指出，未来发展低风险战略产品，以刚性资本保全和收益保护取代理财产品，有望成为银行资产管理业务发展的一大趋势。

中国人民大学崇阳金融研究所高级研究员董希淼告诉《证券日报》，一些没有金融牌照的平台依靠互联网开展资产管理业务，其非法活动越来越隐蔽。如果对无证机构不加约束，而是允许其继续非法经营，资产管理业务的混乱局面就无法得到治理。

奥伟咨询大中华区金融行业负责人盛海诺对记者表示，就聪明投资而言，中国还没有形成真正的投资市场，普通人(咨询股603883)不会为投资建议买单，但有必要进行监管。

合格投资者的门槛已经提高

根据新的资产管理规定，资产管理产品的投资者分为两类:非特定公众投资者和合格投资者。合格投资者是指具有相应识别风险和承担风险能力，在单一资产管理产品中投资不低于一定金额，并符合以下条件的自然人、法人或其他组织。投资者不得使用贷款或债券募集的非自有资金投资资产管理产品。

合格投资者要求具有2年以上投资经验，并符合以下条件之一:家庭金融净资产不低于300万元，家庭金融资产不低于500万元，或最近3年人均年收入不低于40万元。上年末净资产不低于1000万元的法人。财务管理部门认定为合格投资者的其他情形。

其中，不低于300万元的家庭金融净资产未纳入征求意见稿。一家股份制公司的财务部门负责人向《证券日报》表示，新的资产管理规定对合格投资者的门槛要求高于银行高净值客户的门槛要求，而私人银行客户的资产要求高于合格投资者的门槛要求，银行今后有可能重新调整客户分类。

目前，私人银行客户是指金融净资产在600万元人民币以上的商业银行客户。高净值客户是指符合以下条件之一的商业银行客户:认购理财产品且单笔认购金额不低于100万元人民币的自然人；认购理财产品时，个人或家庭金融净资产总额超过100万元人民币，且自然人能够提供相关证明；近三年个人年收入超过20万元人民币或近三年家庭总收入超过30万元人民币并能提供相关证明的自然人。

光大证券(601788)分析师张文朗认为，在2015年至2016年的债券牛市中，债券发行人利用债券募集资金购买银行理财产品的情况确实很多，这就要求银行加强对贷款和债券募集资金使用的监管。但是，如何监督个人投资者的资金来源，可能很难实施新的资产管理条例。

资产管理业务的退货来源

董希淼在接受《证券日报》采访时表示，新《资产管理条例》将有助于加快资产管理产品和服务的转型，引导资产管理业务回归本质，促进资产管理业务更加规范和健康发展，从长远来看将有利于资产管理行业的发展。特别是，强调打破严格的赎回安排是非常有针对性和必要的。但与此同时，这一系列监管要求也给各方带来了巨大挑战。我们要充分利用近三年的过渡期，共同努力，齐心协力，共同前进。

根据新的资产管理规定，金融机构应对资产管理产品实施净值管理，净值生成应符合《企业会计准则》的要求，并及时反映基础金融资产的收益和风险。

根据溥仪标准，净资产转换将对银行的客户营销、系统支持和投资管理产生重大影响。与大银行相比，中小银行面临更大的转型压力。一些资产管理能力差的机构将被迫退出银行理财市场，转向纯委托业务。

天丰证券认为，遵循净值管理和突破刚性赎回的思路，在突破刚性赎回的要求下，保本融资和一些原本期望保本和保本收益的非保本融资将逐步推出，这将导致两个人和机构客户的潜在损失和负债来源。

明智的投资仍处于起步阶段

随着银行资产子公司的逐步接近和金融技术的发展，聪明投资的频率越来越高。根据新的资产管理规定，利用人工智能技术开展投资顾问业务应取得投资顾问资格，非金融机构不得超范围经营或借助智能投资顾问变相开展资产管理业务。金融机构应向金融监管部门报告人工智能模型的主要参数和资产配置的主要逻辑。

根据溥仪标准，使用人工智能过程中的夸大宣传或误导行为将成为未来资产管理产品销售中的一个主要问题。这是监督所预见的，是被禁止的。

盛海诺告诉《证券日报》，中国的投资市场尚未形成有效的市场。根本原因是投资者不愿意为投资建议付费，这与国外有很大不同。目前，所谓的聪明投资是帮助投资者配置资产，而不是帮助你选择具体的投资目标资产。但是，前瞻性的监管应该得到肯定。