节前融资盘谨慎观望 节后迎接MSCI行情

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摘要:上周，两市融资余额约为9808亿元，与上周相比，净流出约为53亿元。假期前，融资盘再次流出，债务方处于中上位置。交易频率下降，证券借贷余额减少。软件服务和芯片融资的流入继续走在前列。利好政策叠加，蓝筹股的投资价值与派息率密切相关。随着摩根士丹利资本国际(msci月份的欢迎，蓝筹股有望反弹，投资者可以适当关注保险和银行业的超卖股票。

首先，节前融资板块再次流出，债务板块处于中上位置

上周，上证指数上涨0.35%，沪深300指数持平，创业板指数上涨1.28%，两市平均日成交量较上周下降10%。截至上周五，两市融资余额约为9808亿元，较上周净流出约为53亿元，下降约0.5%，其中上海股市融资净流出约为37亿元，深圳股市融资净流出约为16亿元。在整个一周内，流出量逐渐略有加快，周一和周二的总净流出量为4.4亿元，周三和周四的总净流入量为4.9亿元，周五的净流出量约为53亿元。

上周，该专栏提到:“科技股龙头具有很大的灵活性和波动性，投资者不应该过分追逐高位，应该耐心等待龙头股低位吸纳的机会。五一假期即将来临，市场观望情绪正在上升，投资者的头寸不应该太重。你可以在秋季继续关注主要的军事和医药类股。”

融资净流出连续两周，主要在4月份，单个月累计净流出约150亿元。结合1月份流入525亿元、2月份流出840亿元和3月份返回547亿元，1-4月累计净流出或净头寸减少约410亿元，下降4%。同期，上证综指下跌6.8%，创业板指数上涨3%。总的来说，资产的减少大于负债的净偿还。二月之后，市场风格明显改变。软件服务和芯片的净流入分别为51亿元和27亿元，流出最多的是电子行业，主要是手机产业链，净流出48亿元，银行和证券的净流出分别为43亿元和37亿元。

目前，市场平均维修保证率保持在250%至258%之间，处于弱均衡区域。市场上行力量不足，上涨的可持续性不强，因此资产侧暂时无法快速上涨。另一方面，他们有很强的融资意愿，对中后期的趋势有信心。自2016年2月以来，两市融资余额在8300-10800亿元之间波动，中间值为9550亿元。目前，融资余额约为9808亿元，债务方处于中上位置。上证指数在相应区间的中值为3120点，当前指数或资产端处于中下位置。如果上证综指的重心在假期后继续下跌，就需要跟进并放活头寸，以实现资产和负债之间的再平衡。

第二，政策是有利的，蓝筹股的投资价值与股利支付率密切相关

继上周RRR降息后，上周初的中共中央政治局会议强调“加快结构调整与不断扩大内需相结合”，并再次要求“降低企业融资成本，促进信贷、股市、债市、外汇市场和房地产市场健康发展”，“加强关键核心技术研究，积极支持新产业、新模式、新业态发展。”扩大内需、降低成本、解决关键技术和支持三大新发展是中后期宏观经济走势的导向。本周中，国务院降低了一些税费，以减轻企业负担。有关资产管理的新规定在上周末出台，比预期计划宽松，并得到了市场的积极回应。周一，香港h股金融板块整体上涨。

上周，蓝筹股白马的表现出现分化，一些季度增长率低于预期或派息率远低于市场预期的蓝筹股持续下跌。银行、钢铁和一些主要煤炭股表现稳定，甚至逆势上涨。中石化(600028，诊断股)10发4股，宝钢10发4.5股，兖州煤业(600188，诊断股)10发4.8股，大秦铁路(601006，诊断股)10发4.7股，农业银行(601288，诊断股)10发1.7股，分红派息率

Msci将于6月份正式实施，相关报道预计今年将有近700亿外资进入该市场。自今年1月以来，摩根士丹利资本国际已发行了近30只国内公共基金，规模约为300亿元人民币。总体而言，以msci品种为核心的蓝筹品种将获得约1000亿美元的资金支持。5月份的蓝筹股反弹是可以预期的。

第三，交易频率下降，证券借贷余额减少

上周，融资购买额为1814亿元，日均363亿元，比上周日均低7%。上周，融资购买金额占融资余额的3.7%，略低于上周的3.9%。融资购买占交易额的8.6%，较上周的8.3%略有上升。假期前，市场成交量下降，活动减少。白马股下跌，一些融资板块采取被动的马苏库拉策略来分散低成本。

上周还款金额为1867亿元，日均374亿元，比上周日均低8.2%，平均维修保障率再次回落至251%左右。还款下降幅度大于融资购买下降幅度，市场融资总体上持谨慎乐观态度。

上周，融资购买和偿还总额约为3681亿元，较上周下降7.6%。与上周五9860亿元的融资余额相比，周周转率为37%，明显低于上周的40%。科技股涨跌互现，而蓝筹股表现出差异化。市场观望情绪上升，受欢迎程度相对较低。

与两个城市21031亿元的周营业额相比，上周融资交易占17.5%，高于前一周的17%。

上周五的融资余额约为51亿元，较上周减少约3亿元。

第四，软件服务和芯片部门融资的磁盘流入都在前列

上周，板块融资净流入最高的是:软件服务12.84亿元，家电6.2亿元，芯片5.49亿元，新能源光伏2.86亿元，饮料和食品1.99亿元，农药和化肥1.95亿元，保险信托1.35亿元，装饰装修5500万元，通讯设备3500万元，医疗服务3000万元，医用化学000元

上周，单只股票融资净流入额最高的是:格力电器(000651，诊断股票)8.38亿元，三安光电(600703，诊断股票)4.3亿元，平安(601318，诊断股票)3.58亿元，Inspur软件(600756，诊断股票)2.99亿元，郭子光华天科技(002185，咨询股票)1.48亿元，伟视通(002268，268

V.市场前景判断

优惠政策进一步出台。今年5月，摩根士丹利资本国际受到了欢迎，蓝筹股的反弹也在意料之中。投资者可能会对保险和银行业的超卖股票给予应有的关注。