专家认为2月新增信贷或环比回落

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今年1月，新增信贷达到创纪录的2.9万亿元。专家6日在接受《中国证券报》采访时表示，2月份新增信贷可能回落至不到1万亿元。由于各种监管政策的不断出台，新的社会融资规模将受到限制。

新的信贷或在二月份回落

许多专家表示，由于季节性因素和监管政策，2月份新增信贷可能会下降。

民生银行(600016)(港股01988)首席研究员文彬认为，2月份新增信贷可能在6000亿元左右。“从季节来看，今年春节是在二月份，工作日的减少将影响新的信贷。从银行的整体资产负债安排来看，尽管新的信贷在1月份达到了创纪录的高点，但它不是很可持续，新的信贷在2月份回落是正常的。去年年底的一些项目可能会集中在1月份，这也将影响2月份的交付进度。”

CICC固定收益分析师陈建恒表示，尽管1月份新增信贷达到新高，但结构性疲弱。在2月份春节的影响下，房地产泡沫和地方政府债务受到了监管的严格控制，可以理解2月份新增信贷下降到9000亿元以下。就结构而言，大银行和股份制银行的新增信贷可能不如去年同期，但政策性银行可能仍然强劲。

交通银行(601328)(港股03328)首席经济学家连平表示，1月份新增贷款环比超过市场预期，主要原因是2月份春节效应导致部分贷款提前发放。“由于春节的原因，2月份的新增贷款将比前一个月有所下降。考虑到表外和表外转移的融资需求，信贷增速仍可能保持在13%左右。预计2月份的新增信贷可能会回落至9000亿元左右。”

郭进证券(600109)首席宏观分析师卞全水认为，2月份新增信贷可能达到1万亿元。受春节假期影响，银行信贷步伐将明显放缓。2月30日，大中城市商品房销售面积同比出现负增长。总的来说，新的信贷增长低于1月份。考虑到更加严格的监管和表外融资向表内融资转移等因素的影响，新增信贷的表现应优于近年来同期。

表外社会融资仍然有限

1月份，m2同比增长8.6%。深湾宏源(000166)(港股00218)首席宏观分析师李慧勇认为，1月份m2反弹、信贷增加、非银行存款增加等因素的影响难以持续，2月份m2增速可能回落至8.3%。

在连平看来，m2的增长率可能会稳步上升。“在去年财政盈余远远超过2015年和2016年的情况下，财政存款在今年1月再次增加的情况下，财政支出可能会逐渐发挥作用。财政存款可能在2月份开始分散，这将支持m2的增长率。据估计，2月份m2的增长率约为8.9%。”

卞全水表示，今年2月，央行在公开市场操作上投资了数千亿元人民币，人民币兑美元继续升值，外汇占款相对稳定。财政存款可能会分散，基础货币将大幅增加。考虑到去年基数较低等因素，2月份m2同比增速可能升至9.2%。

在社会福利方面，专家认为，在新的监管要求下，表外社会福利将继续受到限制，社会福利增长率可能会回落。

陈建恒表示，1月份的社会融资反映了非标招标的融资特点。在新的监管规定下，委托贷款规模缩小，信托贷款增速放缓。预计在非标准投标和表外转换的背景下，这一特征将继续存在。二月份，社会福利的增长可能会回落到1万亿元左右。

“在新的监管要求下，过去的许多信托贷款和委托贷款可能需要被其他方式所取代。除了重返谈判桌，它还可以直接获得资金。”文彬表示，2月份渠道融资增长有限，受春节因素影响，债券发行和股票发行将受到一定影响。社会融资增长相对有限，2月份社会融资增长可能在7000亿元左右。

卞全水认为，2月份公司债略有下降，股权融资约1300亿元，委托和信托贷款仍然有限，新增社会融资可能达到1.2万亿元。