调整中的惯性思维

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*潘伟君

上证综指的上涨趋势在今年1月底戛然而止，并很快跌破去年12月创下的3300点左右的“铁底”，一度跌至2900点。这种跳水速度自然是历史纪录所无法比拟的，但自2016年初以来，每周的下降速度仍创下新纪录。幸运的是，反弹速度也很快，上证综指在短时间内重返3300点。事实上，大幅下跌后的快速反弹反映了投资者的惯性思维，这是市场三阶段下跌频繁的主要原因。

众所周知，即使是最强劲的牛市也会做出调整。然而，在牛市调整中只有一波下跌，然后它将继续上升。因此，坚持自然交易的性质，投资者将继续市场上涨的惯性思维，在调整期间建仓，并期望从股价反弹中受益。如果在上涨后有大的调整，那么这种习惯性思维将会伤害到人们。

波动理论假设调整是abc的三阶段公式。A波下跌后，投资者并没有改变他们的牛市思维，所以他们买单进入，形成了b波的反弹。随着买单的枯竭，证明这是一个上升趋势的变化，所以继续调整趋势的C波将会出现。虽然调整波将持续多个波段，但不一定是简单的abc三波，合并后仍可分为三波，这是波动理论的聪明之处。这个理论看起来很完美，但它是不可操作的，因为不可能知道前方会有多少落潮。

判断任何调整波的关键是它是否具有可操作性。即使有许多假设，只要结论中的方向是一致的，那么判断就是有效的。相反，即使列举了各种可能性，如果不能得出明确的操作结论，甚至是相反或矛盾的，那么这种判断就是无效和多余的。

从形态学的角度来看，到目前为止，还很难判断这一轮调整是属于上升途中的调整还是大周期过渡中的调整。然而，从交易量的角度来看，似乎不能排除未完成调整的可能性。

上证综指在暴跌后的复苏中拉了两条周扬线，这两周的成交量小得惊人。考虑到两周内只有5个交易日，折算成周营业额，相当于9678亿元，比上年同期减少30%。两条正线的叠加只返回到前面负线位置的一半。有了这样的换手率，期待V型复苏显然难以令人信服，而周银线在两个扬期之后开始提供证据。上周，9，618亿元的营业额相当于前两周的周营业额，呈现出下降而不再次下降的状态，这是持续调整的表现。相关技术指标告诉我们，上证综指本轮调整是周线调整，但不确定调整后是否会再创新高，还是会跟随abc的三波结构。然而，由于本轮调整的时间并不短，周趋势变化的时间正在逼近，上证综指的关键是下周而非本周。下周的亮点是3276点，即使这一点不能保持，那么下周的2952点绝对不会有问题。也就是说，上证综指很可能在未来两周内进入新一轮的周上涨趋势。然而，上升趋势并不能保证上证综指将上涨多少点，也不能断言上证综指在上升趋势结束后不会继续下跌。

过去两周市场分化非常严重，因此我们不得不考虑其他指标。沪深500指数(CSI 500 Index)作为中、小券的代表，本周和下周收于6140点和5336点，上周五收于6056点。有望扭转周线的调整趋势。至于创业板指数，上周五收于1772点，本周收于1738点，因此有很大的希望。但是，应该注意的是，它是一个成分股指数，只能反映创业板的前100名重量级，有600多只创业板股票。因此，当创业板指数上涨时，投资者持有的创业板股票可能不会上涨。

在本轮调整中导致a股暴跌的欧美股市也是值得关注的重点。上周五，欧洲股市继续下跌，英国、德国和意大利等股市甚至跌破了此前的低点，相当于上证综指跌破3062点，欧洲斯托克50指数也回落到了此前的低点。幸运的是，美国股市在那晚下跌后稳定下来，对a股的压力也小得多。