价值投资无界限

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记者周宏编辑于勇

春节过后，a股市场呈现出新的面貌。去年，业绩抢眼的蓝筹股开始分化，一些中小企业的股票开始走强，引起了市场的广泛关注。一些评论人士认为，市场风格转变的时机已经到来，另一些人认为，蓝筹股估值过高导致了目前的市场状况，还有一些人甚至认为，价值投资可能再次进入“不合适的时期”，提醒投资者注意投资机会的主题。

我们无法预测市场，但仍有一些关于价值投资的想法。

历史上，对于价值投资有两种截然相反的观点。一种观点认为，价值投资对应于某些股票，这可以大致归结为价值投资，而对其他股票的投资被认为是“无价值的”和“没有想法的”。另一种观点认为，价值投资没有限制。“好的投资不会限制范围，但关键是价格”。

我更同意后者。

从文献和意义上看，价值投资与投资目标的“价值”相关，并且有一个价值标准。因此，从理论上讲，只要投资低于目标资产的合理估值，就应该算作价值投资。在极端情况下，如果交易价格低到可以接受的程度，就有价值的“垃圾股票”投资。

因此，决定是否投资价值的条件之一是是否以低于合理估值的区间买入，而不是单只股票的质量。换句话说，以过高的价格购买贵州茅台(600519)股票不一定是价值投资，但以极低的价格购买st股票可能是价值投资。

从这个角度来看，即使市场的主流风格转向中小股和创业板股票，价值投资仍然是有用的，只要这个团队有能力对这些股票进行估值。

话虽如此，它涉及价值投资的另一个关键指标——投资能力。

为了以低于合理估值的价格购买目标资产，有两个先决条件:估值能力和交易能力。前者意味着投资者应该有能力准确评估这些目标。后者意味着在估计价格区间后，投资者应该有能力完成交易并实现利润。

然而，考虑到投资者或投资团队的视野和能力毕竟是有限的，团队准确评估所有投资资产的能力是不存在的。因此，在投资某些资产时，将某个团队归入“无价值”并非完全没有意义。这个结论并不关注投资目标，而是关注投资团队的能力。“一文不值”实际上相当于“你不能”。

另一方面，只要一个投资团队不断扩大其研究范围和估值能力，这个团队的价值投资范围就可以不断扩大。这个团队对不同市场风格的适应能力将不断提高，其业绩也将不断提高。

比方说1000和10000，价值投资应该没有限制。