美股难逃“十年魔咒”？细数历次美股暴跌大事件

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看看1987年、1998年和2008年前后的重要时间点，似乎很难避免10年诅咒。当市场刚刚进入2018年时，全球市场率先遭遇了如此突然的市场低迷，足以引起人们的极大关注。

继上周2月6日的“黑色星期五”之后，欧美股市一夜之间再次暴跌，道琼斯指数下跌4.6%，盘中一度下跌约1600点，美国股市创下六年半以来的最大跌幅。紧接着，亚太股市在早盘全线下挫，日经225指数下跌近5%，恒生指数开盘下跌近4%，上证综指开盘下跌2%，个股处于低迷状态。收盘时，上证综指下跌3.35%，深成指下跌4.23%，创业板指数跌至1600点以下，创下近三年来的新低。

美国股指期货可能表明，美国股市将在周二开盘时大幅下跌。美国股指期货波动非常剧烈。道指期货下跌391点，至23535点，下跌1.6%；S&P 500股指期货下跌17.95点，至2588.50点，跌幅0.7%；纳斯达克100指数期货下跌12.5点，至6406.50点，跌幅0.2%。

蔓延到全球股票市场

2018年2月的第一周，美国S&P 500指数下跌近4%，创下两年来的最大单周跌幅；周五，S&P 500股市单日下跌2.12%，道琼斯指数下跌2.54%，美国股市遭遇“黑色星期五”。

美国三大股指收盘下跌，连续两个交易日大幅下跌，行业表现普遍下滑。收盘时，道琼斯指数下跌4.62%；纳斯达克指数收盘下跌3.78%；S&P 500指数收盘下跌4.1%。

美国三大股指期货也大幅下跌。其中，道琼斯期货下跌超过2%。

道琼斯指数曾在盘中一度下跌近1600点，创下历史最大单日跌幅。标准普尔500指数录得自2011年8月以来最大单日跌幅，收盘下跌4.1%，逆转了今年的所有涨幅。

恐慌指数vix收涨115.60%，至37.32点，为2015年8月以来的最高水平。

道琼斯“闪电崩盘”后，它传遍了全世界。亚太股市早盘全线下跌。日经225指数下跌近5%，恒生指数开盘下跌近4%，上证综指开盘下跌2%。个股表现不佳。

香港恒生指数收盘下跌5.1%，至30595.42点，为2015年7月以来的最大单日跌幅。恒生中国企业指数暴跌近6%，恒生红筹股指数下跌5%。碧桂园下跌超过11%，吉利汽车下跌8.6%，腾讯控股、中国建设银行(601939)和中国工商银行(601398)下跌超过7%。

此前美国股市大幅下跌

美国股市2月5日的“闪电崩盘”可能会让始于2009年3月、持续近9年的多头牛“休整”。

金融专栏作家郭士亮表示，就2018年而言，美国股市仍存在10年的诅咒风险。回顾过去1987年、1998年以及2008年前后的重要时间点，似乎很难避免十年诅咒的局面。当市场刚刚进入2018年时，全球市场率先遭遇了如此突然的市场低迷，足以引起人们的极大关注。

以下是现代美国股市的几起重大崩盘:

欧佩克石油禁令、石油危机和越南战争的崩溃

开始和结束日期:1973年1月11日-1974年12月6日

熊市经历:大约694天(23个月)

道琼斯指数的最终峰值:1052

道琼斯指数的最终低点:578

减少:45%

2000年左右，互联网技术泡沫，大多数科技股被高估

开始和结束日期:2000年3月7日-2002年10月8日

熊市经历:大约950天(31个月)

纳斯达克指数的最高点:5133

纳斯达克指数的最终低点:1108

减少:78%

2000年3月，以科技股为主的纳斯达克综合指数攀升至5048点，网络经济泡沫达到最高点。从1999年到2000年初，美联储六次加息，脱轨的经济开始失去速度。网络经济泡沫在3月10日开始破裂，当时纳斯达克综合指数达到5048.62(当天达到5132.52)，比1999年的数字高出一倍多。自那以后，纳斯达克指数略有下跌，3月13日(周一)的大规模初始大宗销售订单引发了连锁抛售反应:投资者、基金和机构开始清算。仅在6天内，纳斯达克就下跌了近900点，从3月10日的5050点跌至3月15日的4580点。

从2000年3月到2002年10月，互联网经济泡沫的崩溃抹去了科技公司约5万亿美元的市值。

始于2007年的房地产次贷危机引发了全球金融危机，雷曼兄弟破产

开始和结束日期:2007年10月-2009年3月

熊市经历:大约510天(17个月)

道琼斯指数顶部:14279

道琼斯指数低点:6800

减少:52%

2007年8月16日

美国最大的商业抵押贷款公司股价暴跌，面临破产，美国次贷危机恶化，亚太股市遭遇9·11以来最严重的下跌。2008年9月29日，美国众议院否决了7000亿美元的救助计划，美国股市大幅下跌。道琼斯指数暴跌777点，创下有史以来最大跌幅，单日跌幅为7%，也是自1987年全球股市崩盘以来的最大跌幅。市场信心疲软，道琼斯指数持续下跌，10000点关口岌岌可危。

跳水的原因

对于美国股市大幅下跌的原因，存在不同的看法。

"美国股市被高估了，价格远远超过了价值."九州证券首席经济学家邓海清自2017年底以来多次表示。

邓海清认为，虽然股市崩盘的直接原因是美联储加息预期和美国债务崩盘，但美国股市崩盘可能会导致美国市场担心美国股市估值过高和交易拥挤，因为“苍蝇不咬无缝的鸡蛋”，这反过来又导致美国股市从崩盘逐渐演变为崩盘。

此外，他的团队分析说，美国股市大幅下跌的直接原因是市场对加息的预期发生了很大变化。此前，市场对美联储加息的预期严重不足。最近，市场开始意识到，美联储在2018年的三次加息并非“狼来了”，美国债务的大幅下降成为压垮美国股市的最后一根稻草。从估值的角度来看，美国股市的市盈率已经超过了2007年金融危机前的水平，是历史上第三高的，仅次于2000年的互联网泡沫和1929年的大衰退。从居民配置资产的比例来看，美国存在巨大的风险，比如股票交易和拥挤交易。最后，2017年7月，美国居民直接配股比例(美国居民直接持股比例/美国居民金融资产规模)已经超过2007年，到2018年1月，这一比例甚至可能已经高于2000年，拥挤交易非常明显。

“毫无疑问，目前美国股市的估值已经非常昂贵。”天丰证券的宏观研究团队认为，自2010年以来，美国股市经历了一场大牛市，连续八年没有超过5%的回调。根据gmo的研究结果，从2010年至今，美国股票的年化回报率为13.6%，其中超过一半(7%)是由估值因素(pe和杠杆)贡献的。

郭进证券(600109，诊断)首席策略师李丽凤认为，导致美国股市大幅回调的主要原因有两个:第一，美国股市经历了9年的牛市(自2009年以来)，积累了可观的收益，主要股指。估值一直处于历史高点(道琼斯、纳斯达克、S&P静态市盈率分别为24.2、37.2、26.8倍)，其次，全球通胀预期上升，美国国债收益率大幅反弹，上升2个基点至2.86%，这是美国股市高度调整的触发点。美国债券收益率上升的背后是市场对美联储将加息的预期。随着税制改革和大型基础设施的可能刺激，再加上全球经济的进一步加强和美国通货膨胀的恢复，美国1月份公布的非农就业数据大大超出预期等。，美国多次加息的可能性逐渐增加(美国预计2018年加息3-4次)，这直接推动了10年期美国国债收益率的进一步上升。

兴时投资首席策略师刘珂认为，被动交易是当前股市暴跌的最重要原因。就投资者结构而言，美国被动投资者的比例继续上升。过去两年，被动头寸稳步快速增长，平均每年增加约500亿美元。同时，在美国有超过20-25%的被动交易。杠杆基金对市场波动极其敏感，被动交易的策略必然有助于增减、放大波动，从而吸引投资者参与。所有党派的基金都成了恐慌情绪的重要推动者。刘珂认为，美股对a股的影响更多的是短期情绪影响，这很难导致中国市场资本外流。一方面，从全球来看，a股估值背后的业绩支撑最为坚实；另一方面，央行的行动也表明流动性基本上是无忧无虑的。