新三板：退市企业增多 摘牌原因各异

本篇文章1757字，读完约4分钟

分析师表示，在ipo和M&A、业绩变化、融资需求、公司重大变化、监管处罚等因素的推动下，新三板退市已进入市场化和常态化阶段，退市率将接近欧美成熟资本市场水平。

2018年，新三板将继续在细化和分层方面进行改革和完善，随着以分层为重点的改革破冰，新三板的“效率革命”正在逐步到来。

我们的记者杨毅

退市的新三板企业数量日益增加。据统计，2017年新三板市场退市企业多达709家，其中600多家积极申请退市，部分未发布半年度报告和年度报告的企业以及整改违规的私募机构被迫退市。2018年1月，仍有持续退市的迹象。据联讯证券统计，截至1月23日，自2018年以来已有58家企业退市。

分析师表示，在ipo和M&A、业绩变化、融资需求、公司重大变化、监管处罚等因素的推动下，新三板退市已进入市场化和常态化阶段，退市率将接近欧美成熟资本市场水平。

上市公司的数量再次缩水

2017年，新三板市场扩张放缓。经过2014年至2016年的快速扩张，2017年新上市公司数量大幅减少，更多上市公司主动或被动退出新三板。

据赛科私募统计，截至2017年12月31日，新三板上市公司11630家，全年新增2176家，退市709家，仅净增1467家，比2016年净增5034家下降70.9%。

与净利润同比下降相比，上市公司退市现象更值得关注。根据选择统计，截至2018年1月24日，新三板市场共有11，607家上市公司，867家上市公司已退市，共12，474家上市公司已上市，其中6.95%已退市。

分析师认为，在已退市的公司中，已有30多家上市公司转投主板、中小板或创业板，140多家公司正在等待ipo。许多其他已退市的公司也明显表示愿意转向董事会。

统计数据显示，到2018年，已有89家公司被摘牌，100多家公司宣布了摘牌计划。相比之下，1月份只有85家公司上市。另据数据显示，截至2017年11月30日，共有11，645家上市公司，截至2017年12月29日，共有11，630家上市公司，截至2018年1月31日，共有11，606家上市公司。

“受退市企业数量迅速增加的影响，2017年12月后，新三板每月上市企业总数再次下降。虽然跌幅仍相对较弱，但仍标志着新三板市场从扩张走向进退的转折点。”联讯证券新三板研究中心主任彭海说。

Ipo是退市的直接原因

2017年，由于新三板监管严格、市场寒冷等多种因素，企业退市浪潮开始。全年有709家企业正式从新三板退市，其中600多家积极申请退市，部分未发布半年度报告和年度报告的企业以及整改违规的私募机构被强制退市。

根据新三板研究所的统计，在2008年至2013年间，在新三板正式扩张至全国之前，退市公司的总数只有7家，2014年增至16家，2015年增至12家。2016年，随着上市公司数量的增加和市场回暖，当年退市公司数量增加到56家。

2017年新三板市场退市企业数量激增的原因是什么？彭海认为，ipo和M&A是两个直接原因，而业绩变化、融资需求、公司重大变化和监管处罚是其他重要激励因素。

2016年底，中国证监会开始实施ipo规范化，ipo发行步伐的加快成为新三板企业的一大吸引力。据安信证券统计，截至2017年12月22日，2017年共有36家新三板转让企业出席会议，其中24家成功出席会议，1家暂停投票，1家取消审核，其余10家未出席会议。新三板企业的出勤率为66.67%。

就M&A而言，2017年M&A在新三板市场表现活跃，上市公司M&A在新三板企业中的人气持续不减。根据郑光恒生的统计，2017年完成了38起上市公司收购新三板的案例，同比增长52%，其中基层小规模成长性好的企业更受青睐。

此外，“节约成本”、“促进业务发展”、“出于长远发展战略的需要”等原因也成为企业自主退市的原因。分析人士认为，特别是随着去年12月《全国中小企业股份转让系统上市公司信息披露细则》的公布实施，2018年对上市公司特别是创新型企业信息披露的质量和内容要求更高，在一定程度上增加了企业信息披露的成本和难度。预计部分难以完成信息披露要求的企业将于2018年上半年申请终止上市。因此，可以预见，新三板的退市阵营将继续迅速扩大。

预期未来系统会进一步改进

事实上，在股票时代，如何有效管理新三板市场上的10000多家企业一直受到监管者的关注。2017年底，国有股转让系统遭遇机构改革的“组合拳”，2018年1月15日，集合竞价交易系统正式启动。

新三板是多层次资本市场体系的重要组成部分，在为中小企业融资服务方面发挥着非常重要的补充作用。新三板不仅要加强自身发展，还要通过渐进式改革促进中国资本市场体系的协调发展。

国有股股份有限公司营业部主任孙力日前在第二届中国新三板发展论坛上表示，新三板在服务中小企业创新创业成长、帮助供给侧结构改革和经济转型升级方面取得初步成效。2018年是贯彻中国共产党第十九次全国代表大会精神的第一年。国有股将继续深化新三板市场多方面改革，包括研究制定新三板战略规划，提高市场分层的精细化和有效性，丰富投资者类型，拓宽市场资金来源，促进对外开放

可以预见，2018年，新三板将继续在细化和分层方面进行改革和完善，新三板的“效率革命”将随着以分层为起点的改革破冰而逐渐到来。同时，新三板必须坚持依法监管的基本理念，区分创新层和基础层，采用不同的监管理念、方法和体系，实施差异化监管，整合有限的监管资源，提高新三板市场的监管效率，解决新三板大众市场的监管问题。